Çatışmanın başlamasından bu yana Euro Bölgesi’nin 2026 GSYH (Gayrisafi Yurt İçi Hasıla, bir ekonomide üretilen toplam mal ve hizmet değeri) büyüme tahmini %1,2’den %0,8’e geriledi. ABD’nin 2026 büyüme tahmini de 0,4 yüzde puan düştü; %2,5’ten %2,1’e indi.
ECB’nin (Avrupa Merkez Bankası) daha yüksek enflasyona (fiyat artışlarının genel düzeyi) karşı en az bir faiz artışı yapması bekleniyor. Küresel merkez bankaları ise büyüme zayıflarsa faiz artırımlarını yavaşlatabilir veya durdurabilir.
Aynı dönemde Dolar Endeksi (DXY, doların başlıca para birimlerine karşı değerini gösteren endeks) 96–101 bandında seyretti. EUR/USD (euro/dolar paritesi, 1 euronun kaç dolar ettiğini gösterir) 1,14–1,21 aralığında hareket etti.
Bloomberg’in 2026 sonu “konsensüs” (piyasa genel beklentilerinin ortalaması) tahminleri DXY için 96,7, EUR/USD için 1,20 ve GBP/USD (sterlin/dolar paritesi) için 1,35 seviyesinde. Societe Generale’in 2026 sonu tahminleri ise DXY için 98,6, EUR/USD için 1,16 ve GBP/USD için 1,32.
Euro Bölgesi’nin 2026 büyüme beklentisinin ABD’ye kıyasla daha sert aşağı çekildiğini ve %0,8’e indiğini görüyoruz. Son veriler de bunu destekliyor: Eurostat’ın (AB istatistik kurumu) öncü 1. çeyrek GSYH verisi yalnızca %0,1 büyümeye işaret ederken, Almanya IFO İş Dünyası Güven Endeksi (şirketlerin beklentilerini ölçen anket bazlı gösterge) Nisan 2026’da 12 ayın en düşük seviyesine geriledi. Ekonomik performanstaki bu açılan fark, euronun önümüzdeki dönemde daha zayıf seyredebileceğine işaret ediyor.
Avrupa Merkez Bankası enflasyonla mücadele için en az bir faiz artışını gündemde tutsa da, ekonomide yavaşlama belirginleştikçe bu duruşun zayıflayacağını düşünüyoruz. Manşet enflasyon (enerji ve gıda dahil genel enflasyon) 2025’te görülen zirvelerden gerileme sinyali verdiği için faiz artırımı baskısı azalıyor. Bu durum, piyasaların ECB’nin “sıkılaştırma”yı (para politikasını daha sıkı hale getirme, genelde faiz artırımı) sürdürme isteğini abartılı fiyatlamış olabileceği anlamına geliyor.
Yıl sonu EUR/USD tahminimiz 1,16; bu seviye piyasa konsensüsü olan 1,20’nin belirgin altında. Önümüzdeki haftalarda bu, euronun zayıflamasına “pozisyon almak” (beklentiye uygun işlem yapmak) açısından; 1,17 veya 1,16 “kullanım fiyatlı” (işlemin devreye girdiği fiyat) put opsiyonları (kur düşüşüne karşı kazanç sağlayan opsiyon) almayı ve vadesi yaz sonuna denk gelen sözleşmeleri hedeflemeyi öne çıkarıyor. Ayrıca 1,20’nin üzerinde “out-of-the-money” (şu anki fiyata göre devreye girmesi zor) call spread (yukarı yön sınırlı getiri sağlayan, iki farklı kullanım fiyatlı alım opsiyonunun birlikte kullanıldığı strateji) satmak, yukarı yönün sınırlı kalabileceği senaryoda temkinli bir yaklaşım olabilir.
2025’te Dolar Endeksi’nin 96–101 bandında ağırlıkla yatay seyrettiği dönemi hatırlıyoruz. ABD ile Avrupa arasındaki büyüme ayrışması, doları bu eski bandın üst tarafına taşıyabilecek bir tetikleyici olabilir. DXY’nin yıl sonuna doğru 98,6’ya yükselmesi öngörümüz, doların yeniden güçleneceği görüşümüze dayanıyor.
