Küresel riskli varlıklar değer kazandı; bu da ABD Doları üzerinde baskı yarattı. Bu hareket, Orta Doğu’da tansiyonun düşeceği beklentisiyle pozisyon alma ve hisse senetlerine (equities: borsada işlem gören şirket payları) ile daha yüksek faiz getiren gelişen ülke para birimlerine dönüşle ilişkilendiriliyor.

Doların kalıcı şekilde düşmesi için gerekli temel şartların henüz oluşmadığı belirtiliyor. ABD faizlerinin istikrarlı olduğu, ABD varlıklarına (hisse, tahvil gibi) yabancı talebin güçlü kaldığı ve küresel büyüme üzerindeki baskıların sürdüğü ifade ediliyor.

Fed Politikası ve Enflasyon Görünümü

ABD Merkez Bankası’nın (Fed) politika faizini (%3,75) bu seviyede tutmak konusunda rahat olduğu aktarılıyor. İş gücü piyasasının (istihdamın genel durumu) bozulduğu düşünülmüyor ve “ikinci tur enflasyon etkilerinin” (ilk fiyat artışlarının, ücretler ve genel fiyatlar üzerinden yeniden enflasyonu beslemesi) arttığı da söylenmiyor.

Enerji fiyatlarının kalıcı şekilde daha yüksek seviyede görüldüğü, ancak şokun (ani fiyat sıçramasının) 2022’ye kıyasla daha sınırlı olduğu belirtiliyor. Faizlerin Mart ayındaki hareketlerini geri vermediği (Mart’ta yükseldiyse geri düşmediği) ifade ediliyor; bu da daha sıkı finansal koşullara (krediye erişimin zorlaşması ve borçlanma maliyetinin artması) işaret ediyor.

Bu sıkı koşulların küresel büyümeyi baskılaması ve bunun önümüzdeki aylarda açıklanacak verilerde görülmesi bekleniyor. Kısa vadede Doların yalnızca sınırlı ölçüde zayıflaması öngörülüyor.

ABD Dolar Endeksi’nin (DXY: Doların başlıca para birimlerine karşı değerini gösteren endeks) yıl içi dip seviye olan 96’ya yakın zamanda dönmesi beklenmiyor. Fed yetkililerinin konuşmaları ve haftalık ilk işsizlik maaşı başvuruları (işsiz kalanların ilk kez yaptığı başvuru verisi) takip edilse de piyasaya etkisinin sınırlı olacağı ifade ediliyor.

Dolar Pozisyonlanmasına Etkiler

Bir yıl önce Dolar’da kalıcı bir düşüş için şartların uygun olup olmadığını sorguladığımız ve bu temkinli duruşun doğru çıktığı belirtiliyor. ABD Dolar Endeksi (DXY) 104,50 civarında; 2025 başında görülen 96 diplerinden oldukça uzak. Mart 2026 Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE/CPI: tüketicinin ödediği fiyatların enflasyon ölçümü) verisi yıllık bazda %3,1 ile beklentinin biraz üzerinde geldi; bu da enflasyonla mücadelenin bitmediği görüşünü güçlendirdi.

Bu veri, Fed’in yeniden gevşemeye (faiz indirimlerine) dönmesini zorlaştırıyor. Fed fon vadeli işlemleri (Fed funds futures: piyasanın gelecekteki Fed faizini fiyatladığı sözleşmeler) artık 2026 için iki tam faiz indiriminin bile altında bir beklentiye işaret ediyor; yıl başında dört indirim bekleniyordu. Bu durum, kur vadeli işlemleriyle (currency futures: gelecekte belirli bir kurdan alım-satım sözleşmesi) Dolar’da sert bir düşüşe oynama fikrinin riskli olduğunu gösteriyor.

Küresel büyümede ayrışma da Doları destekliyor. Euro Bölgesi PMI (Satın Alma Yöneticileri Endeksi: şirketlerin üretim ve sipariş eğilimini ölçen öncü gösterge) Mart 2026’da 50,9’a yükselerek sınırlı genişlemeye işaret ederken, ABD büyümesi daha güçlü; 1. çeyrek GSYH (GDP: bir ekonominin toplam üretimi) tahminleri %2,5’in üzerinde seyrediyor. Bu performans farkı, yabancı sermayeyi ABD varlıklarına çekerek Dolar için aşağı yönü sınırlayan bir taban oluşturuyor.

Türev ürünlerle işlem yapanlar için (derivative traders: değeri başka bir varlığa bağlı sözleşmelerle işlem yapanlar) bu ortam, Dolar’da doğrudan “açığa satış” (short: değer düşüşünden kazanç hedefi) pozisyonlarına karşı temkinli olmayı gerektiriyor. Bunun yerine, yatay bantta (range-bound: dar aralıkta gidip gelme) fiyat hareketinden veya zımni oynaklıktan (implied volatility: opsiyon fiyatlarına yansıyan beklenen dalgalanma) faydalanan stratejiler düşünülebilir; örneğin EUR/USD gibi majör paritelerde strangle satmak (strangle: farklı kullanım fiyatlı alım ve satım opsiyonunu birlikte satıp fiyatın dar aralıkta kalmasından prim toplama). DXY’nin son dönemde 103-105 bandında istikrar göstermesi dikkate alındığında, Doların her iki yönde de sert bir hareket yapmamasından kazanç sağlayan opsiyon stratejileri (options: belirli fiyattan alma/satma hakkı veren sözleşmeler) daha uygun olabilir.