Küresel hisse senetleri, bir başka zayıf seansta düşüşünü sürdürdü; ana endeksler gerilerken sektör performansı savunma ağırlıklı seyretti. Küresel hisseler %1,3 düştü; faktör/stil tarafında ise asgari volatilite (minimum-volatility) ve değer (value) stratejileri benzerlerine kıyasla daha iyi performans gösterdi. Materyaller, sanayi ve teknoloji geride kalırken, teknolojideki zayıflığa yarı iletkenler öncülük etti.
Defansif sektörler genel olarak yükseldi, ancak sağlık sektörü bu eğilimin tersine hareket etti. Asya’da piyasalar, Wall Street’teki bir önceki seansın tonuyla uyumlu şekilde daha düşük seviyelerde açıldı. ABD hisse vadeli işlemleri sınırlı yükseldi; bu da önceki günkü satış dalgasının ardından yalnızca temkinli bir dengelenmeye işaret etti.
Piyasa Duyarlılığı ve Volatilite Eğilimleri
Küresel risk iştahının yeniden zayıf olduğunu görüyoruz; bu, dünkü satışın ardından klasik bir defansif rotasyonu yansıtıyor. Bu piyasa gerginliği, Mayıs ayı istihdam raporunun beklenmedik bir güç göstermesi ve ABD Merkez Bankası’nın (Fed) faiz indirimi beklentilerini ötelemesiyle daha da artıyor. Piyasa korkusunun önemli göstergelerinden VIX, 16’nın üzerine tırmanarak Nisan 2026’dan bu yana görülmeyen bir seviyeye ulaştı.
Portföy Ayarlamaları ve Hedge Stratejileri
Bu ortamda, S&P 500 ve Nasdaq 100 üzerinde put opsiyonları alarak portföy korumasını artırıyoruz. Düşüşe teknoloji ve yarı iletken hisseleri liderlik ederken, teknoloji ağırlıklı endeksler üzerindeki putların ilave düşüşlere karşı en etkili hedge’i sunduğunu düşünüyoruz. Bu pozisyonlar ağırlıkla Temmuz ve Ağustos 2026 vadeli olup, bir sonraki Fed toplantısına kadar hareket alanı sağlıyor.
Belirgin rotasyondan faydalanmak için opsiyonlarla pair trade (eşleşmiş işlem) stratejileri uyguluyoruz. Göreceli güç gösteren kamu hizmetleri (utilities) ve tüketici temel (consumer staples) gibi defansif sektörlerde alım (call) opsiyonlarını tercih ediyoruz. Buna karşılık, zayıf performans gösteren sanayi ve materyaller sektör ETF’lerinde satım (put) opsiyonları alarak süregelen zayıflıktan kazanç hedefliyoruz.
Yükselen volatilitenin kendisinde de doğrudan bir fırsat görüyoruz. VIX alım (call) opsiyonları satın alıyoruz; zira 2022-2023 faiz artırımı döngüsüne ilişkin tarihsel veriler, belirsizliğin volatiliteyi uzun süre yüksek tutabildiğini gösteriyor. Bu işlem, piyasa kaygısının önümüzdeki haftalarda devam edeceğine hatta artabileceğine yönelik doğrudan bir pozisyondur.
Risk iştahı daha yüksek olanlar için, ima edilen volatilitedeki sıçrama prim satmayı cazip kılıyor. Büyük endekslerde vade dışı (out-of-the-money) alım spread’lerini temkinli biçimde satarak, piyasanın tamamen çökmek yerine mevcut seviyeler civarında bir tavan bulacağına oynuyoruz. Bu yaklaşım hem yatay hem de yavaş gerileyen bir piyasadan fayda sağlar.
