Fed Guvernörü Stephen Miran, ABD Merkez Bankası (Fed) bilançosunu küçültmenin faiz politikası uygulamasını kolaylaştırabileceğini söyledi. Fed’in elindeki varlıkların 1 trilyon ila 2 trilyon dolar azaltılabileceği bir yol olduğunu belirtti.
Miran, daha küçük bir bilançoya ulaşmanın birkaç yıl alacağını söyledi. Varlıkları azaltma kapasitesinin, bankaların Fed’de tuttuğu “rezervlere” (bankaların ödeme yapmak ve yükümlülüklerini karşılamak için Fed’de bulundurduğu nakit benzeri bakiyeler) talebin nasıl değişeceğine bağlı olduğunu ekledi.
Miran, daha küçük bir bilanço sayesinde Fed’in bir sonraki krizde daha fazla seçeneğe sahip olacağını söyledi. Büyük bilançonun piyasaları bozabileceğini ve Fed için sorun yaratabileceğini ifade etti.
Fed’in elindeki varlıkları satmak için bir gerekçe görmediğini söyledi. Ayrıca “kıt rezerv” sistemine (bankacılık sisteminde rezerv miktarının çok sınırlı olduğu ve faizlerin bu kıtlıkla daha sert dalgalanabildiği düzen) geri dönüş çağrısı yapmadığını belirtti.
Miran, daha aktif Fed piyasa müdahalelerinin bilanço büyüklüğünü yönetmeye yardımcı olabileceğini söyledi. “Repo” işlemlerine (menkul kıymet karşılığı kısa vadeli borçlanma/borç verme) ve “iskonto penceresi”ne (bankaların acil likidite için Fed’den doğrudan borç alabildiği kanal) yönelik “damgayı” (kullanımın zayıflık işareti gibi görülmesi nedeniyle kaçınılması) azaltması gerektiğini ifade etti.
Açıklamalar ABD Doları’nı belirgin şekilde hareket ettirmedi. Piyasalar Orta Doğu’daki çatışma gelişmelerine odaklı kaldı.
Fed’in önümüzdeki birkaç yılda varlıklarını azaltmak istediğine dair sinyaller geliyor. Bu, bilançonun 1-2 trilyon dolar küçültülmesini hedefleyen kademeli bir süreç. Şu aşamada piyasaların odağı küresel gelişmelerde.
Bu uzun vadeli “sıkılaştırma eğilimi” (para politikasında ve likidite koşullarında zamanla daha sıkı duruş) Fed bilançosunun 2022’de 8,9 trilyon doların üzerindeki zirveden bugün yaklaşık 7,2 trilyon dolara gerilemesinin ardından geliyor. 2025 verilerine bakıldığında, çekirdek enflasyonun (enerji ve gıda gibi oynak kalemler hariç enflasyon) inatçı kaldığı ve yılın büyük bölümünde %2,5’in üzerinde seyrettiği görülmüştü. Bu kalıcı enflasyon, yetkililere sistemdeki likiditeyi (piyasada hızlıca nakde çevrilebilen para ve fonlama imkânı) yavaş yavaş azaltmayı sürdürmek için gerekçe veriyor.
Bu görünüm, zaman içinde “getiri eğrisinin dikleşmesine” (kısa vadeli faizlere göre uzun vadeli tahvil faizlerinin daha fazla yükselmesi) işaret ederek uzun vadeli faizler üzerinde yukarı yönlü baskı yaratabilir. “Türev” (değeri başka bir finansal varlığa bağlı sözleşmeler) işlemi yapan yatırımcılar, yüksek faiz/getiriden yararlanan pozisyonları düşünebilir; örneğin uzun vadeli Hazine tahvili vadeli işlemlerinde (belirli tarihte belirli fiyattan alım-satım sözleşmesi) satış yönlü pozisyon almak. “Birkaç yıl” vurgusu bunun hemen sonuç verecek bir işlem değil, orta vadeli bir konumlanma olduğunu gösteriyor.
Daha küçük bir Fed bilançosu, temelde ABD Doları’nı destekleyici bir unsur. Jeopolitik riskler şu an doların tepkisini sınırlasa da, bu temel destek başlıklar sakinleştiğinde yeniden öne çıkabilir. Önümüzdeki aylarda doların güçlenmesine oynayan opsiyon stratejileri (belirli tarihe kadar belirli fiyattan alım-satım hakkı veren sözleşmeler) cazip olabilir.
Finansal sistemden likidite çekilmesi geçmişte oynaklık yaratabildi. 2017-2019 döneminde bilançonun küçültülmesi, sonunda repo piyasasında strese yol açmıştı. Benzer “tökezlemeler” ihtimaline karşı opsiyonlarla oynaklık pozisyonları (fiyat dalgalanmasından kazanç hedefleyen stratejiler) korunma amacıyla değerlendirilebilir.
Hemen işlem yapmaya başlayın – Gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın
