Piyasa fiyatlaması, yıl sonuna kadar İngiltere Merkez Bankası’ndan (BoE) yaklaşık 80 baz puan (bp, faiz oranında yüzde 0,80 puan) ek sıkılaşma bekliyor; bu, Avrupa Merkez Bankası (ECB) fiyatlamasına yakın. ECB’nin politika faizi, BoE’ye göre 150 bp (1,50 puan) daha düşük seviyeden başlıyor.
BoE kararı, faiz beklentilerinin yumuşamasına neden olabilir ve EUR/GBP paritesini destekleyebilir. Faizlerin sabit tutulması yönünde 8’e 1 oy dağılımı bekleniyor; Baş Ekonomist Huw Pill’in artış yönünde oy vermesi öngörülüyor.
Banka Politikası Beklentileri
BoE’den gelecekteki para politikasına dair (faiz patikasıyla ilgili) yeni bir yönlendirme beklenmiyor. Alternatif senaryolar arasında Megan Greene ve Catherine Mann’in de faiz artışı yönünde oy vermesi veya Başkan Andrew Bailey’nin piyasadaki agresif fiyatlamalara karşı daha temkinli bir mesaj vermesi yer alıyor.
Birleşik Krallık siyaseti de sterlini etkiliyor. İşçi Partisi’nin Manchester belediye başkanı Andy Burnham’a atfedilen son açıklamalar, devlet tahvillerinde (gilts, UK Hazine tahvilleri) ve GBP’de görülen hareketlerle ilişkilendiriliyor. Bu yorumlarda, savunma harcamalarının mali kuraldan (bütçe disiplinini sınırlayan kural) muaf tutulabileceği ima edildi.
EUR/GBP’de yukarı yönlü risklerin; hükümet istikrarına yönelik endişeler ve İşçi Partisi’nin beklentinin altında kalma ihtimaline bağlı olduğu belirtiliyor. Yakın vadede 0,8700 üzeri gündeme getiriliyor.
BoE’den beklenen sıkılaşmanın piyasada abartılı fiyatlandığını ve BoE’nin 4,25% seviyesindeki politika faizinin ECB’nin 3,00% faizinin zaten belirgin şekilde üzerinde olduğunu düşünüyoruz. Bu nedenle, bugünkü toplantı sonrası piyasa beklentilerinin aşağı çekilme olasılığını yüksek görüyoruz.
Siyasi Risk ve Sterlin
Birleşik Krallık’ta daha “güvercin” bir yeniden fiyatlama (faiz beklentilerinin aşağı çekilmesi) olasılığı, ECB’nin daha “şahin” (enflasyonla mücadelede faizleri daha yüksek tutmaya yatkın) duruşunu koruyabileceği görünümüyle zıt. Son veriler de bunu destekliyor: Birleşik Krallık’ta enflasyon geçen ay 2,8%’e gerilerken, Euro Bölgesi enflasyonu 3,2% ile daha inatçı. Bu ayrışma, EUR/GBP kurunda yukarı yönü destekleyebilir.
Türev (değerini başka bir varlıktan alan finansal ürünler) işlemleri yapan yatırımcılar açısından bu, euro lehine/sterlin aleyhine pozisyonlanmaya işaret ediyor. Önümüzdeki haftalarda 0,8700 civarında kullanım fiyatlı (strike, opsiyonun alım-satım hakkını verdiği seviye) EUR/GBP alım opsiyonları (call, belirli fiyattan alma hakkı) almak etkili olabilir. Bu yaklaşım, beklenen yükselişten faydalanırken aşağı yönlü riski sınırlamayı hedefler.
Görünümü güçlendiren bir diğer unsur, Birleşik Krallık’ta artan siyasi belirsizlik. İşçi Partisi hükümetinin istikrarı daha fazla sorgulanıyor; geçen hafta yayımlanan YouGov anketi, muhalefete karşı farkın sadece beş puana indiğini gösterdi. Bu tür siyasi belirsizlik, genellikle para birimini zayıflatır.
Piyasaların Birleşik Krallık maliye politikasına ne kadar hassas olduğunu, 2022’deki mini bütçe krizi sırasında gilts ve sterlinde görülen sert satışla görmüştük. Mali kurallar dışında tutulabilecek harcamalara ilişkin son açıklamalar, tahvil piyasasını yeniden tedirgin ediyor. Mali disiplinin gevşeyebileceğine dair her sinyal, sterlin üzerinde belirgin baskı yaratabilir.
BoE’nin daha güvercin bir tutum alma ihtimali ile yükselen siyasi riskleri birlikte değerlendirdiğimizde, EUR/GBP’de yakın vadede 0,8700 üzerinin görülebileceğini öngörüyoruz. Mevcut ortam parite için yukarı yönlü riskleri artırıyor.
