Euro Bölgesi’nin HCOB imalat PMI’ı Mayıs ayında 51,6’ya yükselerek 51,4’lük piyasa beklentisini aştı. Endeks, genişleme ile daralmayı ayıran 50,0 eşiğinin üzerinde kalmaya devam ederek fabrika faaliyetlerinde süregelen iyileşmeye işaret etti.
51,6 seviyesindeki manşet endeks, sektörün toparlanmasını geç ilkbahara taşırken üretim ve yeni siparişlerin de dirençli seyrettiğini ima ediyor. Piyasalar fiyat baskıları ve tedarik koşullarına dair sinyaller için detayları inceleyecek olsa da, tek başına manşet veri imalattaki yükseliş ivmesinin korunduğunu gösteriyor.
Piyasa Görünümü ve Pozisyonlanma
Son imalat PMI verisini Euro Bölgesi adına net bir pozitif sinyal olarak değerlendiriyoruz. Veri 51,6 ile beklentilerin üzerinde gelirken, genişlemeye işaret eden 50 eşiğinin de rahat biçimde üzerinde kaldı. Bu da sanayi sektörünün yaz aylarına güçlü bir ivmeyle girdiğine işaret ediyor.
Bu güçlenme ile birlikte Euro Stoxx 50 gibi Avrupa hisse endekslerinde yükseliş yönlü pozisyonları öne çıkarıyoruz. Endeks yılbaşından bu yana yaklaşık %8 yükselmişken, bu olumlu ekonomik sürpriz son dönemdeki direnç seviyelerinin aşılması için gerekli katalizörü sağlayabilir. Bu olası yukarı hareketten faydalanmak üzere Temmuz ve Ağustos vadeli alım (call) opsiyonlarını tercih ediyoruz.
Bu veri euroyu da destekliyor; bu nedenle EUR/USD paritesinde yukarı yönlü bir hareket için pozisyon alıyoruz. Avrupa Merkez Bankası’nın (ECB), özellikle çekirdek enflasyonun %2,4 seviyesinde seyretmesiyle, bu güçlü aktiviteyi olası faiz indirimlerini ertelemek için bir gerekçe olarak görmesi muhtemel. ABD ile oluşabilecek bu politika ayrışması, pariteyi yılın başında görülen 1,10 seviyesine yeniden taşıyabilir.
Sabit getirili tarafta ise bunun sonucunda devlet tahvili getirilerinde yükseliş bekliyoruz. Bu çerçevede, piyasanın ECB’nin gevşeme takvimini yeniden fiyatlamasıyla Alman Bund vadeli kontratlarında kısa (short) pozisyonları değerlendiriyoruz. Geçmişe bakıldığında, 2024’te beklentilerin üzerinde büyümenin görüldüğü benzer dönemlerde 10 yıllık Bund faizinin haftalar içinde 30 baz puanın üzerinde yükseldiği olmuştu.
Volatilite ve İlave Fırsatlar
Haber akışı pozitif olsa da, VSTOXX endeksi ile ölçülen Avrupa volatilitesini de yakından izliyoruz. Güçlü veriye piyasanın ilk tepkisi, kısa vadede volatilitede geçici bir sıçramaya yol açabilir. Bunu, temel ekonomik istikrarın nihayetinde daha sakin piyasalara zemin hazırlayacağı beklentisiyle, üçüncü çeyrek vadeli VSTOXX kontratlarında satış (short) fırsatı olarak görüyoruz.
