EUR/USD, ABD’de daha sıkı para politikası (faiz artışı) beklentileriyle ABD Doları’nın güçlenmesi sonrası Pazartesi Asya işlemlerinde 1,1620 civarında seyrederken art arda altıncı gün düşüş kaydetti. ABD Merkez Bankası (Fed) yetkilileri enflasyonla mücadelenin öncelik olmaya devam ettiğini söyledi. Piyasalar, CME FedWatch aracına göre Aralık ayında faiz artışı olasılığını bir hafta önceki %14’ten yaklaşık %48’e yükseltti. (CME FedWatch: Vadeli işlemler fiyatlarına bakarak Fed’in olası faiz adımlarına yönelik piyasa beklentisini ölçen gösterge.)
Dolar, jeopolitik gerilimlerin sürmesiyle güvenli liman talebinden (risk arttığında yatırımcıların yöneldiği daha güvenli görülen varlıklar) de destek buldu. ABD ve İran, haftalardır süren çatışmaları bitirecek ve Hürmüz Boğazı’nı yeniden açacak bir anlaşmadan uzak kalırken, Tayvan’a ilişkin uyarılar riskten kaçışı (yatırımcıların riskli varlıklardan uzak durması) artırdı.
EUR/USD’deki düşüş, Avrupa Merkez Bankası’nın (ECB) daha “şahin” (enflasyonla mücadele için faizi artırmaya meyilli) bir çizgi izleyebileceği beklentisiyle sınırlı kalabilir. Reuters anketine göre ekonomistlerin %85’i ECB’nin Haziran’da mevduat faizini 25 baz puan artırarak %2,25’e yükseltmesini bekliyor. (Baz puan: Faizde 0,01 puanlık değişim; 25 baz puan = 0,25 puan.)
Euro, AB’de 20 ülke tarafından kullanılıyor ve 2022’de küresel döviz işlemlerinin %31’ini oluşturdu; günlük ortalama 2,2 trilyon doların üzerinde işlem hacmine ulaştı. EUR/USD tüm döviz işlemlerinin yaklaşık %30’unu oluştururken, EUR/JPY (%4), EUR/GBP (%3) ve EUR/AUD (%2) takip ediyor.
Fed’e ilişkin beklenti, 2025’in büyük bölümünde görülen sert sıkılaşma yaklaşımından belirgin biçimde değişti. Nisan 2026 ABD TÜFE (CPI: tüketici fiyat endeksi, tüketici enflasyonunu ölçer) verisi %2,9 gelirken, CME FedWatch yıl sonuna kadar faiz artışı olasılığını %15 gösteriyor. Bu, daha önce dolar rallisini besleyen “kalıcı faiz artışı” endişelerine kıyasla net bir yön değişimi.
Atlantik’in diğer tarafında enflasyon daha “yapışkan” (kolay gerilemeyen) görünüyor. Euro Bölgesi HICP verisi (uyumlaştırılmış tüketici fiyat endeksi; ülkeler arasında karşılaştırılabilir enflasyon göstergesi) yıllık %3,2 artışa işaret ediyor. Bu kalıcı fiyat baskısı ECB’yi şahin tutarak euroyu desteklemek için olası bir faiz artışı fikrini güçlendiriyor. Fed’in faiz artışlarını bitirirken ECB’nin bitirmemesi olasılığı, iki merkez bankası arasındaki politika ayrışmasını (farklı yönlerde faiz politikası) öne çıkarıyor.
Jeopolitik riskler, gerilim geçen yıla göre bir miktar azalmış olsa bile, güvenli liman olarak ABD dolarını desteklemeyi sürdürüyor. Brent petrol 95 dolar/varil civarında güçlü seyrini koruyor; bu görünüm Hürmüz Boğazı’ndaki sevkiyat endişelerini yansıtıyor. Yüksek enerji maliyeti, enerji ithalatçısı Euro Bölgesi üzerinde, daha kendine yeterli ABD ekonomisine kıyasla daha baskılayıcı etki yaratıyor.
Bu karmaşık tabloda önümüzdeki haftalarda oynaklığın (fiyatların hızlı ve sert dalgalanması) sürmesi beklenebilir. Türev ürün (değeri döviz kuru gibi bir varlığa bağlı sözleşmeler) işlemi yapanlar için, fiyat dalgalanmasından yararlanmayı hedefleyen stratejiler öne çıkabilir. Örneğin “uzun straddle” (aynı vadede aynı seviyeden hem alım hem satım opsiyonu alarak fiyat nereye giderse gitsin büyük hareketten kazanmayı hedefleyen strateji) bu ortamda cazip olabilir. EUR/USD’de 3 aylık opsiyonlarda ima edilen oynaklık (opsiyon fiyatlarının işaret ettiği beklenti) %8,5’e yükseldi; bu da piyasanın harekete hazırlandığını gösteriyor.
Yönlü pozisyon almak isteyenler için EUR/USD’de satım opsiyonu (put: kur düşerse kazandıran hak) almak; jeopolitik risklerin yeniden artması veya Fed’in beklenmedik şekilde daha şahinleşmesi halinde ek düşüşe karşı korunma sağlayabilir. Buna karşılık alım opsiyonu (call: kur yükselirse kazandıran hak), ECB’nin kararlı adım atması ve Fed’in beklemede kalması durumunda euronun toparlanmasına daha kontrollü bir şekilde pozisyon almayı mümkün kılabilir. Bu işlemlerin zamanlamasında Almanya ve ABD’den gelecek kritik ekonomik veriler yakından izlenmeli.
