Inflation Outlook
Ayrıca %2 enflasyon hedefinin 2027’nin ikinci yarısına kadar yakalanamama riski var. Enerji fiyatları uzun süre yüksek kalırsa, daha zayıf istihdam ve ücret artışları talebi düşürerek zaman içinde çekirdek enflasyonu aşağı çekebilir. ABD Merkez Bankası (Fed) ilk etapta yükselen manşet enflasyona odaklanabilir. Gıda ve enerji hariç göstergeler soğursa, yılın ilerleyen döneminde faizi birkaç kez indirmeyi değerlendirebilir. İran’daki son askeri gelişmeler düşünüldüğünde, şubat enflasyon raporu artık geride kalmış görünüyor. Artan enerji maliyetlerinin manşet enflasyonu ikinci çeyrekte yeniden %3’ün üstüne itmesi riski belirgin. Bu risk, 2025 boyunca fiyat baskılarının normalleşmeye başladığını düşündüğümüz bir dönemde ortaya çıkıyor. Bu yalnızca bir beklenti değil; etkisi piyasalarda görülüyor. WTI tipi ham petrol (ABD referans petrolü) erken şubatta varil başına yaklaşık 80 dolardan 95 doların üzerine çıktı; bu seviye 2024 sonlarından beri kalıcı görülmemişti. Buna bağlı olarak AAA’nın (ABD’de yol yardımı ve otomotiv verileri paylaşan kuruluş) verilerine göre ülke genelinde ortalama benzin fiyatı galon başına 3,80 dolara doğru hızla yükseliyor; bu durum hanehalkının harcanabilir gelirini (harcama gücünü) doğrudan zorluyor.Market Implications
Türev piyasada (vadeli işlem ve opsiyon gibi sözleşmeler) kısa vadede en kritik alan, getiri eğrisinin kısa tarafı (kısa vadeli tahvil faizleri) olmaya devam ediyor. Faiz vadeli işlemleri (ilerideki faiz seviyesini fiyatlayan kontratlar) artık yaz aylarında faiz indirimi olasılığını büyük ölçüde dışlıyor; Fed’in ilk hamlesi en erken dördüncü çeyreğe ötelenmiş durumda. Bu tablo, kısa vadeli faizlerin uzun vadeli faizlere göre yüksek kaldığı “daha yatay getiri eğrisi” (kısa ve uzun vade faiz farkının daralması) senaryosuna yönelik pozisyonların avantajlı olabileceğine işaret ediyor. Ancak enerji fiyatları bu seviyelerde ne kadar uzun kalırsa, ekonomiye vereceği zarar da o kadar artar; özellikle ücret artışları zaten yavaşlama sinyali veriyorken. Böylece yüksek manşet enflasyon ile zayıflayan talebin aynı anda görülebileceği karmaşık bir tablo oluşabilir. Talebin belirgin şekilde zayıflaması (şirketlerin fiyat artıramaması, tüketimin gerilemesi) yılın ilerleyen döneminde çekirdek enflasyonu aşağı çekebilir. Manşet TÜFE’nin (CPI, ABD tüketici fiyat endeksi) “şahin” (sıkı para politikası gerektirir gibi görünen) bir görüntü vermesi ile ekonomik görünümün “güvercin” (faiz indirimi ihtimalini artıran) tarafa kayabilmesi arasındaki bu ayrışma, oynaklığı (fiyat dalgalanmasını) artırır. Bu belirsizlikten yararlanmak için SOFR vadeli işlemleri üzerindeki opsiyonlar (faiz seviyesine bağlı alım-satım hakkı veren sözleşmeler) ya da VIX (ABD borsasının beklenen oynaklık endeksi) gibi araçlarla stratejiler gündeme gelebilir. Her iki yöne sert hareketlere karşı korunmanın (hedge, riskten korunma) maliyeti önümüzdeki haftalarda artabilir. 2022’deki enerji sıçramasından çıkarılan ders unutulmamalı: O dönemde maliyet artışlarının çekirdek enflasyona geçişi kalıcı olmuş ve Fed’i daha sert adımlara zorlamıştı. Bu kez çekirdek göstergeler soğusa bile, Fed manşet enflasyonun kalıcı hale gelmesinden endişe duyacaktır. Bu yüzden yalnızca tek bir sonuca (tam “şahin” ya da tam “güvercin” senaryoya) göre pozisyon almak şu an daha riskli görünüyor.
Hemen işlem yapmaya başlayın – Gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın
