Haziran ayına ilişkin FOMC Tutanakları, Fed fonlama faizinin %3,50–%3,75 aralığında değiştirilmeyerek sabit tutulmasına yönelik kararın oy birliğiyle alındığını gösterdi. Yetkililer enflasyonu temel risk unsuru olarak konumlandırmayı sürdürdü. Politika yapıcılar işgücü piyasasına yönelik aşağı yönlü risklerin bir miktar azaldığını değerlendirirken, enflasyona dönük yukarı yönlü risklerin yüksek kalmaya devam ettiğini; bazı katılımcıların yapay zekâ kaynaklı yatırımlar, daha yüksek tarifeler ve Orta Doğu’da yeniden tırmanan gerilimlere işaret ettiğini belirtti. Personel projeksiyonları 2026 ve 2027 yılları için daha yüksek enflasyona revize edilirken, politika değişmeden kalsa da birkaç katılımcı ilerleyen dönemde bir faiz artışının uygun olabileceğini ifade etti; bu grubun neredeyse tamamı enflasyonun daha olumsuz bir patika izlemesi halinde ilave sıkılaşmayı destekledi.

Tartışmalar iletişim tarafında da bir değişime işaret etti: Katılımcıların çoğu gevşeme eğilimi ima eden ifadenin metinden çıkarılmasını desteklerken, çoğunluk iki hedefli (çifte) mandatoya ve fiyat istikrarının yeniden tesisine odaklanan daha kısa bir açıklamadan yana oldu; ayrıca personel Nisan’a kıyasla büyüme (GSYH) görünümünü sınırlı ölçüde aşağı revize etti. Piyasalar açıklamayı sindirirken, ABD Dolar Endeksi (DXY) 101,80’den başlayan düzeltme kanalında bu hafta 101,00 civarında işlem gördükten sonra 101,00 bölgesini test etti; RSI (14) 50’nin hemen altında kalırken MACD sıfır çizgisi yakınında seyretti. Diğer tarafta, Haziran istihdam artışı 110 bin beklentiye karşı 57 bin oldu; buna karşın para piyasaları altı ay içinde en az 25 baz puanlık bir artışı hâlâ fiyatladı. FedWatch, Eylül’de faiz artışı olasılığını %58, yıl sonuna kadar sıkılaşma ihtimalini ise yaklaşık %80 olarak gösterdi.

Faizler, Enflasyon ve Dolar Görünümü

Fed’in enflasyona odaklanması dikkate alındığında, faizlerin öngörülebilir gelecekte yüksek seviyelerde kalmasını beklemeliyiz. Tutanaklar, yapay zekâ yatırımları ve tarifeler gibi unsurların fiyatları yüksek tutabileceğine dair belirgin bir endişeyi ortaya koyuyor; kurum içi projeksiyonlar da artık 2026 ve 2027’de daha yüksek enflasyona işaret ediyor. Haziran ayına ilişkin son TÜFE verisinde çekirdek enflasyonun %3,8’de güçlü seyrini koruduğu düşünüldüğünde, bu yıl herhangi bir faiz indirimi için eşik son derece yüksek kalıyor.

Bu kalıcı şahin duruş, ABD dolarını tercih etmek için güçlü bir sinyal. Dolar Endeksi (DXY) hâlihazırda 101,00 seviyesini test ediyor olsa da, bunu yeni bir trendden ziyade geçici bir geri çekilme olarak görüyoruz. Fed’in kararlılığının dolar için sağlam bir taban oluşturacağını düşünüyoruz; bu çerçevede DXY’de veya USD ağırlıklı ETF’lerde alım (call) opsiyonlarının değerlendirilmesini temkinli bir yaklaşım olarak görüyoruz.

Fed Belirsizliği Ortamında Portföy Konumlandırması

Ayrıca Hazine tahvili getirilerinin yukarı yönlü baskı hissetmeyi sürdüreceğini öngörmeliyiz. 10 yıllık ABD tahvil faizinin %4,5 civarında tutunması, piyasanın Fed’in enflasyonla mücadelede ciddi olduğuna inandığını yansıtıyor. Bu nedenle, ZN veya ZB kontratlarında satım (put) opsiyonu almak gibi Hazine vadeli işlemleri üzerine opsiyonlar kullanarak olası bir yukarı hareket için pozisyon alıyoruz.

Bu ortam, özellikle yılın ilk yarısında iyi performans gösteren teknoloji sektörü başta olmak üzere faize duyarlı hisseler için elverişli değil. Nasdaq 100 yılbaşından bu yana yaklaşık %15 yükseldi; ancak artan borçlanma maliyetlerinin olduğu bir dünyada bu kazançlar kırılgan. Bu nedenle, önümüzdeki haftalarda olası bir geri çekilmeye karşı QQQ gibi ETF’lerde satım (put) opsiyonlarını korunma (hedge) amaçlı kullanıyoruz.

Sadece 57 bin yeni istihdam yaratıldığını gösteren zayıf Haziran istihdam raporu, tabloya bir çatışma ve belirsizlik katmanı ekliyor. Zayıflayan bir işgücü piyasasıyla karşı karşıya olan şahin bir Fed, piyasa oynaklığının artması için klasik bir bileşimdir. Bu nedenle, Temmuz sonundaki bir sonraki Fed toplantısına yaklaşırken olası bir piyasa şokuna karşı korunmak amacıyla VIX üzerinde alım (call) opsiyonları da alıyoruz.

Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.