18 Haziran FOMC toplantısından bu yana Asya para birimleri, güçlü seyreden dolar ve ABD Hazine tahvili getirileri nedeniyle ABD dolarına karşı genel olarak zayıfladı. Piyasalar Ekim ayına kadar bir Fed faiz artışını tamamen fiyatlıyor. Raporda, dış baskı sürse de Asya FX’te bir sonraki adımların daha çok ülke bazlı olacağı; ayrışan sonuçları ise yurt içi temellerin ve merkez bankası adımlarının belirleyeceği vurgulanıyor.
Endonezya’da, Bank Indonesia’nın politika faizi artışları ve daha yüksek SRBI getirileriyle desteğini artırmasının ardından rupide oynaklık azaldı; ancak kur, ABD getirilerindeki yükselişe hâlâ hassas. Yurt içi görünüm zayıfladı: imalat Haziran’da daraldı, ihracat yıllık bazda %5,8 geriledi ve Mayıs, Nisan 2019’dan bu yana en büyük dış ticaret açığını kaydetti. Enflasyon ise yıllık %3,3’e yükselerek BI’nin %2,5±%1 hedef bandının üst sınırına yaklaştı. Malezya’da BNM’nin repatriasyon çabaları ringgitte düzensiz hareketleri sınırlamaya yardımcı olurken, 11 Temmuz eyalet seçimi kısa vadeli odak noktası. Tayland’da enflasyon Haziran’da yıllık %2,4’e gerilerken sorunlu kredi oranları bozuldu; BOT’un faizi %1,0’de tutması bekleniyor, bu da bahtın taşıma getirisini baskılıyor. Filipin pesosu yavaşlayan büyüme, %6’nın üzerindeki enflasyon ve zayıf sermaye girişleriyle karşı karşıya; ilave BSP sıkılaştırması destek sağlayabilir.
Fed Sıkılaştırması Ortamında Asya Para Birimlerine Görünüm
Güçlü ABD doları dikkate alındığında, önümüzdeki haftalarda Asya para birimleri üzerinde kalıcı baskı görüyoruz. Piyasalar, çekirdek TÜFE’nin %3,8’e işaret ettiği son ABD enflasyon verisinin ardından Temmuz sonuna kadar neredeyse kesin bir Federal Reserve faiz artışını fiyatlıyor. ABD 10 yıllık tahvil getirisinin %4,50 civarında güçlü kalması, bölge için zorlu bir zemin oluşturuyor.
Ülke Bazlı Stratejiler ve Riskler
Endonezya’da rupiyi etkileyen bir çekişme görüyoruz. Bank Indonesia’nın faizi %6,75’e yükselten son hamlesi oynaklığı başarılı şekilde yatıştırdı; ancak kurun seyri ABD getirilerine bağlı kalmaya devam ediyor. Rupide olası zayıflığa, para birimini doğrudan shortlamanın yüksek taşıma maliyetine katlanmadan pozisyon almak için; rupi karşısında ABD doları alım opsiyonu (USD call) gibi opsiyonların kullanılmasını öneriyoruz.
Malezya ringgiti, kısa vadede oynaklığı artırması beklenen belirgin bir siyasi riskle karşı karşıya. 11 Temmuz’daki eyalet seçimine günler kala, anketler başa baş bir yarışa işaret ettiği için sınırlı bir risk primi fiyatlıyoruz. Seçim sonuçları netleştiğinde iki yönde de anlamlı bir fiyat hareketinden faydalanmak adına USD/MYR paritesinde straddle stratejisinin temkinli bir yaklaşım olduğunu düşünüyoruz.
Tayland bahtında, cazip olmayan getiri nedeniyle negatif görüşümüzü koruyoruz. Tayland Merkez Bankası (BOT), hanehalkı borcunun GSYH’ye oranının %90’ın üzerinde kalmasıyla öne çıkan kalıcı ekonomik zayıflık nedeniyle Fed’le aynı ölçüde faiz artıramıyor. Genişleyen faiz farkından yararlanmak için USD/THB forwardlarında uzun pozisyon alınmasını öneriyoruz.
Filipin pesosu ise komşularına kıyasla görece daha güçlü bir performans sergileyebilir. Enflasyonun %5,5 ile katı seyrini sürdürmesi, merkez bankasının sıkılaştırma döngüsüne devam etmesini muhtemel kılarak para birimine destek sağlıyor. Bu para politikası ayrışmasını oynamak için, Tayland bahtına karşı Filipin pesosunda uzun pozisyon (long PHP/THB) içeren bir pair trade cazip görünüyor.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
