Başlıca merkez bankaları politikalarını sabit tuttu; ABD Merkez Bankası (Fed), İngiltere Merkez Bankası (BoE) ve Japonya Merkez Bankası (BoJ) gecelik faizleri değiştirmedi. Piyasalar ayrıca Logan, Hammack ve Kashkari’nin üç muhalif oy olarak eklendiği, oldukça sınırlı bir Fed metnini de fiyatladı. Fed Başkanı Kevin Warsh, daha yüksek nominal ve reel tahvil getirilerini finansal koşullar için sıkılaştırıcı bir unsur olarak işaret ederken herhangi bir ileriye dönük yönlendirme vermedi. FX tarafında USD/JPY yaklaşık 600 pip (yaklaşık %4) geriledi ve Japonya Maliye Bakanlığı’nın, yenin 40 yılın en düşük seviyelerinden süren değer kaybını durdurmak üzere ABD ile koordineli müdahalesinin ardından Ekim 2025’ten bu yana ilk kez 200 günlük SMA’nın altına indi; bu, 2011’den bu yana ilk ortak müdahale oldu. Faiz fiyatlaması Mart 2027’ye kadar iki BoJ artırımına işaret ederken, piyasalar Eylül’de artırım olasılığını yaklaşık %40’a yükseltti (bir hafta önce %20).
Donald Trump’ın, İkinci Dünya Savaşı’ndan bu yana “en büyüğü” olacağını söylediği İran’a yönelik planlanan saldırıyı iptal etmesinin ardından risk iştahı toparlandı; bugün görüşmelerin yapılacağı bildiriliyor ve Hürmüz Boğazı hâlâ büyük ölçüde kapalı. Brent ve WTI açılışta yaklaşık %8 düştü, dolar endeksi gevşedi ve ABD Hazine tahvili getirileri gerilerken; Avrupa ve ABD hisse endeksi vadeli işlemleri yükseldi. Buna karşın Asya-Pasifik hisseleri, Güney Koreli çip üreticilerindeki düşüşlerin etkisiyle zayıfladı. Odak ABD verilerine çevrildi: ISM imalat endeksi bugün GMT 14:00’te açıklanacak; medyan beklenti Haziran’daki 53,3’e karşı 54,0, tahmin aralığı ise 57,0 ile 52,8 arasında. Yeni siparişler ve istihdamın her biri %20 ağırlığa sahip. Temmuz tarım dışı istihdamın ise Haziran’daki 57 binin ardından yaklaşık 83 bin gelmesi bekleniyor; Haziran yıllık TÜFE, ÜFE ve PCE verileri beklentilerin altında kalmıştı.
Kur Oynaklığı ve İşlem Stratejisi
Türev yatırımcıların Fed’in sessizliğine ve ABD-Japonya’nın tarihi ortak yen müdahalesine uyum sağladığı bu dönemde, yüksek oynaklıkla karşı karşıyayız. USD/JPY’deki son %4’lük düşüşün pariteyi 200 günlük hareketli ortalamanın altına itmesi, piyasanın bu kur hareketlerini son derece ciddiye aldığını gösteriyor. Tarihsel olarak 2011’deki gibi ortak müdahaleler uzun vadeli kur trendlerini tersine çevirmekte başarılı oldu; bu nedenle bu kez USD/JPY’deki geri çekilmeyi “otomatik” şekilde almayı tercih etmemeliyiz.
Yüksek kaldıraçlı spot FX yerine, ani müdahale sıçramalarına karşı korunmak için uzun JPY call opsiyonları değerlendirilebilir. Japonya Maliye Bakanlığı, 2024 ortasında tahminen 35 milyar dolarlık yen alımıyla benzer şekilde, para birimini savunmak için on milyarlarca dolar harcamaya istekli olduğunu göstermiş durumda. Daha fazla ortak eylem tehdidi, USD/JPY’de riskleri aşağı yönlü çarpık tutuyor; bu da ucuz, vade dışı (out-of-the-money) JPY call’larını cazip bir volatilite stratejisine dönüştürüyor.
Faizler, Makro Veriler ve Risk İştahı
Faiz cephesinde, Başkan Warsh’tan ileriye dönük yönlendirme gelmemesi, piyasanın Fed’in fiyat istikrarına bağlılığını sorgulamasıyla ABD getiri eğrisini daha dik hale getirdi. Bu dikleşmenin sürmesine, Hazine opsiyonları veya getiri eğrisi spread işlemleriyle pozisyon alınabilir. Eylül toplantısından önce iki önemli enflasyon raporu daha açıklanacağı için, kısa vadede faiz oynaklığının yüksek kalmasını bekliyoruz.
Bugün ISM imalat PMI’ının 54,0 seviyesinde gelmesi ve Cuma günkü tarım dışı istihdamın 83 bin beklenmesiyle, ABD verileri doların kısa vadeli yönünü belirleyecek. Bu verilerde belirgin bir aşağı sürpriz, USD’deki satışları hızlandırabilir ve yenin toparlanmasını destekleyebilir. Türev yatırımcılar açısından, kısa süreli olumlu veri sıçramaları sonrası güçlenen USD’yi satmak, risk-getiri bakımından en mantıklı kurulum gibi görünüyor.
Jeopolitik gerilimin aniden düşmesi petrolü %8 aşağı çekerek bugün hisse vadelerinde risk-on algısını destekledi. Enerji türevlerinde hâlâ şişkin seyreden ima edilen volatiliteye bakarak, ilk panik yatışırken credit spread’ler üzerinden prim satışı değerlendirilebilir. Ancak Hürmüz Boğazı büyük ölçüde kapalı kalmaya devam ettiği için, ani arz manşetleri riskini yönetmek adına pozisyon boyutlarını küçük tutmak gerekiyor.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
