Petrol Şoku Senaryoları ve Piyasa Etkisi
Raporda ayrıca büyümenin; politika desteği (kamu harcamaları, teşvikler, faiz/likidite adımları), kârların daha fazla sektöre yayılması ve yapay zekâya yönelik sermaye harcamaları (şirketlerin makine, yazılım, veri merkezi gibi yatırımları) ile desteklenebileceği belirtiliyor. İkinci senaryoda ise 20 doların üzerinde kalıcı bir artış veya 2022’de görüldüğü gibi petrolün 100 doların üstüne yerleşmesi, büyümeye daha fazla zarar verebilir; şirket kârlarını düşürebilir ve piyasanın değerleme çarpanlarını (ör. “kârın kaç katı” üzerinden fiyatlama) geriletebilir. HSBC ayrıca petrol fiyatında kalıcı 10 dolarlık bir şoku modelleyerek (senaryo analiziyle olası sonucu hesaplayarak), gelişmiş ekonomilerde büyüme ve enflasyon üzerindeki etkinin genel olarak benzer olacağını buluyor. Gelişen piyasalarda sonuçların daha farklılaşacağı, ABD’de bazı varlıkların “mükemmel senaryoya göre” fiyatlandığı (olumlu beklentilerin tamamı fiyata girmiş olduğu) ve diğer bölgelerdeki değerleme farklarının bir miktar tampon sağlayabileceği ifade ediliyor.Pozisyon Alma ve Korunma (Hedge) Yaklaşımları
Ancak bu yükseliş kalıcı olursa, ekonomik büyüme üzerindeki risk de gündeme gelir. 2022’de petrol 100 doların üstüne çıktığında görülen talep zayıflaması (yüksek fiyat nedeniyle tüketim/üretimin düşmesi) ve piyasa dalgalanması hatırlatılıyor. Şubat ayı TÜFE verisinde çekirdek enflasyonun (enerji ve gıda gibi oynak kalemler hariç) hâlâ %3,1 gibi yüksek seyrettiği dikkate alındığında, kalıcı bir petrol şoku merkez bankasının ekonomiyi destekleme alanını (faiz indirme/gevşeme imkânını) ciddi biçimde daraltabilir. Daha olumsuz senaryoda S&P 500 gibi büyük endekslerde koruyucu “put” opsiyonları (belirli fiyattan satma hakkı; düşüşe karşı sigorta) önem kazanır. ABD piyasası özellikle hassas görülüyor; çünkü S&P 500’ün ileriye dönük F/K oranı (forward P/E; beklenen kâra göre fiyat/kazanç) 22 kat civarında. Bu, piyasanın “kusursuz/çok iyi” bir görünümü fiyatladığına işaret eder. Opsiyonlarla korunma (riskten korunma amaçlı işlem) makul görülebilir; zira büyüme endişesi bu yüksek değerlemeleri hızlı biçimde zorlayabilir. Geçmiş değerlendirmelerde ABD ile diğer bölgeler arasındaki değerleme farkının şimdi bir işlem fırsatı sunduğu belirtiliyor. MSCI Gelişen Piyasalar Endeksi ileriye dönük kazançların 13 katı civarında işlem görüyor; bu da görece bir tampon sağlayabilir. Enerji fiyatları küresel büyümeyi baskılarsa, pahalı ABD endekslerine karşı gelişen piyasa ETF’lerini (borsada işlem gören fon) öne çıkaran bir “ikili işlem” (pairs trade; biri alınırken diğeri satılarak göreli performansa oynama) opsiyonlarla daha iyi sonuç verebilir.
Hemen işlem yapmaya başlayın – Gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın
