Avrupa faiz piyasaları, geçici ABD–İran ateşkesi ve enerji fiyatlarındaki sert düşüşün ardından 2026 sonuna yönelik politika faizi beklentilerini aşağı çekti. Hareket, Avrupa piyasaları açılırken ECB (Avrupa Merkez Bankası), BoE (İngiltere Merkez Bankası) ve SNB (İsviçre Merkez Bankası) için Aralık 2026 vadeli faiz kontratlarında (futures/vadeli işlemler: gelecekteki faiz seviyesine dair piyasa beklentisini yansıtan sözleşmeler) görüldü.
Bu düzeltmeye rağmen, vadeli işlemlerdeki fiyatlama yıl başı seviyelerinin belirgin şekilde üzerinde kaldı. Fark BoE için 80 baz puana (bp: baz puan; 1 bp = yüzde puanın 0,01’i) kadar, ECB içinse 50 baz puanın üzerine çıktı.
Avrupa Faiz Piyasalarında Hatalı Fiyatlama
İsviçre tarafındaki fiyatlama, yıl sonuna kadar faizlerin sıfırın üstüne çıkacağını ima etmeyi sürdürdü. Faiz beklentilerinin, merkez bankalarının açıkladığı politika hedefleriyle uyumsuz olduğu belirtildi.
ECB içinde görüş ayrılığı sürüyor; bazı üyeler, “ikinci tur etkiler” (ilk şokun ardından ücret ve fiyatlara yayılan kalıcı enflasyon baskısı) ortaya çıkmadan önce adım atılabileceği uyarısı yapıyor. Politika duruşları farklı olsa da, BoE ve ECB için fiyatlama ateşkes haberiyle neredeyse aynı ölçüde geriledi.
Bu içerik bir yapay zekâ aracıyla üretildi ve bir editör tarafından incelendi.
Önümüzdeki Haftalar İçin İşlem Fikirleri
ABD–İran ateşkesinin ardından Avrupa faiz piyasalarında önemli bir uyumsuzluk görüyoruz. Vadeli piyasalar, ekonomik aktivitede yavaşlama işaretlerini görmezden gelerek ECB, BoE ve SNB için hâlâ fazla sayıda faiz artışı fiyatlıyor. Bu “şahinlik” (hawkish: sıkı para politikasını, yani faiz artırma eğilimini ifade eder) büyük ölçüde 2025’teki sert sıkılaşmanın etkisi gibi görünüyor.
İngiltere Merkez Bankası için piyasa, yaklaşık 80 baz puanlık faiz artışı varsayıyor; bu yüksek görünüyor. Son veriler, 2026 1. çeyrekte İngiltere GSYH büyümesinin (GDP: Gayrisafi Yurtiçi Hasıla) %0,1 ile zayıf kaldığını ve mart perakende satışlarının beklenmedik şekilde düştüğünü gösterdi; bu da tüketicinin zayıfladığına işaret ediyor. Bu nedenle, bu agresif faiz artışı patikasına karşı pozisyonlar değerlendirilebilir.
Avrupa Merkez Bankası tarafında da benzer bir tablo var; 50 baz puanın üzerinde sıkılaşma fiyatlanıyor. Bu, mart ayı Euro Bölgesi HICP enflasyonunun (HICP: uyumlaştırılmış tüketici fiyat endeksi; ülkeler arası karşılaştırılabilir enflasyon ölçümü) %2,1’e gerilemesini ve bileşik PMI’ın (PMI: satın alma yöneticileri endeksi; 50’nin altı daralmaya işaret eder) 49,8’e inmesini yeterince yansıtmıyor; bu seviye ekonomide hafif daralma sinyali veriyor. ECB içindeki bölünme, zayıf veriler geldikçe daha “güvercin” (dovish: gevşek para politikası, yani faiz indirme/artan faizlere karşı temkin) üyelerin etkisinin artabileceğini düşündürüyor.
En net hatalı fiyatlama İsviçre Merkez Bankası’nda görülüyor; piyasa bu yıl faizlerin sıfırın üstüne çıkmasını beklemeyi sürdürüyor. Komşu Euro Bölgesi’nde büyümenin yavaşlaması ve İsviçre frangının (CHF) son dönemde güçlenmesi dikkate alındığında, SNB’nin faiz artırmak için sınırlı gerekçesi var; hatta faiz indirimi seçeneğini düşünmek zorunda kalabilir. İsviçre faizlerinin yatay kalması veya düşmesi senaryosunda risk-getiri dengesi cazip görünüyor.
Önümüzdeki haftalarda yatırımcılar, faiz swaplarına (interest rate swap: bir tarafın sabit faiz, diğer tarafın değişken faiz ödediği faiz takası sözleşmesi) girerek sabit faizi “alma” yönünde pozisyon alabilir; yani değişken faizin piyasanın beklediği kadar yükselmeyeceğine oynayabilir. Bu, özellikle daha uzun vadeli BoE ve ECB sözleşmeleri için öne çıkıyor. Ayrıca yılın ilerleyen döneminde SNB faiz indirimlerinden kazanç sağlayabilecek opsiyonlar (options: belirli bir tarihte/ vadede belirli fiyattan alma-satma hakkı veren sözleşme) almak da etkili bir strateji olabilir.
