Altın (XAU/USD), iki ayın en düşük seviyesinden sınırlı toparlandı ancak 200 günlük SMA’nın (Basit Hareketli Ortalama: fiyatların belirli gün sayısındaki ortalaması; trendi görmek için kullanılır) altına indikten sonra Avrupa işlemlerinde 4.400 doların altında kaldı ve üç günlük düşüşünü sürdürdü. Hareket, ABD dolarının Ortadoğu’da yeniden artan gerilim ve küresel merkez bankalarının enflasyonla mücadele için daha “şahin” (faizleri yüksek tutmaya/ artırmaya daha istekli) bir çizgiye kayacağı beklentisiyle güçlenmesiyle geldi. Bu tablo, getiri sağlamayan altın gibi varlıklar üzerinde genelde baskı yaratır. ABD’nin İran’a yönelik adımları ve Tahran’ın nükleer programı ile Hürmüz Boğazı (küresel petrol sevkiyatında kritik geçiş noktası) etrafındaki anlaşmazlıklar jeopolitik risk primini (yatırımcıların risk için talep ettiği ek getiri) yüksek tutarken, kısa vadede diplomatik çözüm umudu zayıfladı.
Petrol, üç haftayı aşan dipten toparlandı. Bu durum enerji kaynaklı enflasyon endişelerini artırarak faiz artışı beklentilerini (piyasaların faizlerin yükseleceğini fiyatlaması) güçlendirdi. CME FedWatch göstergesine göre piyasalar yıl sonuna kadar Fed’in 25 baz puan (bps: faiz oranında yüzde 0,25’lik değişim) artış yapma olasılığını yaklaşık %50, Ocak 2027’de artış ihtimalini ise %60 görüyor. ABD Hazine tahvili getirilerinin (tahvil faizi) güçlü seyri de doları destekliyor. Gözler, öncü 1. çeyrek ABD GSYH (Gayrisafi Yurt İçi Hasıla: ekonomik büyüklük) ve Fed’in tercih ettiği enflasyon göstergesi olan PCE Fiyat Endeksi’ne (Kişisel Tüketim Harcamaları Fiyat Endeksi: tüketici harcamalarındaki fiyat artışını ölçer) çevrildi. Teknik tarafta XAU/USD, 500 günlük SMA’nın altında aşağı yönlü bir kanal içinde; RSI (Göreli Güç Endeksi: momentum göstergesi) 35 civarında ve MACD (Hareketli Ortalama Yakınsama/Iraksama: trend/momentum ölçer) sıfırın altında. Destek 4.311,11 dolarda, direnç 4.480 dolarda; sonrasında 4.625-4.630 bandı izleniyor.
Outlook and Fundamental Drivers
ABD dolarındaki kalıcı güç ve merkez bankalarının “şahin” duruşu nedeniyle, altındaki son toparlanmayı daha büyük bir düşüş trendi içinde geçici bir tepki olarak değerlendiriyoruz. Geçen hafta açıklanan Nisan Çekirdek PCE verisi (çekirdek: gıda ve enerji gibi oynak kalemler hariç), enflasyonun yıllık bazda inatçı biçimde %3,1’de kaldığını gösterdi. Bu da Fed’in duruşunu yumuşatmak için alanının sınırlı olduğu görüşümüzü destekliyor. Bu nedenle önümüzdeki haftalarda düşüşten ya da oynaklığın (volatilite: fiyat dalgalanmasının artması) yükselmesinden fayda sağlayan stratejilere odaklanıyoruz.
Ortadoğu’daki çatışma, güvenli liman (kriz döneminde tercih edilen varlık) olarak doların olağandışı biçimde güçlenmesine yol açıyor ve altın için belirgin bir rüzgârı tersine çeviriyor. 26 Mayıs tarihli, Hürmüz Boğazı’nda deniz devriyelerinin arttığına ilişkin haberler gerilimin düşmediğine işaret ediyor; bu da sermayenin ABD varlıklarına yönelmesini (riskten kaçışla ABD’ye akış) sürdürebilir. Bu tablo, jeopolitik riskin altına her zamanki desteği vermemesi nedeniyle altındaki “uzun” (long: fiyat yükselişi beklentisiyle pozisyon) pozisyonlara karşı temkinli olmamıza neden oluyor.
ABD 10 yıllık tahvil getirileri 4,85’in üzerinde kalırken, getiri sağlamayan altın tutmanın fırsat maliyeti (alternatif getiri kaybı) oldukça yükseldi. CME FedWatch’ta görülen piyasa fiyatlaması, 2026 için faiz indiriminin gündemden düştüğü beklentimizle uyumlu. Bu ortam altın fiyatı üzerinde baskıyı canlı tutabilir.
Trading Strategies and Risk Management
Yön beklentisine dayalı işlemler için, 4.350 doların altında kullanım fiyatlı (strike: opsiyonun işlem hakkı verdiği fiyat) satım (put: fiyat düşüşünden kazandıran opsiyon) opsiyonları öne çıkıyor; hedef, kanal desteği olan 4.311 seviyesi. Alternatif olarak, 4.500 direncinin üzerinde “out-of-the-money” (OTM: fiyatın dışında; şu an kârda olmayan) alım (call) spread satmak (spread: iki opsiyonun birlikte kullanıldığı, riskin sınırlanabildiği yapı) prim (premium: opsiyon fiyatı) toplamak için uygun olabilir ve düşüş beklentisiyle uyumludur. Bu strateji, fiyatın düşmesinden ve zaman değerinin erimesinden (time decay: vade yaklaştıkça opsiyon değerinin azalması) fayda sağlar.
Yaklaşan 1. çeyrek GSYH ve PCE verileri çevresinde oynaklığın artmasını bekliyoruz. CBOE Altın Volatilite Endeksi (GVZ: altın opsiyonlarında beklenen oynaklığı ölçer) 19,5’e yükseldi; bu, piyasadaki tedirginliğin arttığını gösteriyor. Yön konusunda emin olmayan ancak sert bir hareket bekleyen yatırımcılar, straddle (aynı kullanım fiyatında alım+satım opsiyonu) veya strangle (farklı kullanım fiyatlarında alım+satım opsiyonu) alarak kırılmadan (breakout: önemli seviyenin aşılmasıyla yeni hareket) faydalanmayı değerlendirebilir.
Risk yönetimi açısından 4.480 seviyesi kritik eşik. Bu yatay direncin üzerinde kalıcı bir kırılma, düşüş senaryosunu zayıflatır ve short squeeze (açığa satış yapanların zararı sınırlamak için alıma dönmesiyle hızlı yükseliş) riskini artırabilir. Bu seviyeyi, düşüş yönlü pozisyonları kapatıp piyasa yapısını yeniden değerlendirmek için sinyal olarak kullanırız.
