ING, zayıf ABD istihdam verisi öncesinde görülen taze aşağı yönlü oynaklığın USD/JPY’de müdahale riskini artırdığına dikkat çekti. Banka, paritenin kısa süreliğine 161,0 seviyesinin altına sarkmasına yol açan ilk düşüşün halihazırda döviz piyasası müdahalesini içermiş olabileceğini belirtti ve bugün ile pazartesi günkü ABD tatillerinin likiditeyi azaltarak fiyat hareketlerini büyütebileceğini vurguladı. ING ayrıca, 2024’te Japon otoritelerinin tatiller civarında müdahaleye eğilimli olduğuna ve operasyonları birden fazla güne yaydığına; zaman zaman ABD doları aleyhine katalizörlerin ardından harekete geçtiğine işaret etti.
Piyasa fiyatlaması da değişti. USD/JPY bir haftalık risk reversal’larında görülen sert düşüş, yakın vadeli müdahale ihtimalinin (implied) arttığına dair bir kanıt olarak gösterildi. Zayıflayan ABD verilerinin kısa vadede yeni destekleyici olduğu belirtildi; ancak ING, Nisan/Mayıs müdahale turunun ardından görülen USD/JPY toparlanmasının tekrarlanmaması için Japonya Merkez Bankası (BoJ) iletişiminin faizler konusunda daha şahinleşmesi gerektiğini söyledi.
Oynaklık, Müdahale Zamanlaması ve Piyasa Pozisyonlanması
USD/JPY’nin dün, zayıf haziran istihdam raporu açıklanmadan önce bile aşağı yönlü dalgalı bir seyir izlediğini görüyoruz. Paritenin yakın zamanda 172,50 ile onlarca yılın zirvesine dokunmuş olması nedeniyle, Japon otoritelerinin piyasaya müdahaleye halihazırda başlamış olabileceği ihtimalini göz ardı edemiyoruz. Bugünkü ABD Bağımsızlık Günü tatili likiditeyi inceltiyor; bu da müdahalenin daha güçlü etki yaratması için elverişli koşullar oluşturuyor.
Bu ortamda, önümüzdeki günlerde oynaklıkta belirgin bir artış bekliyoruz. Türev piyasaları da bunu fiyatlıyor: bir haftalık USD/JPY risk reversal’ları -4,5 seviyesine kadar gerileyerek, paritede ani bir düşüşe karşı koruma sağlayan opsiyonlara güçlü talebe işaret ediyor. Bu da, olası resmi bir adım için kısa vadeli JPY alım opsiyonları (veya USD/JPY satım opsiyonları) satın almanın, pozisyonlanma açısından temkinli bir strateji olabileceğini düşündürüyor.
Kalıcı Yen Gücü Önündeki Zorluklar
Bununla birlikte, Nisan/Mayıs 2024 müdahalelerinden çıkarılan dersleri hatırlamak gerekiyor: yaklaşık 10 trilyon yen harcamaya rağmen yen, haftalar içinde yeniden zayıflamıştı. Beklenti 200.000 iken yalnızca 155.000 gelen son ABD Tarım Dışı İstihdam verisi yeni destekliyor; ancak bu uzun vadeli bir çözüm değil. BoJ’dan faiz artırımlarına ilişkin daha agresif (şahin) bir iletişim gelmedikçe, müdahale kaynaklı yükselişin sönümlenmesi olası.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
