Gelişmiş Piyasa Tahvil Tercihleri
Gelişmiş ülke devlet tahvilleri içinde Birleşik Krallık “gilt”lerini (İngiltere Hazine tahvilleri) ve Avustralya devlet tahvillerini öne çıkarıyor. Ayrıca, gelişen ülkelerin yerel para birimi cinsi devlet tahvillerini de değerlendiriyor; bunun gerekçesi olarak riskli varlıklarla (hisse senedi gibi dalgalı yatırımlar) daha düşük birlikte hareket etmesini (korelasyon: iki varlığın aynı yönde hareket etme derecesi) gösteriyor. Şirket tahvilleri tarafında, yüksek getirili tahviller (high yield: daha riskli şirketlerin daha yüksek faizle borçlandığı tahviller) yerine yatırım yapılabilir dereceyi (investment grade: kredi notu görece güçlü ihraççılar) ve gelişen ülke tahvillerini tercih ediyor. Yüksek getirili tahvillerde kredi risk primi farklarının (spread: riskli kredi ile risksiz kabul edilen tahvil faizi arasındaki fark) düşük kaldığını, bu nedenle güçlü temellere (bütçe/disiplin, büyüme, dış denge gibi göstergeler) sahip gelişen piyasalarda ve daha kaliteli ihraççıların (geri ödeme gücü yüksek) sunduğu getirilerde fırsat aradığını söylüyor. ABD Yüksek Mahkemesi’nin ABD ticaret tarifelerine (ithalata uygulanan vergi) ilişkin son kararının tahvil faizleri üzerinde sınırlı etkisi olacağını belirtiyor. Ayrıca ABD’nin yüksek bütçe açığının (mali açık: kamu gelir-gider farkı) faizlerin ne kadar düşebileceğini sınırlayabileceğini; Birleşik Krallık ve bazı gelişen piyasalarda daha iyi görünüm gördüğünü ekliyor. 2025’e damga vuran büyük merkez bankası faiz indirim döngüleri büyük ölçüde bittiği için, artık ana hedefin istikrarlı gelir olduğuna inanıyoruz. Enflasyonun çoğunlukla kontrol altında olmasıyla birlikte odak, farklı devlet tahvili piyasaları arasında göreli olarak en cazip fiyatlamayı (relative value: benzer ürünler arasında daha ucuz/avantajlı olanı bulma) seçmeye kayıyor. Bu ortam, genel piyasa hareketlerinden ziyade belirli faiz değişimlerine göre pozisyon almayı öne çıkarıyor.Vade (Duration) İçin Strateji Sonuçları
Bu görünümle, ABD Hazine tahvillerine (Treasuries: ABD devlet tahvilleri) kıyasla Birleşik Krallık gilt’lerinde daha iyi fırsat görüyoruz. Şubat 2026 Birleşik Krallık enflasyonu %2,1 olurken, 2025 4. çeyrek GSYH büyümesi (GDP: ekonominin toplam üretimi) zayıf %0,1 seviyesinde kaldı; bu da İngiltere Merkez Bankası’na destekleyici (accommodative: büyümeyi desteklemek için faizleri düşük tutmaya eğilimli) duruşu sürdürmek için gerekçe veriyor. Bu, Birleşik Krallık’ta uzun vadeli pozisyonları (uzun duration: faiz değişimine daha hassas) destekliyor; bunu Long Gilt vadeli işlemleri (futures: belirli bir tarihte belirli fiyattan alım-satım sözleşmesi) ile yapmak mümkün. ABD’de ise faizlerin düşüş potansiyeli, yüksek mali açık nedeniyle sınırlı. Kongre Bütçe Ofisi’nin (Congressional Budget Office) son projeksiyonuna göre bütçe açığının GSYH’nin %5,5’inin üzerinde kalması bekleniyor. Bu nedenle strateji, ABD Hazine tahvillerinde daha temkinli orta vadeyi korumak. Bu, 10 yıllık Hazine tahvili vadeli işlem sözleşmeleriyle sınırlı fiyat hareketlerini yakalarken uzun vadeli faiz riskini (faiz oynarsa fiyatın daha sert etkilenmesi) büyütmemeyi hedefleyebilir. Kredi tarafında, yüksek getirili borçlanma yerine yatırım yapılabilir derece tahvillerin güvenliğini tercih ediyoruz. ABD Kurumsal Yüksek Getiri Endeksi’nde risk primi farkı geçen ay 310 baz puana (bps: yüzde puanın yüzde biri, 1 bps = %0,01) kadar geriledi; bu seviye 2025 ortasından beri görülmemişti ve temerrüt riskine (default: borcun ödenememesi) karşı zayıf bir getiri telafisi sunuyor. Stratejik bir adım, yüksek getirili endeksler üzerinde kredi temerrüt takası (CDS: borç ödenmezse koruma sağlayan sigorta benzeri sözleşme) koruması almak olabilir. Avustralya devlet tahvillerinde ve sağlam temeller sunan seçili gelişen piyasalarda da değer görüyoruz. Örneğin Meksika’da enflasyon %4’e doğru gerilerken, yüksek politika faizi (merkez bankasının ana faiz oranı) cazip reel getiri (enflasyondan arındırılmış getiri) ve çeşitlendirme (tek ülkeye/varlığa bağımlılığı azaltma) sağlayabilir. Bu pozisyonlar tahvil vadeli işlemleriyle veya istikrarlı ya da değerlenen yerel para birimlerinden fayda sağlayan döviz türevleri (derivative: değeri başka bir varlığa bağlı sözleşme) üzerinden alınabilir.
Hemen işlem yapmaya başlayın – Gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın
