Güney Kore’nin ithalat fiyatları Nisan ayında geçen yılın aynı dönemine göre %20,2 arttı. Bu oran, önceki dönemde %18,4 idi.
İthalat fiyatlarının yıllık bazda %20,2’ye tırmanması, Kore Wonu (KRW) üzerinde belirgin bir baskı oluşturuyor. Maliyetlerdeki bu hızlanma, dolar/won (USD/KRW) kurunu yukarı itiyor; son işlemlerde kurun 1380 seviyesini test ettiği görüldü. Yatırımcılar wonun zayıflamasının sürebileceğini hesaba katabilir ve opsiyonlarla (belirli bir tarihe kadar belirli bir fiyattan alma/satma hakkı veren sözleşmeler) pozisyon almayı düşünebilir. Örneğin USD alım opsiyonu (call) almak ya da KRW satım opsiyonu (put) almak, kur yükselişine karşı bir yöntem olabilir.
Bu maliyet kaynaklı enflasyon şoku, Kore Merkez Bankası’nı (Bank of Korea) zor durumda bırakıyor. Bankanın %2 enflasyon hedefi daha fazla risk altında. Politika faizi (Merkez Bankası’nın temel faiz oranı) şu anda %3,5 seviyesinde. Piyasa ise önümüzdeki çeyrekte faiz artışı olasılığını daha yüksek fiyatlamaya başladı; amaç, dövizi savunmak ve enflasyonu sınırlamak. Faiz swap piyasaları (tarafların sabit faiz ile değişken faizi takas ettiği sözleşmeler; piyasanın faiz beklentisini yansıtır) daha “şahin” bir duruşa (faiz artırma eğilimi) işaret edip etmediği açısından izlenebilir.
Hisse piyasaları tarafında, artan girdi maliyetleri şirketlerin kâr marjlarını (satışlardan elde edilen kârın oranı) daraltabilir. Son bir ayda %4 gerileyen KOSPI 200 endeksindeki büyük üreticiler bu eğilime daha açık görünüyor. Endeks için koruyucu satım opsiyonu (protective put: eldeki pozisyonu düşüşe karşı sigortalayan satım opsiyonu) ya da ithalata bağımlı sanayi hisselerinde benzer korunma işlemleri, olası kâr düşüşü kaynaklı gerilemeye karşı daha temkinli bir seçenek olabilir.
Merkez Bankası’nın adım zamanlaması ve hamlenin büyüklüğü net olmadığı için USD/KRW paritesinde ima edilen oynaklığın (implied volatility: opsiyon fiyatlarının işaret ettiği beklenen dalgalanma) yükselmesi beklenebilir. Önümüzdeki haftalar için basit bir yaklaşım, oynaklıkta uzun pozisyon almak olabilir. Örneğin straddle (aynı vade ve aynı kullanım fiyatıyla hem alım hem satım opsiyonu almak; kur hangi yöne sert giderse gitsin hareketten yararlanmayı hedefler) gibi araçlar bu amaçla kullanılabilir. Bu yöntem, kurda yön tahmininden çok büyük fiyat hareketine odaklanır.
