Fransa’nın merkezi yönetim bütçe dengesi Mayıs ayında 93,3 milyar euro açık verdi; önceki dönemde 69,6 milyar euro olan açık böylece artarak yılın geç ilkbaharına ilerlerken döneme ilişkin bütçe açığını genişletti. Bu bozulma, devlet gelirleri ile harcamaları arasındaki farkın büyüdüğüne işaret ediyor.
Son veri, daha önceki -69,6 milyar euroluk okuma ile karşılaştırıldığında takvim yılının bu noktasında kümülatif açığın daha da derinleştiğini gösteriyor. Veriler, Mayıs ayı itibarıyla kamu maliyesinin anlık görünümünü sunarken, dengenin negatif bölgede kalmaya devam ettiği görülüyor.
Mali Bozulma ve Tahvil Piyasasına Etkileri
Mayıs bütçe verilerinde açığın 93,3 milyar euroya genişlemesi, Fransa’nın bozulmakta olan mali görünümüne ilişkin görüşümüzü pekiştiriyor. Bu eğilim, yakın vadede daha fazla kamu borçlanmasının kaçınılmaz olduğunu düşündürüyor. Bu nedenle, Fransa devlet tahvili getirileri üzerinde yukarı yönlü baskı bekliyoruz.
Bu görünüm çerçevesinde, getiriler yükselirken fiyatların düşeceği beklentisiyle Fransız OAT vadeli kontratlarında kısa pozisyonları değerlendiriyoruz. 2024 ortasında siyasi çalkantı sırasında sıçradığını gördüğümüz Fransa-Almanya 10 yıllık tahvil spreadindeki genişlemenin tekrarını bekliyoruz. Söz konusu fark şu anda yaklaşık 75 baz puan seviyesinde; ancak daha yüksek seviyelerin test edilebileceğini öngörüyoruz.
Daha Geniş Piyasa Riskleri ve Korunma Stratejileri
Kamu maliyesi üzerindeki baskının hisse piyasasına da yansıyarak CAC 40 endeksi üzerinde baskı yaratması muhtemel. Bu nedenle, olası bir geri çekilmeye pozisyon almak için doğrudan bir araç olarak CAC 40 üzerine satım (put) opsiyonları alımını değerlendiriyoruz. Bu strateji, büyümeyi ve şirket kârlılıklarını baskılayabilecek mali konsolidasyon önlemlerine karşı korunma sağlar.
Euro Bölgesi içinde ülke bazlı bu zayıflık, özellikle ABD doları karşısında euro üzerinde de baskı yaratabilir. Halihazırda 1,0850 civarında seyreden EUR/USD paritesi, yatırımcıların ekonomiler arasında ayrışmaya gitmesiyle aşağı yönlü baskı görebilir. EUR/USD vadeli işlemlerinde kısa pozisyon için fırsatları izleyeceğiz.
Ayrıca, bir diğer kredi notu indirimi riskini de göz önünde bulundurmak gerekiyor; S&P, benzer mali endişeler nedeniyle 2024’te Fransa’nın notunu “AA-” seviyesine indirmişti. Fransa’nın 5 yıllık kredi temerrüt takası (CDS) priminin —şu anda yaklaşık 40 baz puan— yükselmesi, piyasa endişesinin arttığına işaret edecektir. Artan kredi riskine karşı korunma amacıyla CDS kontratları satın almanın değerli olabileceğini düşünüyoruz.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
