Federal Rezerv’in Çarşamba günü şahin bir ton benimsemesi bekleniyor. İleriye dönük yönlendirmeden kaçınan kısa bir metinle, bunun yerine “yüksek belirsizlik” vurgusuna ve veriye bağlı bir yaklaşıma yaslanması öngörülüyor. Bu çerçeve, ilerleyen toplantılarda faiz artırımı seçeneğini açık tutarken buna doğrudan taahhüt vermeden esneklik sağlayacaktır. Bu toplantıda faiz patikasına ilişkin “dot plot” yayımlanmayacak; bu da çatışma kaynaklı bir arka planın gölgesinde, ilan edilmiş bir faiz patikasına dönük odağı azaltacak.
Piyasalar, “enflasyonda yukarı yönlü risklere karşı tetikte” gibi ifadelerin kararlı niyeti işaret edip kesin taahhütlerden kaçınacağı Başkan Warsh’ın basın toplantısına odaklanacak. Petrol fiyatlarındaki sıçramaya yaklaşımı, arz şokunun ve bunun daha geniş fiyat baskılarına yansımasının piyasalarca nasıl yorumlanacağını şekillendirebilir. Vadeli işlemler Eylül faiz artırımını tamamen fiyatladığı için, doları anlamlı biçimde yukarı taşıyacak şahin bir sürpriz eşiği yüksek; İran çatışması daha da tırmanıp petrol fiyatları yükselmediği sürece, toplantı sonrası olası dolar kazanımları kısa ömürlü kalabilir.
“Söylentiyi Al, Haberi Sat” Senaryosunda İşlem Stratejisi
Bu Çarşamba Federal Rezerv’in şahin bir ton benimsemesini bekliyoruz; ancak türev işlem yapan yatırımcıların klasik bir “söylentiyi al, haberi sat” senaryosuna hazırlıklı olmasını öneriyoruz. Faiz vadeli işlemleri Eylül’de faiz artışını %95’in üzerinde olasılıkla zaten fiyatladığından, dolar lehine kalıcı bir yukarı kırılma için çıta son derece yüksek. Başkan Warsh Eylül artışını açıkça garanti etmediği sürece, son dönemde 105 seviyeleri civarında seyreden ABD Dolar Endeksi’ndeki toplantı sonrası ilk ralli muhtemelen hızla sönümlenecektir.
Önümüzdeki haftalarda, başlıca para birimlerine karşı kısa vadeli dolar put opsiyonları alarak geçici dolar gücünü satma (fade) yönünde pozisyon aranmasını öneriyoruz. Tarihsel olarak Fed’in “yüksek belirsizlik” dönemlerinde net bir ileriye dönük yönlendirmeden kaçınması, volatilite yatıştıkça doların toplantı öncesi primini geri vermesine yol açma eğilimindedir. Bu strateji, muğlak para politikası mesajlarının ivmeyi taşıyamayıp nihayetinde dolar boğalarını hayal kırıklığına uğrattığı geçmiş piyasa davranışıyla uyumludur.
Jeopolitik Risklerin Yönetimi ve Volatilite Stratejileri
Bununla birlikte, kısa dolar yönlü bu eğilimi; Brent petrolü yeniden 85-90 dolar bandına iten İran’la süregelen çatışmaya karşı hedge etmemiz gerekiyor. Jeopolitik gerilimlerin tırmanarak ilave bir arz şokuna yol açması halinde, ortaya çıkacak enerji sıçraması muhtemelen Fed’in elini zorlayacak ve güvenli liman dolarına yönelişi yeniden hızlandıracaktır. Portföyleri korumak için, kısa dolar pozisyonlarını petrol vadeli işlemleri üzerinde uzun alım (call) opsiyonlarıyla eşleştirerek jeopolitik kaynaklı ani yukarı yönlü hareketlerden faydalanılmasını öneriyoruz.
Son olarak, bu toplantıda faiz projeksiyonlarına dair yeni bir “dot plot” olmamasının kısa vadeli faiz türevlerinde bir yanlış fiyatlamaya yol açacağını düşünüyoruz. Piyasa veriye bağlı bir Fed’le boğuşurken beklediğimiz sert dalgalanmalardan yararlanmak için yatırımcıların Eylül vadeli Secured Overnight Financing Rate (SOFR) kontratları üzerinde straddle alımlarını değerlendirmesi gerekir. Bu yaklaşım, son derece akışkan bir ortamda Fed’in bir sonraki hamlesinin yönünü tahmin etmeye gerek kalmadan volatiliteden getiri elde etmeyi sağlar.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
