HSBC stratejistleri, Endonezya’nın GSYH ve enflasyon görünümünün dayanıklılığını koruduğunu ancak bir enerji şokunun faaliyetler ve ödemeler dengesi üzerinde baskı oluşturmaya başladığını savundu. Perakende harcamalar, tüketici güveni ve ihracat siparişlerindeki gerilemeler dahil son göstergeler ivmenin zayıfladığına işaret ediyor. Mali harcamaların yılın başına çekildiğini belirten stratejistler, bunun otoritelerin %3’lük mali kural tavanına uyum sağlamak istemesi nedeniyle yılın ilerleyen döneminde daha sıkı koşullara işaret edebileceğini söyledi.
Stratejistler, 2026’da yıllık GSYH büyümesini 2025’teki %5,1’den %4,7’ye gerileyeceğini öngörürken, enflasyonun 2026’da ortalama %3,5 seviyesinde gerçekleşeceğini; 2025’te ise %1,9 olacağını tahmin etti. PMI girdi fiyatları yükseldi ve bu artışın çıktı fiyatlarına yansıdığı belirtildi. Stratejistler, rupiah’taki zayıflığı dış hesaplarla ilişkilendirerek, ödemeler dengesinin 2026’da üst üste ikinci kez yıllık açık vereceğini bekliyor. 2025’te cari işlemler açığının GSYH’nin -%0,1’i düzeyinde olduğuna, sermaye girişlerinin ise GSYH’nin -%0,3’üne işaret ederek, şirketlerin nakit tuttuğunu ancak yatırım konusunda isteksiz kaldığını vurguladılar.
Para Birimi Zayıflığı ve Piyasa Stratejileri
Endonezya rupiah’ındaki değer kaybını, zayıf bir ödemeler dengesi tarafından sürüklenen izlenmesi gereken başlıca konu olarak görüyoruz. IDR, ABD doları karşısında son dönemde 16.500 seviyesini aşarak zayıf sermaye girişlerini yansıttı. Türev işlem yapan yatırımcılar, süregelen düşüşten faydalanmak için USD/IDR alım (call) opsiyonları satın alarak kurda ilave zayıflığa pozisyon almayı değerlendirmeli.
Perakende satışlar ve tüketici güvenindeki düşüşle belirginleşen ekonomideki yavaşlama, Endonezya hisse senetleri için olumsuz bir rüzgâr yaratıyor. Endonezya Merkez Bankası’nın son tüketici güveni anketi, 115,5’e gerileyerek yılın en düşük seviyesini gördü; bu da hanehalkı harcamalarında temkinliliğe işaret ediyor. Bunun, olası bir piyasa düşüşüne karşı korunmak amacıyla Jakarta Bileşik Endeksi (JCI) üzerinde satım (put) opsiyonu alımını haklı çıkardığı görüşündeyiz.
Enflasyon Görünümü ve Yatırım Endişeleri
Enflasyonun yükselmesinin öngörülmesiyle, merkez bankası üzerinde para politikasını sıkılaştırma baskısının artmasını bekliyoruz. Son enflasyon verisi yıllık bazda %3,2’ye yükseldi; zayıf kur da fiyat baskılarını daha da artıracaktır. 2018’deki gelişen piyasa oynaklığını andıran bu ortam, daha yüksek faizlere oynayan faiz swaplarını cazip bir strateji haline getiriyor.
Temel sorun, şirketler yüksek miktarda nakit tutmasına rağmen yatırım eksikliği. 2026’nın ilk çeyreğine ilişkin Doğrudan Yabancı Yatırım (DYY) verileri bu eğilimi teyit ederek bir önceki yıla kıyasla %15 düşüş gösterdi. Bu, ekonomik zayıflığın geçici bir şok değil daha kalıcı bir sorun olduğuna işaret ediyor ve önümüzdeki haftalara yönelik temkinli duruşumuzu güçlendiriyor.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
