Euro Bölgesi’nin HCOB Hizmet PMI verisi Mayıs’ta 47,7’ye yükselerek piyasa beklentisi olan 46,4’ün üzerinde gerçekleşti. Endeks, büyüme ile daralmayı ayıran 50,0 eşiğinin altında kalmayı sürdürdüğünden, daha iyi sonuca rağmen hizmet faaliyetlerinin hâlâ daraldığına işaret ediyor.
Veri, ay için beklenenden daha sınırlı bir gerilemeye işaret ediyor. Piyasalar, beklentiyi aşan sonucun hizmetler sektöründe temkinli bir istikrarlaşmaya mı işaret ettiğini, yoksa endeksin hâlâ üretimde daralmaya işaret etmesi nedeniyle bunun geçici bir iyileşme mi olduğunu tartacak.
Sektörde Süregelen Zayıflık ve ECB Politika Görünümü
Mayıs ayına ilişkin Euro Bölgesi hizmetler sektörü verisi 47,7 seviyesinde gelerek sektörün daralmayı sürdürdüğünü gösterdi. Bu seviye, 46,4’lük beklentiden daha iyi olsa da 50’nin altındaki her değer ekonomide küçülmeye işaret ediyor. Bu “daha az kötü” haber kısa vadeli bir rahatlama rallisini tetikleyebilir; ancak altta yatan zayıflığın belirleyici faktör olmaya devam ettiğini düşünüyoruz.
Daralmanın hız keserek de olsa sürmesi, Avrupa Merkez Bankası (ECB) üzerindeki baskıyı artırıyor. Euro Bölgesi enflasyonunun Mayıs’ta %2,4’e gerilemesiyle birlikte, bu zayıf büyüme sinyalleri ECB’nin yakın vadede faiz indirimine gitmesi için daha güçlü bir zemine işaret ediyor. Piyasanın gelecek ayki ECB toplantısında faiz indirimi beklentisini artıracağını düşünüyoruz.
Hisse, Döviz ve Faiz Pozisyonlanması
Hisse pozisyonlarımız açısından Euro Stoxx 50 gibi endekslerde görülebilecek yukarı yönlü hareketleri satış fırsatı olarak değerlendireceğiz. Bu rallilerde put opsiyonu almayı planlıyoruz; zira temel ekonomik görünüm kalıcı bir yükselişi desteklemiyor. Bu tablo, 2022 sonlarına benzer şekilde, beklentiden iyi gelen verilerle oluşan kısa süreli rallilerin, daha geniş ekonomik gerçekliği yansıtan düşüşlerle hızla geri verildiği dönemi hatırlatıyor.
Döviz piyasalarında ise bu veri, özellikle ABD’de ISM Hizmet endeksinin 53,8 ile güçlü seyrini koruduğuna işaret eden son verilerle kıyaslandığında, euronun görünümünü zayıflatıyor. Ekonomik performanstaki bu ayrışma, EUR/USD paritesinde zayıflığı destekliyor. Önümüzdeki haftalarda 1,06 seviyesine doğru bir hareket beklentisiyle, opsiyonlar üzerinden euroda kısa pozisyon fırsatları arayacağız.
Faiz tarafında, Euribor’a bağlı türev ürünler daha cazip hâle geliyor. Piyasa zaten ECB faiz indirimlerini fiyatlıyordu ve bu PMI verisi söz konusu beklentiyi pekiştiriyor. Euro Bölgesi genelinde kısa vadeli faizlerde düşüşten faydalanacak şekilde pozisyonlanacağız.
