Hindistan’ın döviz rezervleri 20 Nisan itibarıyla 698,49 milyar dolar seviyesinde gerçekleşti.
Bu rakam, önceki raporlama dönemindeki 703,31 milyar dolara göre geriledi.
Hindistan’ın döviz rezervlerinin 700 milyar dolar eşiğinin altına inmesi dikkat çekiyor. Bir haftada yaklaşık 5 milyar dolarlık düşüş, Hindistan Merkez Bankası’nın (RBI) döviz piyasasına müdahale ettiğine işaret ediyor. RBI’nin, rupi çok hızlı değer kaybetmesin diye piyasada dolar satması muhtemel.
Bu müdahale, küresel koşullar nedeniyle şaşırtıcı değil. ABD Dolar Endeksi (DXY: doların başlıca para birimleri karşısındaki gücünü ölçen gösterge) bu yıl ilk kez 107 seviyesinin üzerine çıktı. Brent petrol (Kuzey Denizi tipi ham petrol, küresel referans fiyat) ise varil başına 95 dolar civarında güçlü seyrini koruyor; bu da ithalat faturası üzerinden rupi üzerinde baskıyı artırıyor. Ayrıca yabancı kurumsal yatırımcılar (FII: büyük yabancı fonlar) net satıcı konuma geçti; Nisan 2026’da Hindistan hisselerinden 2,5 milyar doların üzerinde çıkış görüldü.
RBI’nin bu adımları, şimdilik USD/INR paritesindeki (1 ABD dolarının kaç rupi ettiğini gösteren kur) yükselişi sınırlayarak spot kuru (anlık kur) dar bir bantta tutabilir. Ancak bu “aktif savunma”, altta yatan kırılganlığa işaret eder. Bu nedenle rupi opsiyonlarında ima edilen oynaklığın (implied volatility: opsiyon fiyatlarının ima ettiği beklenen dalgalanma) yükselmesi olası. Sonuç olarak, spot kur görece yatay kalırken, korunma maliyetinin (hedging: kur riskini sınırlamak için yapılan işlem) artmasıyla bir ayrışma görülebilir.
Bu çerçevede, 3 ila 6 ay vadeli USD/INR alım (call) opsiyonları değerlendirilebilir. Call opsiyonu, belirli bir vadede belirli bir fiyattan dolar alma hakkı sağlar; kur yükselirse değer kazanır. Bu strateji, hem oynaklık artışından hem de RBI’nin müdahaleyi gevşetmesi halinde ortaya çıkabilecek yönlü hareketten faydalanabilir. Yılın ilerleyen döneminde rupinin değer kaybına karşı pozisyon almak için kontrollü bir yaklaşım olur.
Benzer bir tablo 2022’de de görülmüştü. ABD Merkez Bankası’nın (Fed) hızlı faiz artırımları sonrası RBI, rupideki düşüşü yönetmek için rezervlerinden ciddi satışlar yapmıştı. O dönem, müdahalenin dalgalanmayı yumuşatsa da güçlü küresel eğilime uzun süre karşı durmanın zor olduğunu göstermişti. Mevcut rezerv seviyesi yüksek olsa da, baskının sürmesi politika yaklaşımının yeniden değerlendirilmesini zorunlu kılabilir.
