ING’den Michiel Tukker, Avrupa Merkez Bankası’nın (ECB) nisan ayında faiz artırmasının pek olası olmadığını söyledi. Piyasalar ise hazirana kadar 25 baz puanlık (faizde 0,25 puan) artışı ve yıl sonuna kadar en az bir ek artışı hâlâ fiyatlıyor.
Yazıya göre petrol fiyatlarındaki sert iniş-çıkışlar, ECB, ABD Merkez Bankası (Fed) ve İngiltere Merkez Bankası’nın (BoE) para politikası beklentileriyle yakından bağlantılı. Bu bağ, gelecekteki faiz adımlarına yönelik net bir tutum almayı zorlaştırıyor.
Politika Sinyalleri Ve Piyasa Fiyatlaması
Haberde salı günü Christine Lagarde ve IMF’nin mevcut ortamda büyümeye yönelik risklere dikkat çektiği belirtiliyor. Bu çerçevenin faiz artışı beklentilerini azaltma eğiliminde olduğu ifade ediliyor.
Raporda ayrıca Lagarde’ın “veriye bağlılık” (kararların önceden sabit bir takvim yerine gelen ekonomik verilere göre şekillenmesi) vurgusu öne çıkarılıyor. Bu yaklaşımın, nisanın politika değişikliği için erken olabileceği görüşünü desteklediği aktarılıyor.
Piyasaların faizin yönünü hâlâ tartmaya çalıştığı, bu hafta konuşması planlanan merkez bankası yetkililerinin açıklamalarının beklentileri etkileyebileceği belirtiliyor.
ECB’nin temkinli tonu ile piyasanın faiz için yaptığı fiyatlama arasında belirgin bir uyumsuzluk görülüyor. Brent petrolün kısa süre önce 95 doları görüp ardından 88 dolara gerilemesi gibi sert hareketler, büyüme endişeleri nedeniyle merkez bankacıları tedirgin ediyor. Bu da belirsizliği artırıyor.
Oynaklığı İşleme Çevirmek
“Veriye bağlılık” vurgusu nisan ayında faiz artışını zayıf bir ihtimal hâline getirirken, piyasalar hazirana 25 baz puanlık artış ihtimalini fiyatlamaya devam ediyor. Son veriler de bu ikili tabloyu yansıtıyor: Euro Bölgesi enflasyonu martta yüzde 2,7’ye gerilerken, çekirdek enflasyon (enerji ve gıda gibi oynak kalemler dışlanarak hesaplanan, daha kalıcı eğilimi gösteren gösterge) yüzde 3,2 ile yüksek kalıyor. Piyasa, zayıf büyüme mi yoksa inatçı enflasyon mu baskın çıkacak sorusunu sindirirken oynaklığın artması beklenebilir.
Bu ortamda faizin yönüne tek taraflı ve basit bahisler riskli görünüyor. Bunun yerine yatırımcılar, kısa vadeli faiz vadeli işlemlerindeki beklenen oynaklığı seçenek sözleşmeleriyle (opsiyon: belirli bir tarihe kadar belirli bir fiyattan alma-satma hakkı veren, zorunluluk içermeyen türev ürün) değerlendirmeyi düşünebilir. Euribor vadeli işlemlerinde straddle veya strangle (straddle: aynı vade ve kullanım fiyatıyla hem alım hem satım opsiyonu; strangle: farklı kullanım fiyatlarıyla alım ve satım opsiyonu) almak, haziranda faiz artışı gelmesi ya da bu artış beklentisinin hızla fiyatlardan çıkması gibi büyük bir hareketten, yön fark etmeksizin, kazanç ihtimali yaratır.
