USD/JPY, çarşamba günü erken Avrupa işlemlerinde, Fed’in yeni Başkanı Kevin Warsh liderliğinde alacağı haziran faiz kararı öncesinde piyasaların beklemeye geçmesiyle 160,25 civarına geriledi. Fed’in faizleri değiştirmemesi beklenirken, yılın kalanında ABD faiz patikasına ilişkin sinyaller için politika metni, güncellenmiş ekonomik tahminler ve basın toplantısı yakından izlenecek.
Japonya tarafında ise Japonya Merkez Bankası (BoJ), politika faizini 25 baz puan artırarak %0,75’ten %1,0’a yükseltti ve borçlanma maliyetlerini 1995’ten bu yana en yüksek seviyeye taşıdı. Zayıf JPY ve kısmen İran savaşıyla bağlantılı olarak yukarı yönlü seyreden enflasyonun yarattığı baskı sonrasında gelen adım, yende kayda değer bir güçlenme sağlamadı. Bu durum, Japon otoritelerinin olası müdahalesine yönelik dikkati canlı tutarken, analizler de faiz artışına rağmen para birimi zayıf kalırsa yetkililer üzerindeki baskının süreceğine işaret etti.
Fed Belirsizliği ve USD/JPY Piyasa Konumlanması
USD/JPY’nin 160,25’e yakın seyrettiği ortamda, bugün ilerleyen saatlerde açıklanacak Fed kararı öncesinde temkinli konumlanıyoruz. Bu seviye kritik; Fed’in yeni “nötr” duruşu ya yukarı yönlü bir kırılmayı ya da geri dönüşü tetikleyebilir. Piyasa, yılın geri kalanına ilişkin ABD faiz patikasında net bir sinyal bekliyor.
BoJ’un dün faizi %1,0’a yükseltmesi yendeki zayıflığı gidermekte yeterli olmadı ve doğrudan kur müdahalesi riskini son derece yüksek tutuyor. 2024 sonlarında parite 160 eşiğini aştığında otoritelerin birkaç kez devreye girdiğini gördük; bu nedenle daha yukarı hareketleri kırılgan görüyoruz. Bu tablo, riskli olmakla birlikte USD/JPY’de kısa pozisyonu giderek daha cazip hale getiriyor.
Volatilite Stratejileri ve Fed Beklentileri
Yaklaşan risklerin ikili (ya/ya da) doğası nedeniyle volatilite satın almayı değerlendiriyoruz. USD/JPY’de bir aylık ima edilen volatilite %11,5’e yükselerek geçen çeyreğin %8’lik ortalamasının üzerine çıktı; bu da piyasadaki tedirginliği yansıtıyor. Sonuca yönlü bahse girmeden her iki yönde sert bir hareketten faydalanmak için straddle veya strangle stratejileri etkili olabilir.
Yönsel görüşü olanlar için, para dışı (out-of-the-money) JPY call (USD/JPY put) opsiyonları, müdahale kaynaklı sert düşüşe düşük maliyetle pozisyon almanın bir yolunu sunuyor. Bu opsiyonlar, yendeki ani değerlenmeden tanımlı riskle faydalanmayı mümkün kılıyor. Mevcut yüksek seviyeler dikkate alındığında, 155,00’e doğru kısmi bir geri çekilme bile bu tür pozisyonlarda anlamlı getiri sağlayabilir.
Fed’e ilişkin beklentiler güçlü: Fed fon vadeli işlemleri bu toplantıda faizin sabit tutulmasına %95 olasılık biçiyor. Ancak piyasa, yıl sonuna kadar faiz indirimi olasılığını son dönemde %40’a kadar düşürdü; bu oran iki ay öncesine göre belirgin bir gerileme. Yeni Fed Başkanı’ndan gelebilecek şahin bir ton bu eğilimi pekiştirerek doları yukarı taşıyabilir ve Japonya’nın kararlılığını yeniden test edebilir.
