Net merkez bankası altın alımları, 2010-2021 döneminde yıllık ortalama 473 tondan son dört yılda neredeyse 1.000 tona yükseldi. Birikime gelişen piyasa kurumları öncülük ederken, Güney Kore yeni bir yaklaşım ortaya koydu: Kore Merkez Bankası (Bank of Korea), yerli madencilerden uluslararası spot fiyatlarla yurtiçinde üretilen altın satın almak için bir çerçeve oluşturdu ve ayrıca altın ETF payları almaya başladı. Son olarak 13 yıl önce rezervlerine ekleme yapan banka, halihazırda toplam rezervlerin yaklaşık %1,1’ine denk gelen 104 tonun biraz üzerinde altın tutuyor; işlemleri Kore Borsası (Korea Exchange) ve Kore Menkul Kıymetler Deposu’nun (Korea Securities Depository) kolaylaştırması; LS MnM ile Korea Zinc’in ise uygun metali sağlaması planlanıyor.
Madenciler yıllık 4 ila 5 ton üretim yapıyor; alımlar, piyasa ve rezerv yönetimi koşulları elverdiğinde gerçekleştirilecek. Uzlaşmanın won üzerinden yapılması, döviz rezervlerine başvurulmasını önlemek üzere kurgulandı; depolamanın Güney Kore’de olması beklenirken mevcut varlıkların büyük kısmı Londra’da bulunuyor. Ülkenin önceki alım döngüsünde altın Eylül 2011’de ons başına 1.920 dolarla zirve yaptıktan sonra 2013’te 1.180 dolara gerileyerek %38 düşmüş, gerçekleşmemiş zararlar 2015’e gelindiğinde 1,8 trilyon wona ulaşmıştı; o dönemde alınan 90 ton altın bugün alım maliyetinin yaklaşık 7 milyar dolar üzerinde değerlenmiş durumda. Küresel ölçekte merkez bankaları geçen yıl 863 ton ekleme yaptı; bu rakam yıllık bazda %21 düşüşe işaret ediyor. 2022’de ise 1950’den bu yana görülen en yüksek seviye olan 1.136 tonluk rekor kaydedilmişti. ECB geçen ay, altının en büyük rezerv varlığı olarak ABD Hazine tahvillerini geride bıraktığını söyledi.
Merkez Bankası Altın Talebinin İşlem Yansımaları
Kore Merkez Bankası’nın 13 yıl aradan sonra yeniden altın alımına dönme yönündeki kritik kararı sonrasında, türev işlem yatırımcılarının önümüzdeki haftalarda ağırlıklı biçimde uzun (long) altın pozisyonlarını tercih etmesini öneriyoruz. Yerli arz ve altın ETF’leri almayı planlayan büyük bir gelişmiş ekonominin bu stratejik değişimi, küresel altın fiyatları için yapısal bir taban sinyali veriyor. Fiziki arz doğrudan yerel rafinerilerden çekildikçe, küresel piyasada likit arzın sıkılaşması ve türev enstrümanlar için yükseliş yanlı bir ortam oluşması beklenir.
Küresel merkez bankası talebinin ölçeğine bakmak gerekiyor: Bu talep 2023’te 1.037 tonun üzerine çıktı ve 2024 ile 2025 boyunca tarihsel zirvelere yakın seyrini korudu. Bu aralıksız kurumsal alımlar altın fiyatlarını rekor seviyelere taşımaya yardımcı oldu; altın son dönemde istikrarlı biçimde ons başına 2.400 doların üzerinde işlem gördü. Büyük kurumların birincil rezerv varlığı olarak ABD Hazine tahvilleri yerine aktif biçimde altına yönelmesiyle, yapısal yukarı yönlü baskının neredeyse garanti olduğu değerlendirilir.
Opsiyon Stratejileri ve Risk Yönetimi
Önümüzdeki haftalar için, prim maliyetlerini yönetirken yukarı yönlü potansiyeli yakalamak amacıyla altın vadeli işlemleri veya GLD opsiyonları üzerinde boğa alım spread’lerinin (bull call spread) kullanılmasını öneriyoruz. Jeopolitik gerilimler sürdükçe ima edilen volatilite artabilir; bu da tanımlı riskli stratejileri daha cazip kılar. Yatırımcıların, bu kurumsal alım baskısının piyasada tam olarak ortaya çıkmasına imkân vermek için üç ila altı ay vadeli (expiration) tarihlere odaklanması gerekir.
Kısa vadeli geri çekilmeler görülse bile, tarihsel veriler merkez bankalarının uzun vadeli birikiminin aşağı yönlü riskin uzun süreli olmasına karşı koruma sağladığını gösteriyor. Küçük teknik kırılmalarda altını açığa satmayı (short) önermiyoruz; zira herhangi bir düşüşün, ABD dolarına alternatif arayan rezerv yöneticileri tarafından agresif biçimde alımla karşılanması olası. Bunun yerine yatırımcıların, kısa vadeli zayıflıkları daha düşük kullanım fiyatlarından alım opsiyonu (call) almak için bir fırsat olarak değerlendirmesi önerilir.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
