ING, DXY ağırlıklı bir aylık ima edilen volatilitenin 5,50’nin altına indiğini; Ocak, Mayıs ve Haziran diplerini kırdığını ve Noel 2025’teki kısa süreli düşüş hariç tutulduğunda 2021’den bu yana en düşük seviyeye gerilediğini belirtiyor. Bu, ABD ile İran arasındaki askeri yeniden tırmanışa ve yeni bir Fed sıkılaştırma döngüsü riskine rağmen gerçekleşti. ING, sıkışmayı; Mart-Mayıs döneminde faizler ve emtia fiyatları sert hareket ederken volatilitenin sınırlı kalmasına bağlıyor. Yapay zekâ destekli hisse senedi dayanıklılığının para birimlerini “çapa”laması ve düşük volatilite ortamındaki carry-trade zeminini uzatması da bu görünümü destekledi.
Banka, yakın vadede hem FX volatilitesi hem de dolar açısından risklerin yukarı yönlü asimetrik olduğunu değerlendiriyor. Petrol fiyatlarının olası bir arz şokunu yalnızca kısmen fiyatlıyor olması halinde, doğrusal olmayan (non-lineer) yükselişlerin olasılığının arttığını savunuyor. Buna karşın, Orta Doğu geriliminin azalması, petrol fiyatlarının düşmesi ve ABD dolar getiri eğrisinin kısa vadeli ucunun (front end) daha güvercin esnekliğe izin vermesi senaryosunu da masaya koyuyor. Bu koşullar altında ING, yaz sonrasında doların zayıflamasını bekliyor.
Düşük Volatilite ve FX Piyasasında Sakinlik
Halihazırda DXY ağırlıklı bir aylık ima edilen volatilitenin %5,50 eşiğinin altına düşerek 2021’den bu yana en düşük seviyesine indiğini görüyoruz. Körfez’deki son jeopolitik sürtüşmelere ve Fed politika beklentilerindeki değişime rağmen, döviz piyasaları olağanüstü sakin. Büyük ölçüde dayanıklı bir hisse senedi piyasasının “çapa”ladığı bu sessiz ortam, FX opsiyonlarını sıra dışı ölçüde ucuz hale getirdi.
Bu koşullar altında, türev yatırımcılarının yaz bitmeden düşük fiyatlanan FX volatilitesini aktif şekilde satın alması gerektiğini düşünüyoruz. Kısa vadeli ABD doları alım (call) opsiyonları veya volatilite straddle’ları almak şu anda asimetrik bir risk-getiri profili sunuyor. Tarihsel olarak G7 FX volatilitesi %6’nın altına indiğinde, sert bir yukarı sıçrama öncesinde bu seviyelerde uzun süre kalması nadirdir.
Stratejiler ve Dolar Görünümü
Enerji piyasalarını da yakından izlemek gerekiyor; Brent petrol Orta Doğu gerilimlerine son derece duyarlı ve doğrusal olmayan bir dolar rallisini tetikleyebilir. Petrol fiyatları aniden sıçrarsa, FX volatilitesiyle birlikte doların da hızla güçlenmesi muhtemel. Buna karşı korunma için, yatırımcılar emtiaya bağlı para birimi paritelerinde uzun volatilite stratejilerini değerlendirebilir.
Yaz sonrasından sonbahara geçerken, baz senaryomuz ABD dolarında daha geniş tabanlı bir zayıflamaya dönüyor. Orta Doğu gerilimi soğur ve petrol fiyatları gevşerse, Fed’in daha güvercin bir duruşa geçmesi için daha fazla alan oluşacaktır. Eylül sonuna doğru, uzun-USD taktik opsiyonlardan kısa-USD pozisyonlara geçişe hazırlanılmasını öneriyoruz.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
