EUR/USD, Perşembe günü erken Avrupa işlemlerinde 1,1680 civarına geriledi. ABD Doları, ABD Merkez Bankası’nın (Fed) faizi değiştirmemesinin ardından güçlendi. Piyasaların odağı, Perşembe günü ilerleyen saatlerde açıklanacak Avrupa Merkez Bankası (ECB) kararına döndü.
Fed, Nisan toplantısında federal fonlama faizini (bankaların birbirine gecelik borç verme faizi) %3,5-%3,75 aralığında sabit tuttu. Karar 8’e karşı 4 oyla alındı. Dört yetkilinin muhalefeti, Ekim 1992’den bu yana ilk kez bu kadar yüksek sayıda karşı oy görülmesi açısından dikkat çekti.
Fed Kararı Ve Liderlik Değişimi
Üç muhalif üye, metinde ileride faiz indirimlerinin yeniden başlayabileceği izlenimi veren ifadeye karşı çıktı. Jerome Powell, başkanlık görevi bittiğinde de belirsiz bir süre Fed yönetim kurulunda kalacağını söyledi.
Donald Trump tarafından aday gösterilen Kevin Warsh’ın, Powell’ın yerine Fed başkanı olmaya yaklaştığı bildiriliyor. Piyasalar, olası liderlik değişiminin Fed’in mesajlarını ve para politikasını nasıl etkileyebileceğini izliyor.
ECB’nin, belirsizliğin yüksek olduğu ortamda Perşembe günü politika faizlerini sabit tutması bekleniyor. Enflasyon, İran savaşıyla bağlantılı enerji fiyatı dalgalanmalarının etkisiyle yükselirken, Haziran ayında faiz artışı beklentileri güçlendi.
Goldman Sachs, ECB’den her biri 25 baz puanlık (0,25 yüzde puan) iki faiz artışı bekliyor. Kurum, Haziran ve Eylül’de faiz artışı öngörüyor; böylece mevduat faizinin (bankaların ECB’de tuttukları paraya uygulanan faiz) yeniden %2,50’ye çıkacağını tahmin ediyor.
Piyasa Dalgalanması Ve İşlem Pozisyonları
Geçen yılın aynı dönemine bakıldığında, EUR/USD’nin bir Fed toplantısı sonrası 1,1680 yakınında baskı altında kaldığı görülüyordu. Dolar, Fed’in politika faizini %3,5-%3,75 aralığında sabit tutmasıyla güçlenmişti. Bu durum, kısa vadede doların güçleneceğine oynayan yatırımcılar için fırsat yarattı.
Nisan 2025 kararı, dört yetkilinin karşı oy kullanması nedeniyle özellikle dikkat çekiciydi; bu, 1992’den beri en yüksek sayıydı. Bu belirgin görüş ayrılığı, ABD para politikasının (faiz ve likidite adımları) yönüne dair ciddi belirsizliğe işaret etti. Sonrasında bu çekişmenin, 2025’in geri kalanında politika adımlarının öngörülmesini zorlaştırdığı ve faiz piyasalarında dalgalanmayı artırdığı görüldü.
Aynı dönemde ECB’nin faizleri sabit tutması bekleniyordu; ancak piyasalar gelecekteki artışları fiyatlamaya başlamıştı. Haziran’da faiz artışı beklentisi, enerji fiyatlarına bağlı enflasyon endişeleriyle güçlendi. Nitekim ECB, 2025 Haziran’ında manşet HICP enflasyonu (AB uyumlu tüketici enflasyonu göstergesi) çeyrekte %4,1 ile zirve yaparken 25 baz puanlık artış yaptı.
Bölünmüş bir Fed ile daha kararlı görünen bir ECB arasındaki bu farklılaşma, türev ürün (fiyatı döviz, faiz gibi başka bir varlığa bağlı sözleşmeler) yatırımcıları için önemli bir sinyaldi. Bu tablo, dalgalanma alımını (fiyat hareketlerinin büyümesine oynama) öne çıkardı; çünkü merkez bankası politikaları ayrıştığında kurda hareketler genelde büyür. 3 ay vadeli EUR/USD opsiyonlarında ima edilen oynaklık (opsiyon fiyatlarından çıkarılan beklenen dalgalanma) Nisan 2025 toplantısını izleyen haftalarda %8’den %12’nin üzerine çıktı; straddle veya strangle (yukarı/aşağı sert hareketlere oynayan opsiyon kombinasyonları) alanlar kazanç sağladı.
Yönsel olarak daha güçlü strateji, doların ilk güçlenmesini aşarak orta vadede euronun değer kazanmasına pozisyon almaktı. ECB’nin faiz artırma patikasının daha net olması, ABD ile faiz farkının (iki para birimi arasındaki getiri farkı) daralabileceğine işaret ederek euroyu destekledi. EUR/USD’de “bull call spread” gibi (yükseliş bekleyen, iki alım opsiyonuyla kurulan sınırlı riskli strateji) opsiyon stratejileri, parite 2025’in üçüncü çeyreğinde yeniden 1,2000’e yönelirken kârlı oldu.
Fed’de Powell’ın yerine Kevin Warsh’ın gelebileceğine dair liderlik belirsizliği de doları zayıflatan bir unsur olarak öne çıktı. Bu istikrarsızlık, ECB tarafındaki daha dengeli görünümle karşıtlık oluşturdu. Bu ortam, kısa vadenin ötesinde daha zayıf dolara karşı korunmak veya bu yönde pozisyon almak isteyenlerin türev araçları kullanmasını destekledi.
