Haziran FOMC toplantısından bu yana Asya para birimleri genel olarak zayıfladı; hareket, daha geniş swap faizi farkları ve ABD’de “uzun süre yüksek” faiz ortamıyla ilişkilendiriliyor. En sert değer kayıpları THB, KRW ve PHP’de görülürken, INR ve VND daha istikrarlı seyretti; bu ayrışma, göreli getiri profilleri ve bölge genelindeki farklı politika duruşlarıyla bağlantılı.
Tayland bahtı, düşük getirili bir para birimi olması ve Tayland Merkez Bankası’nın büyüme odaklı duruşu nedeniyle kırılgan olarak değerlendiriliyor. Filipin pesosu ise daha yüksek taşıma getirisine rağmen gerilemeye devam etti; ek zayıflamanın, BSP’nin (Filipinler Merkez Bankası) politika sıkılaştırmasına gitmesi halinde sınırlanabileceği, bunun da başka bir enerji fiyat şokunun yaşanmaması gibi dış koşullara bağlı olduğu belirtiliyor. Endonezya’da, Bank Indonesia’nın faiz artışları ve FX destek önlemleri daha düşük volatiliteyle ilişkilendiriliyor; bunun da rupiahın değer kaybını yavaşlatabileceği ifade ediliyor. Ayrıca, ücretsiz okul yemeği programında planlanan kesintiler—GSYH’nin yaklaşık %0,2’si veya 2026 bütçesinin %15’i—kademeli bir mali destek unsuru olarak anılıyor.
ABD Doları Gücü Ortamında Defansif Duruşun Korunması
ABD’de “uzun süre yüksek” faiz ortamı dikkate alındığında, seçili Asya para birimlerinde defansif duruşumuzu koruyoruz. Mayıs 2026 ABD çekirdek TÜFE’sinin %3,1 ile, Fed’in hedefinin belirgin biçimde üzerinde kalmayı sürdürmesi, ABD dolarının önümüzdeki haftalarda güçlü kalma olasılığını artırıyor. Bu durum faiz farkını genişleterek bölgedeki düşük getirili para birimleri üzerinde aşağı yönlü baskı oluşturuyor.
Bu çerçevede, Tayland bahtı (THB), Kore wonu (KRW) ve Filipin pesosunda (PHP) ilave zayıflık beklentisine dayanan türev stratejilerine odaklanıyoruz. Tayland’da 2026 1Ç GSYH büyümesinin sadece %1,7 olması, merkez bankasının kur desteğinden ziyade büyümeye öncelik verdiğini teyit ederek bahtı özellikle kırılgan kılıyor. Beklenen baht değer kaybından faydalanmak için USD/THB alım (call) opsiyonlarında alım yönlü fırsatlar görüyoruz.
Filipin pesosu da zorlanıyor; Mayıs 2026’da dış ticaret açığının 4,8 milyar dolara genişlemesi, %6,50’lik görece yüksek politika faizinin para birimini korumaya yetmediğini gösteriyor. Bu temel baskı, süregelen zayıflığa pozisyon almak için PHP vadeli kontratlarında satışın uygulanabilir bir strateji olduğuna işaret ediyor. Bizce pesonun yüksek getirisi riski yeterince telafi etmiyor.
Göreli Değer İşlemleri ve Politika Ayrışması
Buna karşılık, Bank Indonesia’nın rupiah’a doğrudan desteği—geçen ay döviz rezervlerinde yaklaşık 2 milyar dolarlık sınırlı düşüşle teyit edilen—ona karşı pozisyon almada daha temkinli olmamıza neden oluyor. Bu da bölge içinde politika ayrışmasından faydalanan göreli değer işlemlerine alan açıyor; örneğin daha istikrarlı Hint rupisinde (INR) uzun, Tayland bahtında (THB) kısa yönlü bir “pair trade”. Bu strateji, bölge içindeki politika ayrışmasından getiri elde etmeyi hedefliyor.
Bu tablo, 2022-2023 dönemini andırıyor: Destekleyici merkez bankalarına ve daha güçlü temellere sahip Asya para birimleri, düşük getirili olanlara kıyasla belirgin biçimde daha iyi performans göstermişti. Bu eğilimin sürmesini bekliyoruz; dolayısıyla tüm bölgeye yeknesak biçimde negatif bakmak yerine para birimleri arasında ayrım yapmak kritik. Stratejilerimiz, değerini aktif şekilde savunan merkez bankalarına sahip para birimlerini tercih edecek.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
