ABD hisse senetleri yeni zirvelerde ve hâlâ aynı fiyat/kazanç (F/K) priminden işlem görüyor. F/K, hisse fiyatının şirket kârına oranıdır; yatırımcıların kâra göre ne kadar “pahalı” ya da “ucuz” ödediğini gösterir. 2026 için yaklaşık %15 kâr artışı beklentisi bu değerlemeleri destekliyor. Diğer piyasaların da yeniden fiyatlanmasıyla (yani yatırımcıların aynı kâra daha yüksek fiyat biçmesiyle) küresel F/K iskontoları daraldı; ucuz piyasa bulmak zorlaştı.
Tayvan, kendi tarihsel ortalama F/K’sine göre %20’nin üzerinde primli seviyeye çıktı; bu da onu kendi geçmişine kıyasla en pahalı piyasa yapıyor. Bu durum, yapay zekâ donanımı tedarik zincirindeki (AI için çip, sunucu bileşenleri gibi üretim/hammadde ağı) rolüyle ilişkili.
Market Valuation And Relative Pricing
Güney Kore’de de yapay zekâ bağlantılı güçlü fiyat yükselişi var; ancak piyasa hâlâ iskontolu işlem görüyor. 2026 için %100 kâr artışı beklentisi değerlemeyi etkileyen bir unsur olarak öne çıkıyor.
Brezilya, geçen yılki %30 F/K iskontosundan %7 prime döndü. Bu hareketin bir kısmı, gelişen ülke riskine bakıştaki (yatırımcıların risk algısı ve bu ülkelerden beklediği getiri) değişime bağlanıyor. Brezilya ayrıca büyük bir petrol ihracatçısı olarak tanımlanıyor.
ABD piyasaları yeni zirvelerdeyken, güçlü kâr artışının zaten fiyatlara yansımış olabileceği riskini dikkate almak gerekir. Nisan 2026 istihdam verisi beklentiden güçlü geldi; bu da ABD Merkez Bankası’nın (Fed) faiz indirimini erteleyebileceği ihtimalini artırdı. Faiz indiriminin gecikmesi hisse senetleri için olumsuz rüzgâr olabilir. Bu nedenle, geniş piyasa endekslerinde koruyucu “put” almak düşünülebilir. Put opsiyonu, belirli bir fiyattan satış hakkı veren sözleşmedir; koruyucu put ise eldeki uzun (yükseliş yönlü) pozisyonu olası düşüşe karşı sigortalamak için kullanılır. Endeks, çok sayıda hisseden oluşan genel piyasa sepetidir; “hedge” ise riski dengeleme amacıyla yapılan korumadır.
Tayvan’ın değerlemesi, tarihsel ortalamasına göre %20 primle yüksek görünüyor ve yapay zekâ hikâyesine fazla bağlı. Geçen hafta büyük bir ABD bulut hizmeti sağlayıcısının 2026’nın ikinci yarısı için sermaye harcaması (capex: şirketin ekipman, veri merkezi gibi uzun vadeli yatırım harcamaları) tahminini az da olsa düşürmesi, yapay zekâ donanımı zinciri için erken bir uyarı olabilir. Bu tablo, algının bozulmasına oynayarak Tayvanlı büyük çip şirketlerinde put opsiyonu alınmasını gündeme getirebilir.
Trade Structures And Hedging Ideas
Buna karşılık Güney Kore, 2026 için öngörülen %100 kâr artışının değerlemeye tam yansımamış olması nedeniyle daha cazip görünüyor. Nisan 2026’da Samsung’un 1. çeyrek öncü sonuçlarının analist tahminlerini rahat aşması, bu güce işaret etti; artışın arkasında yapay zekâ odaklı bellek çiplerine talep vardı. KOSPI 200 endeksinde yükseliş yönlü “call spread” düşünülebilir. Call opsiyonu belirli fiyattan alma hakkıdır; call spread ise aynı vadede bir call alıp daha yukarı seviyeden başka bir call satarak maliyeti düşüren, kârı belirli aralıkla sınırlayan stratejidir. “Sermaye verimli” ifadesi, aynı görüşü daha düşük nakitle taşımayı anlatır. “Re-rating”, piyasanın daha yüksek çarpanla (daha yüksek F/K ile) fiyatlamaya başlamasıdır.
Brezilya’daki belirgin yeniden fiyatlama—2025’te %30 iskontodan bugün %7 prime dönüş—olumlu algının zirveye yaklaşıyor olabileceğini gösteriyor. Bu yükseliş kısmen yüksek petrol fiyatlarıyla desteklendi; ancak Brent petrolü OPEC+ içinde görüş ayrılığı işaretleri sonrası varil başına 85 doların altına geriledi. OPEC+, OPEC ve bazı üretici ülkelerin üretim politikalarını koordine ettiği gruptur. Brezilya artık ucuz değilken ana emtia desteği zayıfladığı için, Brezilya borsa yatırım fonlarında (ETF: endeks gibi bir sepeti izleyen, borsada işlem gören fon) “paranın dışında” call satmak tercih edilebilir. Paranın dışında (out-of-the-money), kullanım fiyatı mevcut fiyatın üstünde olan call’dır; satmak, prim (opsiyon satıcısının peşin aldığı bedel) toplamayı sağlar ve yükselişin duracağı beklentisine dayanır.
