ING’den Michiel Tukker, Avrupa Merkez Bankası’nın (ECB) yaklaşan toplantıda mevduat faizini %2,25’te sabit bırakmasını bekliyor; petrol fiyatları yükselirken eylül ayında artış olasılığı yüksek görülüyor. Piyasalar yaklaşık 23 baz puanlık bir artışı fiyatlıyor; ECB’nin geçmiş uygulaması ise adımları önceden “sinyallemek” yönünde olduğundan, bu toplantı için hâlihazırda bir artış fiyatlanmıyorken hemen bir değişiklik yapılması ihtimalini azaltıyor.
Daha uzun vadeli enflasyon beklentileri hedefe yakın seviyelerde iyi çıpalanmış olarak tanımlanıyor; 10 yıllık enflasyon swapı, petrolün yükselmesiyle yukarı hareketin ardından %2,2 seviyesinde. Yakın vadeli sıkılaşmayı destekleyecek sınırlı yeni enflasyon verisi varken, mevcut piyasa pozisyonlanması gelecek bir yıl için neredeyse üç faiz artışı ima ediyor ve ek yeniden fiyatlama için az alan bırakıyor. Yaklaşan toplantıda 25 baz puanlık hamle “kuyruk risk” olarak değerlendiriliyor; ancak böyle bir adım, daha geniş bir politika değişiminden ziyade eylül hamlesinin öne çekilmesi şeklinde yorumlanacaktır.
ECB Faiz Patikası ve Enflasyon Sürücüleri
Avrupa Merkez Bankası’nın yaklaşan toplantıda mevduat faizini %2,25’te sabit tutmasını beklemek gerekir; ancak türev işlem yapanların eylül ayında bir faiz artışına hazırlıklı olması gerekiyor. Brent petrol fiyatları varil başına 83 dolar civarında seyrederken ve enerji volatilitesi yüksek kalırken, enflasyonist baskılar yeniden birikiyor. Bu nedenle piyasalar eylül için şimdiden yaklaşık 23 baz puanlık bir artışı fiyatladı; bu da anında güvercin pozisyon almayı son derece riskli hâle getiriyor.
Önümüzdeki bir yıl için hâlihazırda neredeyse üç faiz artışı fiyatlandığından, mevcut şahin piyasa fiyatlamasına karşı işlem yapılmasını önermiyoruz. Euro Bölgesi 10 yıllık enflasyon swap oranları %2,2 civarında; bu da uzun vadeli beklentilerin şimdilik görece iyi çıpalanmış kaldığını gösteriyor. Bununla birlikte kısa vadeli pozisyonlanma, petrol fiyatlarında ani bir düşüşün, politika gevşemesini önden fiyatlamaya çalışan yatırımcıları hızlı biçimde “ters köşe” bırakabileceğine işaret ediyor.
Risk Yönetimi ve Taktiksel Pozisyonlanma
Yaklaşan toplantıda beklenmedik 25 baz puanlık bir artışın sınırlı bir “kuyruk risk” oluşturduğu görülüyor. Böyle bir durumda piyasanın bunu, daha agresif bir sıkılaşma döngüsünden ziyade eylül hamlesinin öne çekilmesi olarak değerlendirmesini bekliyoruz. Türev yatırımcıları, ani petrol kaynaklı sıçramalara karşı opsiyonları kullanarak koruma sağlamak suretiyle nötrden hafif şahine yakın pozisyonları korumaya odaklanmalı.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
