USD/JPY, Federal Rezerv’in Kevin Warsh’ın Başkan olarak ilk toplantısında faizleri %3,50–%3,75 aralığında sabit tutmasının ardından 160,40 seviyesine doğru yükseldi. Parite, FOMC açıklaması sonrası ABD Doları’nın güçlenmesiyle gün içi 160,12 dip seviyesinden toparlanarak 160,43 civarında işlem gördü. Politika yapıcılar, “ilave faiz ayarlamaları”na atıfta bulunan ifadeyi metinden çıkardı; piyasalar bu değişikliği daha temkinli ve verilere bağlı bir yaklaşıma geçiş olarak yorumladı. Güncellenen projeksiyonlarda 2026 GSYH büyümesi marttaki %2,4’ten %2,2’ye düşerken, uzun dönem tahmini %2’de kaldı.
Noktasal grafik (dot plot) temkinli tonunu korudu ve enflasyon risklerinin petrol fiyatlarındaki oynaklık ile jeopolitik belirsizliğe bağlı kalması nedeniyle, ileriye dönük patikada yetkililer arasında görüş ayrışmasına işaret etti. Warsh, Fed’in ABD-İran çatışmasına bağlı enerji fiyat hareketleri kaynaklı enflasyon risklerine odaklanmaya devam ettiğini söyledi ve politika yapıcıların enflasyonun %2 hedefine kalıcı biçimde yöneldiğine dair daha fazla güven görmek istediğini belirtti.
Dört saatlik grafikte USD/JPY, 20 periyotluk SMA’nın (160,27) ve 100 periyotluk SMA’nın (159,95) üzerinde tutunurken, desteklerin 160,31 ve 160,27 çevresinde kümelendiği görüldü. RSI 56’ya yakın seyrederken, direnç 160,48 civarında işaretlendi; ilave destek seviyeleri 160,15 ve 160,12 olarak belirtildi.
Faiz Farkları ve Carry Trade Dinamikleri
Fed’in temkinli duruşu dikkate alındığında, ABD Doları’nın Japon Yeni karşısında gücünü korumasını bekliyoruz. ABD ile Japonya arasındaki belirgin faiz farkı bu eğilimi taşımaya devam edecek. Bu ortam, USD/JPY’nin yükselişinden fayda sağlayan stratejileri destekliyor.
Belirleyici unsur faiz farkı; Fed’in %3,50 alt bandı ve Japonya Merkez Bankası’nın %0,1’e yakın faizi baz alındığında fark halihazırda 3,4 puanın üzerinde. Bu geniş makas, yatırımcıların düşük maliyetle yen borçlanıp daha yüksek getirili ABD dolarına yöneldiği carry trade işlemlerini teşvik ediyor. Bu temel baskının önümüzdeki haftalarda yeni zayıf tutmasını bekliyoruz.
Müdahale Riskleri ve İşlem Stratejileri
Bununla birlikte USD/JPY’de 160 seviyesi, Japon otoritelerinin olası müdahalesi açısından önemli bir kırmızı bayrak. Nisan ve Mayıs 2024’te bunun yaşandığını gördük; kur tam da bu eşik aşıldıktan sonra yeni desteklemek için Japonya’nın yaklaşık 9,79 trilyon yen harcadığı tahmin ediliyor. Uzun pozisyon taşıyan her yatırımcı, ani ve sert bir geri dönüşün belirgin bir olasılık olduğunu bilmek zorunda.
Türev yatırımcıları açısından bu, doğrudan uzun vadeli işlem (futures) pozisyonlarının ani bir düşüşe karşı kayda değer risk taşıdığı anlamına geliyor. Önümüzdeki birkaç hafta için USD/JPY alım (call) opsiyonları satın almanın daha ihtiyatlı bir strateji olduğunu düşünüyoruz. Bu yaklaşım, Japonya’nın müdahalesi halinde azami zararı ödenen primle sınırlarken, olası yukarı yönlü hareketten faydalanmaya imkan tanır.
Müdahale tehdidi nedeniyle yen opsiyonlarında ima edilen volatilitenin yüksek kalması muhtemel. Nisan 2024’teki endişeler sırasında USD/JPY’de bir aylık ima edilen volatilite %12’nin üzerine tırmanmıştı; şimdi de benzer koşullara hazırlıklı olunmalı. Opsiyonlardaki bu daha yüksek maliyetler, politika kaynaklı ani bir dönüşe karşı sigortanın bedeli niteliğinde.
İleriye dönük olarak ABD enflasyon verilerini yakından izleyeceğiz; yapışkan enflasyon, Fed’in temkinli pozisyonunu pekiştirecektir. Ayrıca Japonya Maliye Bakanlığı’ndan “aşırı kur hareketleri”ne ilişkin gelebilecek her yorum, potansiyel müdahaleye yönelik doğrudan bir uyarı olarak değerlendirilmelidir. Bu iki unsur, USD/JPY hareketinin ana belirleyicileri olacak.
