USD/CHF ikinci günde de zayıf seyrini korudu. Parite, Pazartesi Asya işlemlerinde 0,7850’ye doğru gerilemenin ardından 0,7840 civarında işlem gördü. Güvenli liman varlıklarına (piyasa stresi dönemlerinde yatırımcıların yöneldiği varlıklar) talep artsa da ABD Doları değer kaybetmeye devam etti.
Ateşkesin bozulma riski arttıkça ABD Doları üzerindeki baskı azalabilir. İsrail ve Hizbullah, çatışmaları üç hafta durdurmayı hedefleyen ABD arabuluculuğundaki uzatmaya rağmen saldırıları artırdı.
Ateşkes Görüşmeleri ve İran Gerilimi
ABD Başkanı Donald Trump, İran’la doğrudan görüşme zemini yaratabilecek Pakistan heyetini iptal etti. Cumartesi günü Jared Kushner ve Steve Witkoff’a seyahati iptal etmelerini söyledi. Trump, İran’ın “çok şey teklif ettiğini ama yeterli olmadığını” belirtirken, İran Cumhurbaşkanı Mesud Pezeşkiyan ise İran’ın “tehdit veya abluka altında dayatılan müzakerelere” girmeyeceğini söyledi.
Bloomberg, Pazartesi günü İran’ın Hürmüz Boğazı’nı yeniden açma ve savaşı bitirme yönünde ABD’ye bir öneri gönderdiğini bildirdi. Habere göre öneri, nükleer görüşmelerin ertelenmesini de içeriyor. Plan, kalıcı bir çözüm için ateşkesin uzatılmasını da öngörüyor.
SNB (İsviçre Merkez Bankası) Başkanı Martin Schlegel, bankanın politika değişikliklerine ve döviz piyasasına müdahaleye (kur hareketini sınırlamak için piyasadan döviz alım-satımı) açık olduğunu söyledi. İsviçre Frangı’nı zayıflatmak için yabancı para alımı yapma isteğini yineledi; daha yüksek belirsizlik, kısa vadede zayıf büyüme ve enerji maliyetleri arttıkça yükselen enflasyonu gerekçe gösterdi.
2025’in sonlarında jeopolitik risk artışıyla belirgin bir gerginlik görülmüştü; VIX’in 25’in üzerine çıkması (piyasa oynaklığı endeksi; yükselmesi belirsizlik ve dalgalanmanın arttığını gösterir) İsviçre Frangı’na güvenli liman talebi yaratmıştı. Ancak SNB’nin frangın güçlenmesine karşı müdahale niyeti daha baskın oldu. Türev işlemler yapan yatırımcılar (vadeli işlem ve opsiyon gibi fiyatı başka bir varlığa bağlı ürünler), SNB’nin frangın sert değer kazanmasını sınırlamasından yararlanan stratejilere odaklanabilir. Örneğin, paranın mevcut seviyesinin üzerinde kalan kullanım fiyatına sahip alım opsiyonlarını satmak (out-of-the-money call; fiyat hedef seviyenin altında kaldıkça prim geliri sağlar) bu yaklaşıma örnektir.
USD/CHF’nin 0,7850 civarından 0,8500 civarına yükselişi, bu politikanın etkisini gösteriyor. 2026’nın 1. çeyreği verileri, SNB’nin döviz rezervlerinde (merkez bankasının elindeki yabancı para varlıkları) belirgin artışa işaret etti; bu, piyasaya aktif müdahalenin güçlü bir göstergesidir. Bu geçmiş, yükselişlerde frangın güçlenmesini satış fırsatı olarak görmenin hâlâ geçerli olabileceğini düşündürüyor; çünkü banka kararlılığını göstermiş durumda.
Faiz Farkı ve Oynaklık Riski
2025’in sonlarında ABD Doları zayıfken, odak yeniden faiz farklarına (iki ülkenin faiz oranları arasındaki fark; kur üzerinde önemli etkisi olur) döndü. Mart 2026’ya ilişkin ABD çekirdek PCE enflasyonu (gıda ve enerji hariç tüketim harcamaları enflasyonu; Fed’in yakından izlediği fiyat göstergesi) %2,9 geldi. Bu veri, ABD Merkez Bankası’nın (Fed) faiz indirimlerinde SNB’ye göre daha yavaş kalacağı görüşünü destekliyor. Bu politika ayrışması, USD/CHF’nin daha yüksek bir denge seviyesini destekleyebilir; bu nedenle, belirgin geri çekilmelerde dolar uzun pozisyonu (doların değer kazanacağı beklentisiyle pozisyon almak) franga karşı cazip olabilir.
Mevcut sakinliğe rağmen, geçen yıldan kalan Orta Doğu gerilimi tamamen bitmedi. 2026 başında Hürmüz Boğazı yakınındaki aralıklı deniz olayları bunu gösteriyor. Bu durum, oynaklıkta ani sıçramaların önemli bir risk olarak kalabileceği anlamına geliyor. Bu nedenle yatırımcılar, beklenmedik bir çatışma tırmanışına karşı korunmak için (hedge; zararı sınırlama amaçlı işlem) ucuz, uzun vadeli opsiyon alımlarını değerlendirebilir. Böyle bir senaryoda frank hızla güçlenebilir ve SNB’nin tepki vermesinden önce kurda sert hareket görülebilir.
