Macaristan’da enflasyon Şubat 2026’da yıllık bazda %1,4’e geriledi. Bu oran piyasa beklentisinin ve ING’nin tahmininin altında kaldı. Gıda ve enerji gibi oynak kalemler hariç tutularak hesaplanan **çekirdek enflasyon** (fiyatların daha kalıcı eğilimini gösteren göstergedir) %2,1’e düştü. Manşet enflasyon en son 2016’da bu kadar düşüktü. Çekirdek enflasyon ise en son 2018’de bu seviyede görülmüştü. Raporda, son enerji fiyat şokunun Orta Doğu’da savaşın başlamasıyla bağlantılı olduğu belirtiliyor.

Enflasyonu Etkileyen Unsurlar ve İleriye Dönük Riskler

Artan enerji maliyetleri ve yükselen yakıt fiyatları, resmî yakıt fiyat tavanına rağmen kısa vadede fiyatlar üzerinde baskı yaratıyor. Ayrıca daha zayıf bir forint, enflasyon beklentilerini (halkın ve şirketlerin gelecekteki fiyat artışı tahminlerini) etkileyen bir unsur olarak öne çıkıyor. ING, enflasyonun 2026’nın ilk yarısının sonuna doğru yeniden %3’ün üzerine çıkacağını öngörüyor. 2026 sonuna doğru %4’e ulaşması bekleniyor. Bu tahmin, 2026 için ortalama enflasyonun yaklaşık %3 olacağına işaret ediyor. Bu senaryo, tedarik sorunlarının (mal bulunurluğunu sınırlayan aksaklıkların) hafiflemesine ve önümüzdeki haftalarda piyasalarda daha sakin bir seyre bağlı. Şubat enflasyonu beklenmedik şekilde %1,4 ile düşük geldi; bu düzeyi yaklaşık on yıldır görmemiştik. Normalde bu tablo faiz indirimine alan açar; ancak altta kalan fiyat baskıları artıyor. Piyasa şimdi Macaristan Merkez Bankası’nın (MNB) **gevşeme döngüsünün** (politikada faiz indirimlerinin sürdüğü dönem) gerçekten bitip bitmediğini anlamaya çalışıyor.

Faiz ve Kur Açısından Piyasa Sonuçları

MNB, politika faizini 2023 sonundaki %13 zirvesinden mevcut %5,50 seviyesine hızlı şekilde indirdi. Ancak forintin son dönemde euro karşısında 405’in üzerine zayıflaması ve Brent petrolün (küresel referans ham petrol türü) son bir ayda %15’ten fazla artarak varil başına 92 dolara çıkması, merkez bankasının hareket alanını daraltabilir. Geçmiş enflasyonun düşük görünmesi ile ileriye dönük fiyat baskılarının artması arasındaki bu ayrışma, piyasada sert dalgalanma riskini yükseltir. Faiz işlemleri yapanlar açısından bu durum, devlet tahvillerindeki son yükselişin (faizlerin düşmesiyle tahvil fiyatlarının artması) gücünü kaybedebileceğine işaret ediyor. Beklenti, enflasyonun yıl sonuna doğru %4’e toparlanması yönünde; bu seviye merkez bankasının hedefinin belirgin şekilde üzerinde. Bu tablo, **getiri eğrisinin yataylaşması** (kısa ve uzun vadeli faizler arasındaki farkın daralması) yönünde pozisyon almayı daha anlamlı kılabilir. Bunun için **forward rate agreement (FRA)** gibi araçlar kullanılabilir; FRA, gelecekteki bir dönem için bugünden faiz oranı sabitlemeye yarayan sözleşmedir ve piyasanın fiyatladığından daha yüksek gelecekteki faizlere yönelik bahis kurmayı sağlar. Kur tarafında ise zayıflayan forint önemli bir risk. 2025 boyunca kurun faiz beklentilerindeki değişime ne kadar hassas olduğu görülmüştü; şimdi bu konu yeniden gündemde. Yatırımcılar, forintteki olası ek zayıflamaya karşı korunmak veya bundan yararlanmak için **opsiyon** almayı düşünebilir. Örneğin **EUR/HUF call opsiyonu** satın almak; bu, belirli bir tarihe kadar belirli bir kurdan euro alma hakkı verir ve EUR/HUF yükselirse olanak sağlar. Mevcut verinin düşük, ancak enflasyonun yükselişe geçeceği beklentisinin güçlü olması, para politikasında belirsizliği artırıyor. Bu da önümüzdeki haftalarda hem kur hem de faiz opsiyon piyasalarında **zımni oynaklığın** (opsiyon fiyatlarının ima ettiği beklenen dalgalanma) yükselmesine yol açabilir. Bu ortam pozisyon taşımayı maliyetli hale getirebilir, ancak büyük fiyat hareketlerinden kazanç sağlayan stratejiler için de fırsat sunar.

Hemen işlem yapmaya başlayın – Gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın