Fed’in faizleri sabit tutarken ilave sıkılaşma eğilimini koruması ve yetkililerin çoğunun bu yılın ilerleyen döneminde bir faiz artışını hâlâ öngörmesi sonrası yen, ABD doları karşısında zayıfladı. USD/JPY, gün içi 160,11 dip seviyesinden toparlanmasının ardından son olarak 160,66 seviyesinde işlem gördü. Fed, enflasyonu %2 hedefine geri döndürmeye odaklandığını yineledi ve açıklamasından ileriye dönük yönlendirmeyi (forward guidance) çıkardı; büyümeyi güçlü, işgücü piyasasını ise istikrarlı olarak nitelendirirken işsizlik oranının neredeyse değişmediğini belirtti. Enflasyonun da, enerji dâhil arz şoklarının etkisiyle kısmen, yüksek seyrini sürdürdüğünü söyledi.
Ekonomik Projeksiyonlar Özeti’nde (SEP) Fed fon oranı için medyan tahmin Mart ayındaki %3,4’ten %3,8’e yukarı revize edilirken, ABD GSYH büyümesinin 2026 sonu itibarıyla %2,2 olacağı öngörüldü. Çekirdek PCE enflasyonunun %3,3 seviyesinde gerçekleşeceği tahmin ediliyor; bu da %2 hedefinin 1,3 puan üzerinde. USD/JPY %0,14 yükselerek, daha yüksek ABD Hazine tahvili getirilerinden destek buldu; ancak olası Japonya Merkez Bankası (BoJ) döviz müdahalesi endişeleri kazanımları sınırladı. Teknik seviyeler olarak 161,00; ardından 161,50 ve 162,00 dirençleri, 159,73 desteği ve 50 günlük SMA’nın bulunduğu 159,04 seviyesi öne çıkıyor.
Faiz Farkları ve USD/JPY Stratejisi
Federal Rezerv’in “daha uzun süre daha yüksek” bir faiz patikasına işaret etmesiyle, yen karşısında daha güçlü bir ABD doları için temel gerekçenin net olduğunu düşünüyoruz. Faiz farkı belirleyici unsur olmaya devam ediyor ve Fed fon oranının %3,8’e ulaşacağı beklentisiyle bu farkın geniş kalması bekleniyor. Önümüzdeki haftalarda birincil stratejimiz, USD/JPY’de ilave güçlenmeye pozisyon almak olacak.
En düşük direnç yönünün yukarı olması nedeniyle, 161,00 üzerindeki kullanım fiyatlarına sahip alım (call) opsiyonlarında alım yönünde değer görüyoruz. Ancak BoJ müdahalesi riski artık belirgin ölçüde artmış durumda; zira Japon yetkililer 2024’te 160 seviyesi civarında yeni savunmak amacıyla daha önce piyasaya müdahale etmişti. Bu nedenle, riski tanımlamak ve ani bir ters harekette potansiyel kayıpları sınırlamak için boğa call spread’leri kullanmak ihtiyatlı bir yaklaşım olabilir.
Enflasyon Görünümü, Volatilite ve İşlem Yönetimi
Fed’in %3,3 çekirdek PCE enflasyon tahmini, şahin duruşunu gerekçelendiriyor ve görüşümüzü destekliyor. Son veriler, enflasyonu küresel ölçekte %3 seviyesinden aşağı çekmenin zor olduğunu gösterirken; ABD işsizliğinin %4’ün altında istikrarlı kalması, Fed’e fiyat istikrarını öncelemek için alan sağlıyor. Bu makro zemin, doğrudan piyasa müdahalesi olmaksızın yende kalıcı bir ralliyi olası kılmıyor.
Yeni Fed Başkanı’nın ileriye dönük yönlendirmeyi kaldırması belirsizliği artırıyor; bu da opsiyonlarda fiyatlanan volatilitenin yüksek kalmasına yol açabilir. Bu ortam, önümüzdeki ay açıklanacak kritik ABD enflasyon veya istihdam verileri etrafında straddle gibi stratejiler için elverişli olabilir. Yavaş ve istikrarlı bir trend yerine, veriye bağlı sert hareketlere hazırlıklı olunmalı.
Uzun USD/JPY pozisyonu taşımaktan kaynaklanan pozitif carry, önemli bir destek unsuru ve pozisyonda kalmak için güçlü bir teşvik sağlıyor. BoJ müdahale etse bile, altta yatan faiz dinamiklerinin belirgin geri çekilmelerde alıcıları çekmesi muhtemel. Bu da paritenin tabanını güçlendirerek 159,73 civarındaki destek seviyelerini yeni uzun pozisyonlar için cazip giriş noktaları hâline getirebilir.
