Temmuz FOMC toplantısı, federal fon oranını %3,50-%3,75 aralığında değiştirmeden bıraktı; üç yetkilinin 25 baz puanlık artışı desteklerken dokuzunun sabit tutmayı tercih etmesi, ayrışmaları ortaya koydu. Warsh ayrıca ileriye dönük yönlendirmeyi de geri çekti; Powell dönemi yaklaşımından uzaklaşarak, tipik açıklama metnini 300 kelimenin üzerindeki seviyeden yaklaşık 130 kelimeye indirdi. Atanmasından bu yana politika hamlesi gelmemesi nedeniyle, mercek Fed’in enflasyon taahhütleri ile eylemleri arasındaki farka çevrildi; dikkatler aynı zamanda tahvil alımları yoluyla süren bilanço genişlemesine ve Ocak sonrası iç değerlendirmelerin, hedef olarak %2 çekirdek PCE korunurken bile, enflasyonun nasıl ölçüldüğünün yeniden ele alınabileceği ihtimaline odaklandı.
Piyasa fiyatlaması, daha sıkı politika beklentilerinin ters yönünde ilerledi; 10 yıllık ABD tahvil faizi 5 baz puan artışla %4,657’ye, 30 yıllık getiri ise 9 baz puan yükselişle %5,193’e çıktı. Tartışmanın merkezinde reel faiz hesabı yer alıyor: politika faizi %3,5 ve TÜFE enflasyonu %3,5 iken, ima edilen reel politika faizi %0. Altın ons başına 4.000 dolar civarında destekle yatay seyretti, ardından 4.200 dolara doğru toparlandı. Tartışma, M2 gibi parasal göstergelere ve kırpılmış ortalamalar dahil alternatif enflasyon yaklaşımlarına da genişledi; bu tür yöntemler, fiyat baskılarını değiştirmeden raporlanan sonuçları farklılaştırabilir.
Piyasa Oynaklığı ve Türev Pozisyonlanması
Fed’in yatırımcıları belirsizlikte bırakan yeni, kısa iletişim tarzı nedeniyle önümüzdeki haftalarda piyasada belirgin dalgalanmalar bekliyoruz. Merkez bankası resmi açıklamalarını yaklaşık 130 kelimeye indirdiğinden, türev piyasa işlemcileri yükselen ima edilen oynaklıktan faydalanmaya odaklanmalı. Ani ve sert piyasa hareketlerinden kazanç sağlamak için majör endeks opsiyonlarında straddle veya strangle alınmasını öneriyoruz.
Uzun vadeli Hazine tahvili getirileri yükselirken—10 yıllık getiri yakın zamanda %4,657’ye, 30 yıllık ise %5,193’e çıktı—tahvil piyasasında şüphecilik artıyor. Uzun vadeli Hazine tahvili vadeli kontratlarında kısa pozisyon alınmasını veya uzun vadeli tahvil ETF’lerinde satım (put) opsiyonu alınmasını öneriyoruz. Bu pozisyonlanma, piyasanın daha fazla faiz artışından ziyade kalıcı enflasyonu fiyatlamaya yönelmesiyle portföyleri korur.
Kıymetli Metaller ve Reel Varlıklarda Fırsatlar
Altın 4.200 dolar seviyelerine yakın seyrederken ve reel faizler %0 düzeyinde yatayken, getiri üretmeyen varlıkları elde tutmanın fırsat maliyeti ortadan kalkmış durumda. Bir sonraki yükseliş kırılmasını yakalamak için altın ve gümüş vadeli kontratlarında alım (call) opsiyonlarında uzun pozisyon biriktirilmesini tavsiye ediyoruz. 1970’lerin sonu gibi önceki enflasyon dönemlerine ait tarihsel veriler—reel faizler negatife dönerken altının sert yükselmesi—kıymetli metallerde daha agresif bir duruşu destekliyor.
M2 para arzındaki devam eden genişleme, parasal değer kaybının sessizce sürdüğüne işaret ediyor. Bu eriyen satın alma gücüne karşı emtia swap’ları ve reel varlıklar üzerindeki opsiyonları kullanarak korunma sağlanmalı. Bu türev enstrümanlara odaklanarak, piyasanın merkez bankasının enflasyonla mücadele kararlılığını giderek daha fazla sorguladığı bir ortamda yön bulabiliriz.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
