Hindistan’ın eylül ayında TÜFE enflasyonu yıllık bazda %5,5’e yükselerek ağustostaki %4,8’in üzerine çıktı; %5,6’lık Bloomberg beklentisinin hafif altında kalırken Aralık 2024’ten bu yana en yüksek seviyeyi gördü. Artışa gıda fiyatları öncülük etti ancak fiyat baskılarının genele yayıldığı belirtildi; manşet enflasyonun Hindistan Merkez Bankası’nın (RBI) %2–%6 hedef bandının üzerine daha ekim ayında çıkabileceği öngörülüyor. RBI, 2026’nın 4. çeyreğinde enflasyonun ortalama %6,0 olacağını projekte ederken, 2026–2027 mali yılı tahminini yükselen petrol fiyatları, INR’de zayıflık ve El Niño ile ilişkilendirilen daha zayıf yağışlara bağlı yukarı yönlü riskleri gerekçe göstererek %5,0’tan %5,2’ye çıkardı.
Enflasyon risklerinin yukarı yönlü olduğu bir ortamda, merkezin 4 Aralık toplantısında faizi 25 bp artırarak %5,75’e çıkarabilecek alanı olduğu; “kalibre” sıkılaşma eğilimi altında 2027’nin ilk çeyreğinde ilave 25 bp artışın da mümkün olabileceği ifade edildi. Döviz tarafında USD/INR, RBI’nin devlet kontrollü petrol pazarlama şirketleri için özel bir USD imkânı açıklaması ve dayanak varlık olmaksızın INR türev işlemlerine izin verilen limiti USD100 mn’den USD5 mn’ye düşürmesi gibi destek adımlarının ardından yaklaşık %1,0 gerileyerek 95,78’e indi. Ayrıca “Döviz Riski Rezervi” uygulaması devreye alındı; USD2 mn üzerindeki her bir FX türevi için nominal tutarın %20’sinin RBI nezdinde bloke edilmesi şartı getirildi. Bu adım, ithalatçıların kur riskinden korunma maliyetlerini artırabilecekken, USD/INR’nin 94–96 bandına doğru gevşeyebileceği değerlendirildi.
Para Politikası Çıkarımları ve İşlem Stratejileri
Eylül için %5,5’lik enflasyon verisi, fiyat baskılarını %6’lık üst sınıra tehlikeli biçimde yaklaştırarak yakın vadede politika sıkılaştırmasını somut bir olasılık haline getiriyor. 2026’nın son çeyreğinde enflasyonun ortalama %6,0’a ulaşacağı öngörüsüyle, türev işlem yapan yatırımcılara şahin bir RBI senaryosuna hazırlık öneriyoruz. 4 Aralık toplantısı öncesinde Gecelik Endeksli Swap’larda (OIS) “pay fixed” yönünde pozisyon almak, politika faizinin 25 baz puan artırılarak %5,75’e çıkarılması beklentisinden faydalanmayı sağlayabilir.
Merkez bankasının %20’lik Döviz Riski Rezervi yükümlülüğü dahil agresif döviz tedbirleri, kur riskinden korunma maliyet yapısını kökten değiştirdi. İthalatçıların büyük pozisyonlarda daha yüksek maliyetlerle karşılaşması nedeniyle tezgahüstü (OTC) forward işlemlerinde hacim sıkışabilir ve likidite standartlaştırılmış borsa işlemli sözleşmelere kayabilir. USD/INR’nin kısa vadede 94–96 bandında işlem görmesini bekliyoruz; bu çerçevede 95,78’den görülen geçici geri çekilmeyi değerlendirmek için vadeli işlemlerde kısa pozisyonlar veya aşağı yönlü put spread stratejileri etkili olabilir.
Emtia Piyasası Etkisi ve Enflasyona Karşı Korunma
Ham petrol fiyatlarının yüksek seyretmesi ve El Niño kaynaklı hava koşullarının gıda arzını tehdit etmeye devam etmesiyle, daha geniş tabanlı enflasyon riskleri yukarı yönlü kalıyor. Tarihsel olarak Hindistan’da enerji ve tarımsal arz şokları, birden çok çeyreğe yayılan kalıcı fiyat geçişkenliklerine yol açtı. Yıl sonuna kadar enflasyonda yeniden geniş tabanlı sıçramalara karşı korunma amacıyla, emtia türevlerinde yukarı yönlü alım opsiyonu (call) stratejileriyle uzun pozisyon oluşturulmasını öneriyoruz.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
