HSBC, Mayıs ayında TÜFE’nin %2,8’e gerilemesine rağmen Birleşik Krallık’ta enflasyonun hâlâ İngiltere Merkez Bankası’nın (BoE) hedefinin üzerinde seyrettiğini belirtirken, zayıf tüketici güvenine paralel olarak devam eden ücret baskılarına da dikkat çekti. BoE, Haziran’da politika faizini %3,75 seviyesinde sabit tutarken, banka karışık ekonomik sinyaller nedeniyle büyümenin ılımlı kalmasını bekliyor.
ABD-İran geçici barış anlaşmasının ardından enerji fiyatlarının istikrar kazanmasıyla HSBC, enflasyon risklerini daha dengeli olarak nitelendirdi ve 2026’da ilave faiz artışı olmayacağını varsayacak şekilde görünümünü revize etti; buna karşın BoE’nin bu yıl faizleri sabit tutmasını beklemeyi sürdürüyor. Enflasyonun, Orta Doğu çatışmasından kaynaklanan ikinci tur etkilerin sınırlı kalmasıyla 4Ç’de %3,25 ile zirve yapacağı öngörülüyor; pozisyonlama Birleşik Krallık devlet tahvilleri (gilts) ve Birleşik Krallık hisselerinde nötr, GBP yatırım yapılabilir kredi tarafında ise 5–7 yıl vadeye öncelik vererek ağırlık artır yönünde; GBP yüksek getirili kredi (high yield) ise nötre çekildi.
Para Politikası Beklentileri ve Piyasa Volatilitesi
Enerji piyasalarında son dönemde görülen istikrar dikkate alındığında, İngiltere Merkez Bankası’nın 2026 için faiz artırımı döngüsünü tamamladığı görüşündeyiz. Haziran’da faizin %3,75’te sabit tutulması, uzun süreli bir “bekle-gör” dönemine işaret eden bu değerlendirmeyi güçlendiriyor. Bu değişim, yatırımcıların ilave parasal sıkılaşma beklentisinden uzaklaşması gerektiği anlamına geliyor.
Önümüzdeki haftalarda kısa vadeli faiz volatilitesinde belirgin bir düşüş bekliyoruz. Banka’nın son toplantısı sonrasında üç aylık SONIA vadeli işlemlerinde zımni volatilite halihazırda geriledi; bu, tarihsel olarak faiz artırımı döngülerinin sonunda görülen bir kalıp. Bu nedenle, band içinde seyreden faizlerden getiri elde etmeyi hedefleyen stratejiler (örneğin SONIA kontratlarında straddle satışı) daha cazip görünüyor.
Hisse Senedi ve Kredi Piyasası Konumlanması
Birleşik Krallık hisselerine ilişkin nötr görünümümüz, FTSE 100 endeksinin muhtemelen belirgin bir bant içinde işlem göreceğine işaret ediyor. Zımni volatiliteyi gösteren VFTSE endeksinin yakın zamanda 12 ayın en düşük seviyesi olan 14,5’e gerilemesiyle opsiyon primleri ucuzluyor. Bu ortam, güçlü yönlü hareketlere bahis oynamaktan ziyade mevcut pozisyonlar üzerinde covered call gibi stratejilerle gelir üretimini öne çıkarıyor.
Risk iştahındaki iyileşme en belirgin şekilde kredi piyasalarında görülüyor ve bu da pozitif duruşumuzu destekliyor. Yüksek getirili riskin önemli göstergelerinden Markit iTraxx Europe Crossover endeksi, Haziran ortasından bu yana 25 baz puan sıkılaştı. Temerrüt risklerinin azalmasıyla prim toplamayı hedefleyerek, yatırım yapılabilir şirket endeksleri üzerinde CDS aracılığıyla kredi koruması satışı tarafında fırsatlar görüyoruz.
Bununla birlikte, kalıcı iç fiyat baskılarına karşı temkinli olmaya devam ediyoruz. Manşet TÜFE Mayıs’ta %2,8’e gerilese de, son ONS verileri çekirdek enflasyonun %3,5 ile yapışkan seyrettiğini ve %2 hedefinin belirgin üzerinde kaldığını gösterdi. Ücret artışı veya hizmet enflasyonunda yukarı yönlü bir sürpriz, piyasanın sağlam bir “bekleme” algısını hızla sorgulatabilir ve kısa volatilite pozisyonları için risk yaratabilir.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
