Aralık ayına kadar Fed’in 25 baz puanlık faiz artışı beklentisi son sekiz günde zayıflarken, Dow Jones Sanayi Endeksi (DJIA) kademeli olarak geriledi: Endeks salı günü 53.400 civarında işlem gördü; seans içinde yaklaşık 105 puan düşerken 5 Ağustos’taki 54.750’nin hemen altındaki rekor seviyenin yaklaşık %2,5 altında kaldı. Koşullu toplantı fiyatlaması 16 Eylül için faizin sabit tutulma olasılığını %65,4, 28 Ekim için %52,4 gösterirken, 9 Aralık toplantısında “pas geçme” olasılığı %33 seviyesinde; 10 Ağustos’ta ise Aralık toplantısında artışın kesin olarak fiyatlandığı görülüyordu. Sıkılaşma olasılıkları azalmasına karşın, 30 yıllık ABD tahvil getirisi vade primi yükselişiyle %5,3 civarında ve Haziran 2007’den bu yana en yüksek düzeyinde. Japonya’nın 10 yıllık tahvil faizi üç on yılın zirvesinde, Almanya’nın 30 yıllığı 2011’den bu yana en güçlü seviyelerinde, Fransa’nın 30 yıllığı ise 2008’den bu yana görülmeyen düzeylerde.
ABD konut verileri uzun vade tarafındaki baskıya işaret etti: Temmuz yapı ruhsatları 1,37 milyonluk beklentiye karşı 1,443 milyon olurken, konut başlangıçları 1,35 milyon beklenti ve 1,415 milyon önceki veriye karşı 1,239 milyon olarak gerçekleşti. Bekleyen konut satışları ise temmuzda beklentideki %0,3 artışa karşın %2,3 geriledi. Home Depot, ikinci çeyrek kârında beklenti aşımı sonrası yaklaşık %1 yükselerek, endeksin seans kaybını fiyat ağırlığı etkisiyle yaklaşık %0,2 seviyesinde sınırladı. Emtia tarafında petrol, pazartesi günkü yükselişi izleyen ve salı günü %1’e yakın prim yapan hareketin ardından 85 doların üzerinde işlem gördü; Washington, İran’la görüşme yürütülmediğini ve daha önce Umman’a yönelik tehdidin ardından deniz ablukasının tam olarak sürdüğünü açıkladı. Haftanın takviminde çarşamba 18:00 GMT’de 28-29 Temmuz toplantısına ait FOMC tutanakları yer alıyor; bu toplantıda üç bölgesel Fed başkanı 25 baz puan konusunda muhalefet şerhi koymuştu. Perşembe günü işsizlik maaşı başvuruları (beklenti 210 bin, önceki 209 bin) ve Philadelphia Fed endeksi (tahmin 25, 41,4’ten gerileme) izlenecek. Cuma günü ise öncü ağustos PMI verilerinde imalatın 53,8 (53,9’a karşı) ve hizmetlerin 54 (54,6’ya karşı) seviyelerinde gelmesi bekleniyor.
Yükselen Getiriler Ortamında Hisse ve Tahviller İçin Negatif Görünüm
Türev işlem yatırımcılarının önümüzdeki haftalarda hisse endekslerinde negatif bir eğilim benimsemesini, özellikle de 54.750’deki son zirvesinin altında zorlanan Dow Jones Sanayi Endeksi’nde kısa pozisyonlara odaklanmasını öneriyoruz. Endeksin dokuzdan fazla seansta yeni bir zirve yapamaması ve 53.400 civarında işlem görmesiyle, 53.000 destek seviyesine doğru ilave aşağı yönlü baskı bekliyoruz. 53.250’nin altına sarkılması halinde, hisse portföylerinin put opsiyonlarıyla korunmasını ve 50 günlük üssel hareketli ortalamanın bulunduğu 52.400 civarının hedeflenmesini öneririz.
Bu negatif görünümün ana itici gücü, getiri eğrisinin uzun ucunda 30 yıllık ABD tahvil getirisinin yaklaşık %5,3’e sıçraması. Bu seviye, 2007 finansal krizinden bu yana kalıcı biçimde görülmeyen düzeylere işaret ediyor. Artan vade primi, büyüme hisseleri ve nakit akışına duyarlı varlıklar üzerinde baskı yaratırken; Almanya ve Fransa gibi ülkelerde de küresel tahvil piyasalarının uzun vadeli borcu taşımak için daha yüksek getiri talep ettiğini gösteriyor. Tahvil piyasasında süregelen oynaklığa karşı, faiz swap’ları veya uzun vadeli ABD tahvil ETF’leri üzerindeki opsiyonlar aracılığıyla yükselen vade priminden faydalanacak pozisyonlanma öneriyoruz.
Sektör Önerileri: Konutta Zayıflık, Enerjide Güç
Konut sektöründe de zayıflık görüyoruz: Temmuzda bekleyen konut satışları %2,3 düşerken, konut başlangıçları beklentinin %8’den fazla altında kalarak müteahhitlerin yeni projelere başlamada isteksiz olduğunu gösteriyor. Türev işlem yatırımcılarının konut geliştirici hisselerinde kısa pozisyon düşünmesini veya konut sektörü ETF’lerinde put opsiyonu almasını öneririz; zira bu şirketler, yüksek 30 yıllık mortgage faizlerinin baskısından kaçamıyor. Perakende şirket kârlarının sağladığı geçici rahatlamaya rağmen, temel konut verileri tüketicinin yüksek borçlanma maliyetleri altında zorlandığına işaret ediyor.
Enerji tarafında ise Brent veya WTI ham petrolde, fiyatlar 85 doların üzerinde kalıcılık gösterirken uzun call opsiyonlarının taşınmasını öneriyoruz. Jeopolitik gerilimler; özellikle Hürmüz Boğazı’nda kesinti riski ve sıkı deniz ablukası, sigorta maliyetlerini ve taşımacılık risklerini artırıyor. Bu arz yönlü risk, enerjiyi kritik bir korunma aracı haline getiriyor; ani bir tırmanma petrolü yukarı iterken, yapışkan enflasyonu da daha da körükleyebilir.
Haftanın kalanına bakıldığında, yaklaşan FOMC tutanakları ve öncü PMI verileri etrafında piyasa dalgalanmalarının artmasına hazırlıklı olunmalı. İmalat PMI’ının 53,8’lik tahminin altına gerilemesi, yükselen getirilerle birlikte sanayide yavaşlamayı teyit ederek klasik bir stagflasyon sinyali verecektir. Dow’da 53.800 seviyesi yakından izlenecek; bu direncin üzerinde günlük kapanış, negatif duruşumuzu geçersiz kılacaktır.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
