ABD Dolar Endeksi (DXY), Haziran Federal Rezerv kararının ardından yükselişe geçerek 99,60’lı seviyelerin üzerindeki bölgeden 100,00 eşiğini aştı ve seans zirvesini bu seviyenin hemen üzerinde yaptı. Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC), hedef aralığı 3,50%-3,75 seviyesinde sabit tutarken, nisan toplantısındaki 8’e 4’lük bölünmeye kıyasla bu kez oylama 12’ye 0 ile oybirliğiyle gerçekleşti. Metinde gelecekteki ayarlamaların zamanlamasına ilişkin ifadeler çıkarıldı; fiyat istikrarına odak vurgusu yinelendi, istihdam kazanımları daha olumlu revize edildi ve güçlü verimlilik ile sermaye yatırımlarına işaret edildi.

Ekonomik Projeksiyonlar Özeti’ndeki (SEP) yeni yönlendirme, faiz patikasını değiştirdi. Medyan 2026 federal fon oranı tahmini Mart’taki yaklaşık %3,4’ten %3,8’e yükseldi; bu, mevcut faizin 0,25 puan üzerinde konumlanarak bir sonraki hamleye ilişkin ima edilen yönü “indirim”den “artış”a çevirdi. Enflasyon tahminleri de yukarı güncellendi: 2026 PCE %2,7’den %3,6’ya yükseltilirken çekirdek PCE %3,3 olarak belirlendi; politika yapıcıların neredeyse yarısı artık bu yıl bir faiz artışı bekliyor. Buna paralel olarak faiz fiyatlaması da ayarlandı: CME FedWatch, eylülde artış olasılığını yaklaşık %50 gösterirken, bu olasılık ekimde %60’a, aralıkta ise yaklaşık %75’e yükseliyor. Warsh ayrıca bilanço dahil beş görev gücü kurdu ve yıl sonuna kadar iletişim politikasında ve SEP’te olası değişikliklere işaret etti.

—

Fed’de Politika Dönüşü ve Dolar Görünümü

Fed’den yılın geri kalanı için tabloyu tamamen değiştiren büyük bir politika dönüşü görüyoruz. Merkez banka agresif biçimde “gevşeme eğilimi”nden “şahin” çizgiye kayarak tartışmayı faiz indirimlerinden faiz artırımlarına çevirdi. Bu, ABD doları için güçlü bir destek unsurudur.

Dolar Endeksi (DXY) artık 100,00 seviyesinin üzerinde kalıcı görünürken, türev ürünler üzerinden uzun pozisyon fırsatları görüyoruz. Invesco DB US Dollar Index Bullish Fund (UUP) üzerinde 29 veya 30 dolar kullanım fiyatlarına yakın seviyelerden alım (call) opsiyonu alımını değerlendiriyoruz. Yaz sonuna denk gelen vadeleri hedefleyen bu işlemler, beklenen yukarı yönlü momentumu yakalamayı amaçlıyor.

Fed’in bu şahin duruşu, geçen hafta Almanya’da yavaşlayan sanayi üretimine karşı olası bir faiz indirimine işaret eden Avrupa Merkez Bankası (ECB) ile keskin bir tezat oluşturuyor. Bu politika ayrışması, euronun dolar karşısında zayıflaması tezini güçlendiriyor. Bu nedenle EUR/USD paritesinde 1,0500 altına olası kırılma senaryosu kapsamında satım (put) opsiyonu alımına bakıyoruz.

—

Faiz Yeniden Fiyatlaması, Piyasa Stratejisi ve Riskten Korunma

Faiz beklentilerindeki yeniden fiyatlama dikkat çekici boyutta; CME FedWatch Tool artık aralık ayına kadar bir artış ihtimalini %75 olarak ima ediyor. Bu çerçevede Secured Overnight Financing Rate (SOFR) vadeli işlemlerinde, özellikle Aralık 2026 ve Mart 2027 kontratlarında kısa pozisyon kuruyoruz. Bu, kısa vadeli faizlerdeki yükselişten doğrudan faydalanmayı hedefleyen bir konumlanmadır.

Tarihsel olarak 2022’deki gibi agresif ve beklenmedik Fed sıkılaşma döngüleri, hisse senedi piyasalarında belirgin geri çekilmelere yol açtı. Borçlanma maliyetleri hızla yükselirken S&P 500’ün bu dönemde yaklaşık %20 gerilemiş olması dikkate alındığında, SPDR S&P 500 ETF (SPY) üzerinde koruyucu satım (put) opsiyonları alıyoruz. Bu, benzer bir düşüş riskine karşı kritik bir hedge işlevi görüyor.

Fed yönlendirmesinde ani bir tersine dönüş genellikle piyasa belirsizliğini sıçratır; oynaklığın mevcut düşük seviyelerden yükselmesini bekliyoruz. VIX endeksi 14 civarında işlem görürken, yeni politika ortamı açısından düşük fiyatlandığı görüşündeyiz. Önümüzdeki aylarda piyasa dalgalanmalarına pozisyon almak için VIX üzerinde alım (call) opsiyonlarını cazip buluyoruz.

Doların yeniden güçlenmesi, özellikle altın olmak üzere dolar cinsinden fiyatlanan emtialar için ciddi bir ters rüzgâr yaratıyor. Bu nedenle değerli metallerde temkinliyiz ve SPDR Gold Shares ETF (GLD) üzerinde satım (put) opsiyonları kullanıyoruz. Bu hamle, güçlü doların varlık üzerinde baskı kurmasıyla olası bir geri çekilmeye yönelik pozisyonlanma amaçlıyor.