EUR/USD Salı günü ikinci günde de yatay seyretti. Parite 1,1645 civarında kaldı ve 1,1624’ten tepki verdikten sonra 1,1650 üzerindeki yükselişi kalıcı yapamadı. Piyasalarda risk iştahı sınırlı kaldı; yatırımcılar ABD-İran çatışmasından daha net bir yön sinyali bekliyor. İran’ın güneyindeki askeri hedeflere yönelik yeni ABD saldırılarına dair haberlerin ardından hava bozulurken, Tahran ve Washington savaşın bitirilmesi ve Hürmüz Boğazı’nın yeniden açılmasını içeren bir teklif üzerinde görüşmeleri sürdürdü. Bu tablo, ABD dolarındaki toparlanmayı sınırladı ve petrol fiyatlarının 100 doların altında kalmasına katkı verdi.
Avrupa’da ECB Başekonomisti Philippe Lane, piyasanın daha yüksek faiz oranlarını fiyatlamasından memnun olduğunu söylerken, enerji fiyatlarının ötesine geçen dolaylı etkiler (örneğin enerji maliyetlerinin diğer ürün ve hizmet fiyatlarına yansıması) olduğuna da işaret etti. Bu açıklamalar, Haziran veya Temmuz’da faiz artışı beklentilerini güçlendirdi. Salı günü ilerleyen saatlerde ABD’de Conference Board Mayıs Tüketici Güveni raporu ve Dallas Fed İmalat İş Anketi açıklanacak. Ancak asıl odak, Fed’in faiz rotasına dair ipucu vermesi beklenen Perşembe günkü PCE Fiyat Endeksi’nde.
Jeopolitik Gerilimler ve Opsiyonların Örtük Dalgalanması
EUR/USD’de birbirine zıt güçler etkili olduğu için kısa vadede yön tahmini yapmak riskli görünüyor. Yukarı yön, jeopolitik gerilimler nedeniyle 1,1650 civarında sınırlanıyor. Çünkü belirsizlik arttığında “güvenli liman” (kriz dönemlerinde talep gören varlık) olarak görülen ABD doları genelde güçleniyor. Bu ortamda para birimlerini normalde hareket ettiren temel etkenlerin (faiz beklentileri, büyüme görünümü gibi) yerini “olay riski” (tek bir gelişmenin fiyatı sert oynatabilme riski) alıyor.
İran’daki çatışma, opsiyon fiyatlamasında kritik olan belirsizliği artırıyor. Opsiyon piyasasının beklediği oynaklığı gösteren 1 aylık “örtük dalgalanma” (implied volatility: piyasadaki opsiyon fiyatlarından türetilen beklenen kur oynaklığı) EUR/USD’de bu ay başındaki %6,5 seviyesinden %8,2’ye yükseldi. Bu, yatırımcıların sert bir hareket ihtimaline hazırlandığını gösteriyor. Bu nedenle, oynaklık satın almayı hedefleyen “straddle” gibi stratejiler avantajlı olabilir. (Straddle: aynı vadede aynı kullanım fiyatından hem alım hem satım opsiyonu alarak kurun hangi yöne gideceğinden bağımsız, sert hareketten faydalanmayı amaçlayan yapı.) Hürmüz Boğazı’nda durum kötüleşirse petrolün varil fiyatının 100 doların üzerine çıkma riski, bu oynaklık ihtimalini büyütüyor.
Politika Ayrışması ve Olay Bazlı İşlem Stratejileri
Diğer yandan Avrupa Merkez Bankası’nın giderek daha “şahin” bir tona geçmesi (şahin: enflasyonla mücadele için daha yüksek faizleri savunan duruş) Euro’ya destek veriyor. Kısa vadeli faiz piyasası, Temmuz toplantısında ECB’nin 25 baz puanlık (baz puan: yüzde puanın yüzde biri; 25 baz puan = %0,25) faiz artışı yapma olasılığını %85 civarında fiyatlıyor. Bu da Euro’da belirgin bir aşağı hareketi sınırlayabilir. Fed’in daha temkinli kalması ihtimaliyle oluşan bu politika ayrışması, Euro’yu temel tarafta destekliyor.
Haftanın ana gündemi Perşembe günkü ABD PCE verisi (PCE: Kişisel Tüketim Harcamaları fiyat göstergesi; Fed’in en çok izlediği enflasyon ölçülerinden biri). Beklentiden yüksek bir enflasyon verisi, Fed’in daha agresif davranacağına yönelik bahisleri canlandırabilir; bu da ABD dolarını güçlendirip mevcut yatay bandı kırabilir. Sonuç iki uçlu olabildiği (veri iyi gelirse bir yönde, kötü gelirse diğer yönde sert hareket) için, veri sonrası fiyat sıçramasını değerlendirmek amacıyla kısa vadeli opsiyonlar öne çıkabilir.
Bu şartlar altında, PCE verisi görülene kadar net bir yön pozisyonu almak konusunda temkinliyiz. Parite son yedi seansta dar bir 130 pip’lik bantta kaldı. (Pip: döviz paritelerinde küçük fiyat adımı; EUR/USD’de genelde 0,0001.) Bu sıkışma, sert bir kırılma ihtimalinin arttığına işaret ediyor. Şimdilik, ya sert harekete ya da bandın sürmesine duyarlı stratejiler daha uygun görünüyor. Örneğin 1,1600 seviyesinden uzak “out-of-the-money” opsiyonları satmak (out-of-the-money: mevcut kurun dışında kalan, hemen kullanılınca kâr sağlamayan opsiyon) düşünülebilir; ancak riskin dikkatle sınırlandırılması gerekir.
