Avrupa hisseleri Salı günü yükseldi; Brent’in sürekli kontratı %1 artış kaydederken, gün içinde daha erken görülen 100 dolar seviyesinden geri çekildi. Egemen tahvil piyasaları, Birleşik Krallık Gilts öncülüğünde Pazartesi günkü satışların bir kısmını geri aldı: 2 yıllık getiri 13 baz puan geriledi, 10 yıllık getiri de düşerken, düşüş sabah saatlerinin ilerleyen bölümünde ivme kaybetti. Dikkatler Andy Burnham’ın İşçi Partisi konferans konuşmasına ve ABD Merkez Bankası’nın (Fed) bir sonraki faiz adımını yönlendirebilecek ABD verilerine çevrilmiş durumda; GBP/USD ise 1,3230 doların üzerinde tutundu. Dolar, bazı işlemlerin Hazine tahvillerindeki satışın aşırıya kaçtığına işaret etmesine rağmen, son bir ayda geniş bazda %2’nin üzerinde değer kazandı.
Politika tartışmaları; sosyal yardım (welfare) reformu, 16 yıllık “triple lock” dahil emeklilik değişiklikleri ve su gibi kamu hizmetlerinde daha fazla kamu kontrolü ile sosyal bakımın finansman baskıları üzerinde yoğunlaştı. Birleşik Krallık, yaklaşan 10 yıllık borç ihalesinde 1999’dan bu yana en yüksek getiriyi ödemeye hazırlanıyor. Enerji riskleri de gündemin üst sıralarında kalmayı sürdürüyor; zira Birleşik Krallık dizelinin yaklaşık %20’sini ABD’den ithal ediyor ve beklenen ABD dizel ihracat yasağı, olası muafiyetlere ilişkin soru işaretleri doğuruyor. Dizel fiyatları bu haftanın başında rekor seviyeye ulaştı; yeni artışlar enflasyonu besleyebilir ve gilt getirilerini yeniden yukarı itebilir.
Gilt Volatilitesi ve Enerji Riski Ortamında İşlem Stratejileri
Türev işlemcilerinin önümüzdeki haftalarda Birleşik Krallık Gilt piyasasında artan volatiliteye karşı aktif şekilde pozisyon alması gerektiğini düşünüyoruz. 10 yıllık Gilt getirisi son dönemde 4,5% civarındaki çok yıllı zirvelerinden geri çekilmiş olsa da, Birleşik Krallık hükümeti üzerindeki temel mali baskılar son derece sıkı kalmaya devam ediyor. Kısa vadeli faiz vadeli işlemlerinin hızlı dalgalanmaları yakalamak için kullanılmasını, ancak yaklaşan siyasi açıklamalar sindirilirken piyasadaki oynaklık nedeniyle sıkı stop-loss seviyeleri korunmasını öneriyoruz.
ABD’nin dizel ihracat yasağı tehdidi, enerji ve enflasyona endeksli türevler açısından büyük ve yeterince fiyatlanmamış bir risk oluşturuyor. Birleşik Krallık’ın dizel arzının yaklaşık %20’si tarihsel olarak yurtdışı ithalata dayanırken, herhangi bir arz kesintisi hızla yurtiçi enflasyon verilerine yansıyacaktır; enflasyonun %2 hedefinde kalıcı biçimde dengelenmekte zorlandığı görülüyor. Avrupa yakıt fiyatlarında ani bir sıçramaya karşı korunmak için ICE Gasoil üzerinde paranın dışında (out-of-the-money) alım opsiyonları alınmasını öneriyoruz.
Döviz Piyasalarında Fırsatlar ve Getiri Eğrisi Stratejileri
Döviz piyasalarında sterlinin 1,3230 dolar seviyesinin üzerinde sergilediği mevcut istikrar, FX opsiyon yatırımcıları için taktiksel bir fırsat sunuyor. Para birimi, şahin bir Fed ile son derece belirsiz Birleşik Krallık maliye politikaları arasında sıkışmışken, olası bir kırılmadan faydalanmak için GBP/USD straddle stratejisini tercih ediyoruz. Hükümet, sosyal bakım vaatlerini destekleyecek somut harcama kesintileri ortaya koyamazsa, sterlin son dönemdeki kazançlarını kolaylıkla geri verebilir.
Son olarak, yatırımcıların daha dik bir getiri eğrisi için pozisyonlanmak üzere faiz swaplarına yakından bakması gerekir. Emeklilikte “triple lock” uygulamasının kaldırılması, zamanla Birleşik Krallık’a milyarlarca sterlin tasarruf sağlayabilir; ancak sosyal yardım reformuna yönelik tarihsel girişimler, siyasi tıkanıklığın bu tasarrufları sıklıkla sulandırdığını gösteriyor. Uzun vadeli getirilerin, bu uzun vadeli mali yapısal değişimler ortamında Birleşik Krallık borcunu taşımak için daha yüksek risk primi talep eden “tahvil muhafızları” (bond vigilantes) nedeniyle oynak kalmasını bekliyoruz.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
