EUR/USD, piyasaların Ortadoğu’daki çatışmaları bitirecek olası bir anlaşma konusunda Tahran’ın kararını beklemesiyle haftasonuna girerken dalgalı seyretti; küçük kazançlar ile kayıplar arasında gidip geldi. Parite yazım sırasında 1,1573 civarında işlem görüyor ve haftayı sınırlı bir artışla kapatmaya hazırlanıyordu. İran Dışişleri Bakanı Abbas Araghchi ve Pakistan Başbakanı Şehbaz Şerif’ten gelen açıklamalar bir mutabakat zaptına (MoU) doğru ilerlemeye işaret etse de, dondurulmuş İran fonları, İran’ın nükleer programı ve Hürmüz Boğazı’nın yeniden açılması gibi başlıklarda şartlara ilişkin belirsizlik sürüyordu.
Fiyat hareketi sakin kalırken ABD Doları da konsolidasyon içinde işlem gördü; ABD Dolar Endeksi (DXY) 99,75 civarındaydı. Odak, yeni Başkan Kevin Warsh yönetimindeki gelecek haftaki Federal Rezerv toplantısına kayıyor. Yükselen petrol fiyatları enflasyon görünümünü zorlaştırırken, ABD TÜFE mayısta Fed’in %2 hedefinin üzerinde, %4,2’ye yükseldi. Avrupa’da ise gözler mayıs ayı Euro Bölgesi enflasyonuna çevrildi; HICP’nin yıllık bazda %3,2’de kalması bekleniyor. Avrupa Merkez Bankası perşembe günü faizleri 25 baz puan artırdı.
Volatilite ve Petrol Piyasalarında Fırsatlar
ABD-İran anlaşmasına ilişkin haber akışı için gergin bekleyiş sürerken, EUR/USD’de mevcut düşük volatiliteyi bir fırsat olarak görüyoruz. Onaylanmış bir anlaşma önemli bir “risk-on” gelişmesi olur ve euronun dolar karşısında sert yükselmesine yol açabilir; görüşmelerin çökmesi ise güvenli limana kaçışı tetikleyerek doları destekleyebilir. Her iki yönde de belirgin bir fiyat hareketine pozisyon almak için straddle gibi opsiyon stratejileriyle opsiyon alımının temkinli bir yaklaşım olduğuna inanıyoruz.
Hürmüz Boğazı’nın yeniden açılması en kritik bileşen; zira Brent ham petrolün varil başına 95 dolar yakınında seyrettiği mevcut ortamda petrol fiyatlarını doğrudan etkiliyor. Bir barış anlaşması, fiyatları son birkaç yılda görülen 75-80 dolar bandına hızla geri çekebilir ve Fed’in karşı karşıya olduğu enflasyon baskılarını azaltabilir. Bu nedenle jeopolitik sonuca doğrudan oynayan bir işlem olarak ham petrol vadeli kontratlarında put opsiyonları değerlendiriyoruz.
Yeni Başkan Kevin Warsh yönetiminde gelecek haftaki Fed toplantısı karmaşık bir sınav niteliğinde. Piyasa bir “pas” beklese de, mayıs itibarıyla %4,2 olan kalıcı ABD enflasyonu, Warsh’ı şahin bir tonu korumaya zorlayacaktır. Piyasanın gelecekteki faiz artırımlarına ilişkin beklentilerinden sapacak her türlü yönlendirme, faiz swapları ve vadeli kontratlarda belirgin bir volatilite yaratacaktır.
EUR/USD, Euro Bölgesi Enflasyonu ve Dolar Endeksine Yönelik Yönsel Görünüm
EUR/USD özelinde, bir aylık ima edilen volatilite %6,5 civarında; yaklaşan jeopolitik haber akışının ikili (binary) doğası düşünüldüğünde bu seviye düşük görünüyor. Volatilitede beklenen artıştan faydalanacak şekilde pozisyon alıyoruz; zira 1,1573’teki mevcut sakin fiyatın, karar açıklandığında korunması olası değil. Anlaşmanın teyit edilmesi halinde parite, 2025 başında görülen 1,1800 seviyesini test edebilir.
Atlantik’in karşı yakasında, Avrupa Merkez Bankası’nın son faiz artırımı, Euro Bölgesi HICP’nin %3,2’de sıkışmış olmasına rağmen enflasyonla mücadele kararlılığını gösteriyor. Yaklaşan enflasyon verisinde yukarı yönlü bir sürpriz, euroyu daha da destekleyerek para birimi için güçlü bir taban oluşturabilir. Bu da, call opsiyon spreadleri gibi yapılar üzerinden uzun euro pozisyonlarının cazip bir risk-getiri profili sunduğu görüşümüzü güçlendiriyor.
Son olarak ABD Dolar Endeksi, 99,75 ile kritik 100,00 eşiğinin hemen altında kırılgan bir görünüm sergiliyor. Barış anlaşmasının teyidi, neredeyse kesin olarak dolardaki zayıflığın yeni bir dalgasını tetikleyebilir ve DXY’yi 2023 dipleri olan 95,00 civarına itebilir. Jeopolitik tansiyonun düşmesi halinde DXY vadeli kontrat satışı veya put alımıyla buna göre aksiyon almaya hazırız.
