ABD Verileri ve Jeopolitik Riskler Doları Desteklerken EUR/USD Baskı Altında
EUR/USD, önceki seansı neredeyse yatay tamamlamasının ardından çarşamba günü sınırlı geriledi. Daha güçlü ABD verilerinin doları desteklemesi ve Orta Doğu’daki gerilimin “yeşil para”ya talebi canlı tutmasıyla euro zayıfladı. Parite 1,1607 civarında işlem görerek haftalık düşüşünü sürdürürken, ABD Dolar Endeksi (DXY) gün içinde %0,25 artışla 99,45 çevresinde seyrederek son dönemdeki bant aralığının üst sınırına yakın kaldı.
ABD’de açıklanan veriler, ADP özel sektör istihdamının mayısta 122 bin ile nisandan (105 bin) yükseldiğini, 117 binlik beklentiyi aştığını ve Ocak 2025’ten bu yana en güçlü seviyeyi gördüğünü ortaya koydu. ISM Hizmet PMI 53,6’dan 54,5’e çıkarak 53,8’lik tahmini geride bırakırken, nihai S&P Global Hizmet PMI 50,9’dan 50,7’ye gerileyerek 51 beklentisinin altında kaldı. Piyasalar Fed’in önümüzdeki aylarda faizleri sabit tutacağı beklentisini fiyatlıyor. CME FedWatch verileri, politika yapıcıların Hürmüz Boğazı çevresindeki arz kesintileri ve yükselen petrol fiyatlarının enflasyon risklerine etkisini değerlendirirken, aralık ayında 25 baz puanlık bir artış olasılığını %40 olarak gösteriyor.
Euro Bölgesi’nde ise öncü verilerin mayısta enflasyonun %3,2’ye yükseldiğini (Eylül 2023’ten bu yana en yüksek seviye) ve çekirdek enflasyonun %2,5’e hızlandığını göstermesinin ardından Avrupa Merkez Bankası’nın (ECB) daha sıkı politikaya yöneleceği beklentileri güçlendi. Reuters anketine göre 80 ekonomistin 74’ü, ECB’nin haziran toplantısında mevduat faizini %2,25’e yükselteceğini öngörüyor.
Dolar Gücü ve Enflasyon Dinamikleri Kur Görünümünü Şekillendiriyor
ABD dolarındaki gücün EUR/USD paritesini 1,1600’e doğru aşağı ittiğini izliyoruz. Son ISM Hizmet PMI’ın 54,5’e yükselmesi gibi güçlü veriler bu hareketi destekliyor. Bu tablo, Fed’in bekle-gör duruşunu koruyacağı ve ABD faizlerinin cazibesini sürdüreceği görüşünü pekiştiriyor. Öte yandan Euro Bölgesi’nde yükselen enflasyon, ECB’yi kendi faiz artırımlarını gündeme almaya zorluyor.
ABD özel sektör istihdamındaki beklenmedik güçlenme, bize göre Fed’in yakın vadede rotasını değiştirmesi için fazla bir neden bırakmıyor. Piyasada aralık ayına kadar faiz artışı ihtimalinin %40 olarak fiyatlanması da dolara güçlü bir temel talep sağlıyor. Bu durum, ilave aşağı yönlü hareket için kısa vadeli EUR/USD alım (call) opsiyonları satmanın veya satım (put) opsiyonları almanın uygun bir strateji olabileceğine işaret ediyor.
Volatilite ve Jeopolitik Riskler Stratejik Konumlanmayı Gündeme Getiriyor
Atlantik’in bu yakasında, Euro Bölgesi enflasyonunun %3,2 ile gelmesi gerilimi artırıyor; bu seviye ECB üzerinde adım atma baskısı yaratıyor. Bir sonraki toplantıda faiz artışı artık neredeyse tamamen beklenirken, para piyasaları 25 baz puanlık artış olasılığını %90 seviyesinde fiyatlıyor. Asıl soru, bunun tek seferlik bir ayarlama mı yoksa enflasyonla mücadelede daha agresif bir döngünün başlangıcı mı olacağı.
Bu güçlü zıt kuvvetler nedeniyle kur volatilitesinde belirgin bir artış bekliyoruz. Yakın zamanda 13’ün altına gerileyen VIX endeksine bakıldığında, genel piyasa rehaveti yüksek ve bu da opsiyonları görece ucuz kılıyor. Bu nedenle, merkez bankası toplantıları sonrasında her iki yönde de sert bir kırılmadan faydalanmak için EUR/USD’de straddle gibi uzun volatilite stratejilerini değerlendiriyoruz.
Orta Doğu kaynaklı jeopolitik riski de hesaba katmak gerekiyor; bu risk petrol fiyatlarına prim ekliyor. Tarihsel olarak, Hürmüz Boğazı çevresinde tansiyonun kalıcı şekilde yükseldiği dönemler çoğu zaman ABD dolarına güvenli liman yönelimini güçlendirdi. Bu da dolar için ilave bir destek katmanı, euro için ise ilave bir baskı unsuru yaratıyor.
