Küresel tahvil getirileri hafta boyunca yükseldi; yükselişe, pazartesi günü %4,95’ten perşembe günü %5,20’nin üzerine tırmanan ABD 10 yıllık Hazine tahvili getirisi öncülük etti. Avrupa ve Japonya tahvillerinde de satışlar görüldü; getiriler döngüde yeni zirvelere çıkarken, bu harekete daha güçlü bir ABD doları ve yatay seyreden hisse senedi piyasaları eşlik etti. Hareket kısa vadede daha keskin seyretti; bu, ilave merkez bankası sıkılaştırması beklentilerinin getiri eğrisi boyunca fiyatlanmasıyla uyumlu. Arka plan ise borç sürdürülebilirliği endişelerinden ziyade daha güçlü büyüme verileri ve daha yüksek petrol fiyatlarına işaret ediyor.
Eylül ayı ABD PMI verisi yukarı yönlü sürprizi tetikledi; bileşik endeks hem imalat hem hizmetlerdeki iyileşme ile beş yılın zirvesine çıktı. Euro Bölgesi PMI da tahminleri aştı ancak daha sınırlı bir farkla. Asya’da Güney Kore’nin eylül ihracatı ve Tayvan’ın ağustos ihracat siparişleri ivmelenmeyi sürdürdü; her ikisi de yıllık bazda %70’in üzerinde seyretti ve veri merkezi çiplerine yönelik yapay zekâ kaynaklı talebin devamıyla uyumlu. Enerji piyasaları dalgalandı: Brent salı günü varil başına 98 doların altına geriledikten sonra perşembe günü 108 dolara toparlandı. Bu sırada Washington, kasım başındaki ara seçimler öncesinde dizel ihracatına 90 günlük bir yasak seçeneğini değerlendirdi. Jeopolitik gelişmeler de gürültüyü artırdı: ABD-Çin ticaret ateşkesi 10 Ocak’a kadar iki ay uzatılırken, Almanya’da AfD Saksonya-Anhalt’ta %44 ve Mecklenburg-Vorpommern’de %38 oy aldı.
Tahvil Getirilerine Konumlanma, Teknoloji İhracatındaki Sıçrama ve Enerji Piyasası Oynaklığı
ABD 10 yıllık Hazine tahvili getirileri %5,20’nin üzerine çıkarken, türev işlem yapan yatırımcılara getiri eğrisinin kısa ucunda süregelen yukarı yönlü baskıya hazırlıklı olmalarını öneriyoruz. FED’in inatçı enflasyonla mücadele için faizleri daha uzun süre yüksek tutması beklendiğinden, kısa vadeli faiz vadeli işlemleri ve Hazine tahvillerinde düşüş yönlü opsiyonlar güçlü bir pozisyonlama sunuyor. Tarihsel olarak, büyüme odaklı satış dalgalarında 2 yıllık ile 10 yıllık getiri farkı daraldığında, eğriyi yataylaştırma (curve-flattening) işlemleri risk düzeltilmiş getiriler açısından en güvenilir sonuçları üretir.
Tayvan ve Güney Kore’den teknoloji ihracatında yıllık bazda görülen çarpıcı %70’lik sıçrama, yapay zekâ altyapı patlamasının hâlen hızlandığını gösteriyor. Bu ivmeden faydalanmak için, büyük yarı iletken endeksleri ve teknoloji odaklı ETF’lerde uzun call opsiyonları kullanılmasını öneriyoruz. Son veriler, küresel yapay zekâ donanım harcamalarının bu yıl 150 milyar doların üzerine çıkmasının beklendiğine işaret ediyor; bu da çip üreticilerinde paraya yakın (near-the-money) LEAPS pozisyonlarını oldukça cazip kılıyor.
Brent petrolün varil başına 98-108 dolar bandında sert dalgalanmasıyla birlikte, enerji türevlerinde son derece taktiksel bir yaklaşım gerekiyor. Kasım ara seçimleri öncesinde gündeme gelen 90 günlük ABD dizel ihracat yasağının, yerel ölçekte ciddi arz sıkışıklıklarını tetiklemesi son derece muhtemel. Yön seçmeden politika kaynaklı oynaklıktan faydalanmak için Brent’te straddle ya da geniş bantlı strangle opsiyonlarının işlem görmesini öneriyoruz.
Jeopolitik Riskler ve Makroekonomik Veri Sürprizlerinin Yönetimi
Almanya’daki siyasi kaymalar ve 10 Ocak’a uzatılan geçici ABD-Çin ticaret ateşkesi piyasaları tetikte tutarken jeopolitik gerilimler de yükseliyor. Ticaret görüşmelerinde olası ani bozulmalara karşı, S&P 500 ve Euro Stoxx 50’de paranın dışında (out-of-the-money) put opsiyonlarıyla hisse portföylerinin hedge edilmesi gerektiğini düşünüyoruz. Tarihsel eğilimler, VIX gibi piyasa oynaklık endekslerinin büyük ikili zirveler ve yüksek riskli ara seçimler öncesindeki haftalarda ortalama %15 yükselme eğiliminde olduğunu gösteriyor.
Önümüzdeki haftaya bakarken, yaklaşan ABD istihdam raporu ve çekirdek PCE enflasyon verilerini kısa vadeli swap pozisyonlarımızı ayarlamak için yakından izlemeliyiz. Beklentiden güçlü bir istihdam verisi, bir faiz artışını neredeyse kesinleştirerek tahvil getirilerini küresel ölçekte daha da yukarı itecektir. Yüksek etkili bu veri açıklamalarının hemen ardından yanlış fiyatlanmış opsiyonları hızla değerlendirebilmek için işlem büyüklüklerinin muhafazakâr tutulmasını ve yüksek nakit tamponu korunmasını öneriyoruz.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
