Brezilya ve Meksika, ABD Merkez Bankası (Fed) kararının ardından, ABD kısa vadeli tahvil faizlerinin daha sağlam bir şekilde “çapalanması” sayesinde yakın vadede daha elverişli bir politika zeminine giriyor. ABD enflasyon beklentisi (breakeven) oranlarındaki artış, ABD reel faizlerinin daha da yükselmesi gerektiği argümanını zayıflattı; bu değişim, gelişen piyasaların vade riskini (duration) destekliyor. Aynı zamanda doların kısa vadeli faizlerindeki gerileme genel risk-getiri koşullarını iyileştirse de, varlık sınıfları arası oynaklık ve jeopolitik belirsizlik küresel carry trade’de ilerlemeyi sınırladı.
Latin Amerika’da göreli değer fırsatlarının FX’ten ziyade devlet tahvillerinde daha belirgin olduğu ifade ediliyor; pozisyonlanma “kalabalık” olarak tanımlanırken, yukarı yönlü potansiyelin sınırlı görüldüğü belirtiliyor. Bölgesel devlet tahvilleri Haziran sonu ve Temmuz başı boyunca zayıf performans sergiledi; bu da ay sonuna doğru portföylerin yeniden dengelenmesiyle toparlanma alanı yaratıyor. Daha yumuşak ABD reel faizleri ve dolar zayıflığının, ithalat kanalı üzerinden enflasyon görünümünü iyileştirmesi beklenirken, bölgenin küresel arz stresine daha az maruz kaldığı vurgulanıyor; bir miktar FX maruziyetini korumak için daha düşük hedge oranları öne çıkarılıyor.
Fed Gevşemesi Latin Amerika Piyasaları İçin Fırsat Sunuyor
Fed’in son parasal gevşemesi, türev işlem yapan yatırımcılar için son derece elverişli bir pencere oluştururken Latin Amerika piyasalarını yakından izliyoruz. ABD kısa vadeli faizleri artık daha “çapalı” durumda—ABD 2 yıllık tahvil faizi bu yaz %3,8 civarında seyrederken 2024 zirvelerinin altına geriledi—bu sayede Brezilya ve Meksika’daki merkez bankaları ihtiyaç duydukları manevra alanını kazanmış görünüyor. Bu değişim, gelişen piyasa para birimleri üzerindeki baskıyı belirgin biçimde azaltıyor ve getiri yakalamak için uygun bir fırsat sunuyor.
Devlet Tahvillerinde Görece Üstün Performans İçin Konumlanma
Önümüzdeki haftalar için, türev yatırımcılarının doğrudan döviz pozisyonu yerine uzun vadeli (long-duration) devlet tahvillerine öncelik vermesini öneriyoruz. Latin Amerika yerel para cinsi tahviller erken yaz döneminde zayıf performans gösterdi; ancak küresel sermayenin yeniden dengelenmesiyle güçlü bir teknik tepki için uygun bir zemine sahip. Tarihsel veriler, ABD reel faizleri gerilediğinde gelişen piyasa devlet tahvillerinin, şu anda aşırı kalabalık pozisyonlanma ve sınırlı yükseliş potansiyeli nedeniyle dezavantajlı olan spot FX işlemlerine kıyasla istikrarlı biçimde daha iyi performans gösterdiğine işaret ediyor.
Getiriyi maksimize etmek için, bölgesel merkez bankaları kendi faiz indirimlerini hızlandırmadan önce bu yüksek yerel getirileri sabitlemek adına faiz swapları ve opsiyonların kullanılmasını öneriyoruz. Selic faizinin hâlâ belirgin ölçüde sıkılayıcı olduğu Brezilya’da ve Banxico’nun politika duruşunu ayarladığı Meksika’da, devlet tahvili türevleri son derece cazip bir risk-getiri profili sunuyor. Aynı zamanda, yerel para birimindeki olası değerlenmeden pasif şekilde ek yukarı yönlü katkı alabilmek için hedge oranlarının normalden bir miktar daha düşük tutulmasını öneriyoruz.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
