Fed’in çarşamba günü faizi %3,50-%3,75 aralığında sabit bırakmasının ardından altın geriledi; Ekonomik Projeksiyonlar Özeti (SEP) ise enflasyonun %3 eşiğinin üzerinde kalacağına işaret etti. XAU/USD, piyasaların Kevin Warsh başkanlığındaki ilk politika kararını değerlendirmesiyle 4.330-4.280 dolar bandında dalgalı seyretti. Merkez bankası ayrıca metninden ileriye dönük yönlendirmeyi kaldırırken, Orta Doğu’daki çatışmaya bağlı belirsizliğe dikkat çekmesine rağmen büyümeyi güçlü, işgücü piyasasını istikrarlı olarak niteledi; işsizlik oranının ise kayda değer ölçüde değişmediğini belirtti.
Nokta grafiği (dot plot) şahin bir ton taşıdı. 2026 sonu için Fed fon oranı medyan tahmini mart ayındaki %3,4’ten %3,8’e yükselirken, 2026 sonuna kadar ekonomik büyümenin %2,2 olacağı öngörüldü. Çekirdek PCE enflasyonu %3,3 seviyesinde öngörüldü; bu, Fed’in %2 hedefinin 1,3 puan üzerinde. Politika yapıcılar, enerji gibi alanları etkileyen arz şokları nedeniyle enflasyonun kısmen yüksek seyrettiğini vurgulayarak enflasyonun hâlâ yüksek olduğunu yineledi. FOMC katılımcılarının yarısı faizin %3,75’in üzerinde kalacağını düşünürken, kalan kesim değişiklik yapılmamasından yana oldu.
Fed’in Şahin Duruşunun Sonuçları
Fed’in şahin duruşunu fiyatlamaya çalışıyoruz; bu duruş, politika gevşemesinden ziyade enflasyonla mücadeleyi açık biçimde önceliklendiriyor. Kendi projeksiyonlarında çekirdek PCE’nin %3,3’te inatçı biçimde kalması ve mayıs ayı istihdam raporunun 265 binlik güçlü bir istihdam artışına işaret etmesi, güçlü ABD Doları için zemini oluşturuyor. Bu ortam, yakın vadede faiz indirimi beklentilerine oynayan pozisyonların erken olduğunu ve muhtemelen maliyetli olacağını düşündürüyor.
Altın açısından bu, önümüzdeki haftalarda en düşük dirençli yönün aşağı olduğunu gösteriyor. Güçlü dolar ve yüksek faizler, getirisi olmayan bir varlık olan sarı metal elde tutmanın fırsat maliyetini artırıyor. Piyasanın bu yıl daha az faiz indirimi beklentisini yeniden fiyatlamasıyla, XAU/USD üzerinde sürebilecek baskının pariteyi 4.280 dolardaki son bandın alt sınırını test etmeye itebileceğini öngörüyoruz.
Dalgalı Bir Ortamda Piyasa Stratejileri
Bizim için en kritik unsur, ileriye dönük yönlendirmenin kaldırılması; zira bu hamle piyasaya belirgin bir belirsizlik enjekte ediyor. Bu hafta CBOE Volatilite Endeksi’nin (VIX) 18,5’e sıçradığını şimdiden gördük; bu da daha az öngörülebilir bir Fed gerçeğini yansıtıyor. Bu durum, basit yön bahisleri almak yerine, büyük endeksler veya döviz paritelerinde straddle alımı gibi fiyat dalgalanmalarından kazanç sağlayan türev stratejilerinin daha etkili olabileceğine işaret ediyor.
Bu ortam, 2022-2023 faiz artırımı döngüsünü andırıyor; o dönemde piyasalar Fed’in yapışkan enflasyona karşı kararlılığını defalarca hafife almıştı. O süreçte, SOFR vadeli işlemleri opsiyonları gibi enstrümanlarla “uzun süre yüksek” faiz senaryosuna konumlanan yatırımcılar iyi getiri elde etti. Benzer bir oyun planının şimdi de geçerli olduğuna inanıyoruz; odağı, kısa vadeli faizlerin uzun süre yüksek kalmasından faydalanan işlemlere vermek gerekiyor.
