Altın, ABD dolarının iki ayın zirvesine tırmanmasının ve piyasaların önümüzdeki çeyreklerde Federal Rezerv’den ilave sıkılaşma fiyatlamasının baskısıyla ons başına 4.250–4.400 dolar bandında işlem gördü. Buna karşı dengeleyici unsurlar ise Asya kaynaklı güçlü fiziki talep, yılın ilk yarısındaki düşüşlerin ardından ETF varlıklarında toparlanma ve merkez bankalarının süregelen külçe alımları oldu.
Reel Hazine tahvil getirileri 20 yılın zirvesine dokunmasına rağmen altın ile reel getiriler arasındaki alışılmış ilişki zayıfladı; bu değişim, artan ABD kamu borcuna ve finansal istikrar risklerine yönelik endişelerle ilişkilendiriliyor. Eğer daha yüksek getiriler bunun yerine ABD ekonomisinin dayanıklılığını ve “hiperscaler”larla kaynak rekabetini yansıtıyorsa, bu arka plan altın için olumsuz; BMI, küresel büyümenin beklentiden hızlı gerçekleşmesi halinde uzun vadede altının gerilemesini öngörüyor. Bununla birlikte, artan enerji fiyatları ve yaygın parasal sıkılaşma, tarihsel olarak erken dönemdeki geri çekilmelerin ardından altını destekleyen bir unsur olan faaliyette yavaşlamaya işaret eden bir “fren” olarak resmediliyor; son dönemdeki fiziki talep örnek gösteriliyor: 2026’nın ilk sekiz ayında Çin, 2025’in tamamındakinden daha fazla altın ithal etti; Çin ETF’leri ise Ağustos’ta 44 ton ekledi ve bu yıllık bazda %18 artışa işaret etti. Merkez bankaları 2022–2026 döneminde ortalama olarak 2010–2021’e kıyasla yaklaşık iki kat altın alımı yaptı ve altının rezervlerdeki değer bazlı payı artık ABD Hazine tahvillerini aşıyor.
Yukarı Yönlü Kırılım İçin Türev Pozisyonlanma
Önümüzdeki haftalara girerken, türev yatırımcılarının savunmacı stratejilerden uzaklaşıp altında yukarı yönlü bir kırılıma pozisyonlanması gerektiğine inanıyoruz. Kıymetli metal, güçlü ABD dolarına rağmen ons başına 4.250 ile 4.400 dolar arasında başarılı biçimde konsolide olarak kayda değer bir direnç sergiledi. Altın üst direnç seviyesini aşmaya hazırlanırken, yükselişten faydalanmak için uzun call opsiyonları veya boğa call spread’lerinin kullanılmasını öneriyoruz.
Yapısal Değişimler, Merkez Bankası Desteği ve Stratejik Call’lar
Tarihsel olarak yükselen reel Hazine tahvil getirileri altın üzerinde güçlü bir “çapa” etkisi yaratırdı; ancak bu geleneksel korelasyon tamamen bozulmuş durumda. ABD ulusal borcu 40 trilyon dolara yaklaşırken, yatırımcılar artan mali istikrar riskleri nedeniyle kamu borcu yerine giderek daha fazla altını tercih ediyor. Bu yapısal değişim, yüksek getiri ortamından çekinmeden rahatlıkla call alabilmemiz anlamına geliyor.
2022–2026 döneminde küresel merkez bankalarının yıllık ortalama 1.000 metrik tondan fazla altın satın almasıyla eşi görülmemiş bir fiziki destek görüyoruz. Ayrıca, küresel resmi portföylerde toplam değer bazında altın rezervleri artık ABD Hazine tahvillerini geride bıraktı. Çin altın ETF’lerinin yalnızca Ağustos 2026’da 44 ton eklemesiyle güçlü fiziki talep, aşağı yönlü riskleri sınırlayan sağlam bir taban oluşturarak uzun pozisyonlarımızı destekliyor.
Bazıları güçlü ABD ekonomisinin altına zarar vereceğini savunsa da, yükselen enerji maliyetleri ve uzun süreli sıkı para politikasının nihayetinde küresel büyümeyi yavaşlatmasını bekliyoruz. Geçmiş sıkılaşma döngülerinde altın ilk etapta baskı görmüş, ancak ekonomik baskılar arttıkça güçlü rallilerle toparlanmıştı. Altının nihayet atağa kalkacağı bu makro dönüşümü yakalamak için 2027 başında vadesi dolacak call opsiyonlarında birikim yapılmasını değerlendirmeliyiz.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
