Hindistan, Hürmüz Boğazı’ndaki gerilimin **sermaye giriş-çıkışlarını** ve **ödemeler dengesini** (bir ülkenin dış dünyayla yaptığı tüm para giriş-çıkışlarının toplam tablosu) baskılaması üzerine, **kemer sıkmaya** (harcamaları ve döviz çıkışını azaltmaya) bağlı politika adımları açıkladı. Bu önlemler, rekor düşük seviyelere inmeyi sürdüren **Hindistan Rupisi’ni** destekleme amacıyla sunuldu.
Maliye Bakanlığı, 13 Mayıs’tan itibaren geçerli olmak üzere altın ve gümüşte **ithalat vergisini** (gümrük vergisi) %6’dan %15’e yükseltti. Ayrıca **Advance Authorisation** programı (belirli şartlarla ithalata izin veren ön onay sistemi) kapsamında **vergisiz altın ithalatını** her onay için 100 kg ile sınırlandırdı.
Bloomberg News’in haberine göre Hindistan, yerel tahvilleri elinde tutan yabancıların ödediği **stopaj vergisini** (gelirden kaynakta kesilen vergi) düşürmeyi de değerlendiriyor. Değişiklik önerisi, **Hindistan Merkez Bankası** tarafından Maliye Bakanlığı’na iletildi.
MUFG, gerilimin azalması senaryosunda bile rupi konusunda **G10** (gelişmiş ülkelerin başlıca 10 para birimi grubu) ve Asya para birimlerine karşı temkinli duruşunu korudu. Haberde, içeriğin bir yapay zekâ aracıyla üretildiği ve bir editör tarafından kontrol edildiği belirtildi.
Hindistan’ın rupiyi desteklemek için attığı güçlü adımlarla, jeopolitik baskılara karşı **savunmacı** bir tepki görülüyor. Altın ve gümüşte ithalat vergisinin %15’e sert şekilde yükseltilmesi, **ödemeler dengesini** kontrol etme çabasının açık bir işareti. Amaç, rupi üzerindeki değer kaybı baskısı sürerken **zorunlu olmayan ithalatı** (özellikle yatırım/saklama amaçlı altın alımı gibi) azaltmak.
Bu tablo, yapılan müdahalelere rağmen rupi zayıflığının sürebileceğine işaret ediyor. Son veriler, geçen çeyrekte yüksek enerji ithalat maliyetleri nedeniyle Hindistan’ın **cari açık** oranının (mal ve hizmet ticareti ile gelir transferlerinin farkı) GSYH’nin %2,1’ine çıktığını gösteriyor. **Perakende enflasyon** (tüketici fiyat artışı) da %5,9 ile yüksek seyrediyor. Buna ek olarak, yabancı portföy yatırımcılarının geçen ay hisselerden 2,5 milyar doların üzerinde para çıkarması, temkinli görünümü güçlendiriyor.
**Türev ürün** (değeri kur/faiz gibi başka bir varlığa bağlı sözleşme) işlemi yapanlar açısından bu görünüm, ABD dolarına karşı rupide ek değer kaybına hazırlıklı bir duruşa işaret ediyor. **USD/INR alım opsiyonu (call)** almak (belirli vadede belirli kurdan dolar alma hakkı), rupi zayıflarsa yukarı yönlü getiriyi hedeflerken riski ödenen **primle** (opsiyon ücreti) sınırlar. Paritede yüksek **örtük oynaklık** (piyasadaki beklenen dalgalanma; opsiyon fiyatlarından çıkarılır) da **opsiyon spreadd’leri** (iki opsiyonu birlikte alıp satarak risk/geliri sınırlayan stratejiler) için fırsat yaratabilir.
Benzer bir tablo 2025 sonlarında da görülmüştü: emtia fiyatlarındaki sıçrama sermaye çıkışlarını tetiklemiş, hükümet benzer ithalat kısıtları açıkladıktan sonra bile rupi takip eden çeyrekte yaklaşık %4 değer kaybetmişti. Bu geçmiş örnek, mevcut adımların düşüşü tersine çevirmekten çok yavaşlatabileceğine işaret ediyor.
Bu nedenle rupi konusunda diğer büyük para birimlerine kıyasla temkinli duruş sürüyor. Tahvil stopajını düşürme olasılığı bir miktar sermaye çekebilir; ancak genel olumsuz havayı tek başına dengelemeyebilir. Önümüzdeki haftalarda politikaların etkisiyle oluşabilecek kur yükselişleri, rupide düşüş yönlü pozisyon aramak için fırsat olarak görülebilir.
