ING, EUR/USD yıl sonu tahminini 1,18’e yükseltti ve üçüncü ile dördüncü çeyreklerde ABD Doları’nda ılımlı bir değer kaybı beklemeyi sürdürüyor. Banka bu revizyonu, piyasa fiyatlamasına kıyasla daha güvercin bir Fed duruşuna ve enerjiden döviz kurlarına geçişin (transmission) zayıflamasına bağlıyor. Kısa vadeli değerleme çerçevesi adil değeri 1,160 civarında gösterirken, ekip piyasanın 1,140 üzerindeki seviyeleri savunduğunu düşünüyor.
Petrol, gaz, enflasyon ve ABD ile Euro Bölgesi faizlerini kapsayan daha geniş senaryo setinde ING, “aşırıya kaçmış” bir satış dalgasının ardından Brent’in üçüncü çeyrekte 90 $/varil altında kalmasını bekliyor. Avrupa’da başka bir başlık olarak İsviçre ve Norveç’te iki faiz sabit bırakma kararına atıf yapan banka, İsviçre Merkez Bankası’nın (SNB) faizi en az iki yıl daha %0,0’da tutacağını öngörüyor. ING ayrıca Norges Bank’ın Ağustos’ta 25 baz puanlık faiz artırımı yapmasını bekliyor.
Euro Görünümü Fed Politikası ve Enflasyon Eğilimleriyle Şekilleniyor
Euro’nun Dolar karşısında güçlenmesi için bir patika görüyoruz ve yıl sonuna kadar 1,18’i hedefliyoruz. Mevcut EUR/USD kuru 1,1450 civarında seyrediyor ve görüşümüze göre bir fırsat sunuyor. Bu tahmin, Fed’in faiz konusunda piyasanın şu anda beklediğinden daha az şahin olacağı beklentisiyle destekleniyor.
Son ABD TÜFE verileri, enflasyonun yıllık bazda %2,8’e gerilediğini göstererek Fed’in faizleri sabit tutacağı yönündeki düşüncemizi güçlendirdi. Ancak CME FedWatch Tool’da görülen türev piyasalar hâlâ bu yıl bir faiz artışı daha ihtimalini yaklaşık %40 olasılıkla fiyatlıyor. Görüşümüz ile piyasa fiyatlaması arasındaki bu fark, fırsatın kaynağını oluşturuyor.
Daha Düşük Oynaklık ve Kritik Seviyeler Ortamında İşlem Stratejileri
Ilımlı ve kademeli bir yükseliş görünümü dikkate alındığında, yatırımcıların Euro’daki değerlenmeden fayda sağlayan stratejileri değerlendirmesi gerekiyor. Üçüncü ve dördüncü çeyrekler için kullanım fiyatı (strike) 1,1600 civarında olan EUR/USD alım (call) opsiyonları almak uygun görünüyor. Beklenen değerlenme hızının sınırlı olmasını yansıtarak, başlangıç maliyetini düşürmek için boğa alım spread’i (bull call spread) de kullanılabilir.
2025’te belirgin oynaklığa neden olan enerji fiyatları kaynaklı riskin zayıfladığı görülüyor. Brent’in varil başına 85 $ civarında, 90 $ eşiğinin belirgin biçimde altında istikrarlı seyretmesiyle birlikte piyasanın odağı net şekilde faiz farklarına kayıyor. Daha düşük oynaklık ortamı, opsiyon bazlı stratejileri daha cazip hâle getiriyor.
Euro lehine pozisyonlananların (Euro bulls) 1,1400 seviyesini savunacağına inanıyoruz; bu da burayı kritik bir destek tabanı hâline getiriyor. Bu nedenle, kullanım fiyatı 1,1400’ün altında olan “paranın dışında” (out-of-the-money) satım (put) opsiyonlarının satışı prim toplamak için uygulanabilir bir strateji olabilir. Bu yaklaşım, yukarı yönün ılımlı olsa da aşağı yönün şimdilik daha iyi korunduğu görüşümüzle uyumlu.
