HSBC stratejistleri, Filipinler’in stagflasyon belirtileri gösterdiğini; Gayrisafi Yurtiçi Hasıla (GSYH) büyümesi yavaşlarken enflasyonun ASEAN içindeki en yüksek seviyeye tırmandığını söyledi. 1Ç26’da çıktı yıllık bazda %2,8 arttı; Covid-19 dönemi hariç tutulduğunda bu, 2009’dan bu yana en zayıf büyüme hızı oldu. Kurum, büyümedeki baskıyı kamu sermaye harcamalarındaki düşüşe ve kamu harcamalarına ilişkin belirsizliğe bağladı. Bu durumun hanehalkı ve şirketleri harcamayı kısmaya yönelttiğini, tasarrufları artırıp yatırımı düşürdüğünü belirtti.
Şirket, zayıflayan talebin daha yumuşak bir işgücü piyasasına yansıdığını ve işsizliğin %5’in üzerine çıktığını ekledi. Aynı zamanda manşet enflasyon yıllık bazda %6,8 seviyesinde; faaliyet soğurken fiyat baskıları yüksek kalmayı sürdürüyor. HSBC, 2026–2027’de büyümenin potansiyelin altında kalmasını beklerken, enerji şokunun sönmesiyle birlikte ihtiyatlı mali duruş ve hedefli sosyal destek adımlarının katkısıyla Filipin finansal piyasalarında daha hızlı bir toparlanma alanı olduğuna işaret etti.
Stagflasyonist Baskılar Ortamında İşlem Stratejisi
Mevcut ekonomik veriler ışığında Filipinler’in önümüzdeki haftalarda işlem stratejimizi şekillendirecek belirgin stagflasyonist baskılarla karşı karşıya olduğunu değerlendiriyoruz. Pandemi sonrası dönemin en düşük seviyesi olan %2,8’lik büyüme ile ASEAN’ın en yüksek enflasyonu olan %6,8’in birleşimi, yurt içi hisse senetleri için olumsuz bir görünüm yaratıyor. Bu nedenle, ana endekste olası ilave düşüşe karşı korunmak amacıyla PSEi üzerinde put opsiyonları alarak temkinli pozisyonlanıyoruz.
Kamu harcamalarındaki zayıflık ve işsizliğin %5’i aşmasıyla yumuşayan işgücü piyasasının beslediği yüksek belirsizlik ortamı, piyasa oynaklığının artacağına işaret ediyor. Tarihsel olarak bu tür dönemler, 2022 küresel enflasyon şoku sırasında görülen piyasa türbülansına benzer şekilde sert fiyat dalgalanmalarına yol açıyor. Bundan yararlanmak için, her iki yönde büyük hareketlerden kazanç sağlayacak endeks straddle’larıyla uzun volatilite pozisyonlarımızı artırıyoruz.
Filipin pesosu, zayıf yurt içi temeller ortamında sermayenin daha güvenli limanlara yönelmesiyle özellikle kırılgan. Para birimi halihazırda zayıflık gösterirken dolar karşısında çok yıllı dip seviyeleri test ettiğinden, döviz forward’ları ve opsiyonlar aracılığıyla kısa pozisyonlar oluşturuyoruz. Merkez bankasının enflasyonla mücadele ederken büyümeyi desteklemekte zorlanması, PHP üzerinde kalıcı aşağı yönlü baskı yaratıyor.
Enflasyonun kalıcı biçimde yüksek seyretmesi nedeniyle Bangko Sentral ng Pilipinas’ın yakın zamanda faiz indirimine gitmesini beklemiyoruz. Bu “uzun süre yüksek” faiz görünümü, sabit getirili enstrümanlar açısından olumsuz. Bu doğrultuda, devlet tahvili fiyatları üzerindeki baskının sürmesine pozisyon almak için faiz swap’larını kullanıyor ve tahvil vadeli kontratlarında kısa pozisyon alıyoruz.
Piyasa Toparlanması İçin Fırsatlar
Bununla birlikte, mevcut enerji şoku yatıştığında, temel mali yönetimin ihtiyatlı seyretmesi sayesinde piyasada hızlı bir toparlanma potansiyeli bulunduğunu kabul ediyoruz. Kısa vadeli duruşumuz savunmacı olsa da, aşırı satılmış ve yüksek kaliteli hisselerde uzun vadeli call opsiyonlarına kademeli girişe başlıyoruz. Bu yaklaşım, 2026 sonu veya 2027 başında olası bir piyasa toparlanmasına düşük maliyetli bir maruziyet sunuyor.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
